小微持续发力，资产质量改善

张家港行披露2021年业绩快报 公司2021年全年实现归母净利润12.99亿元，同比增长29.77%，增速较前三季度提升2.80个百分点。其中第四季度单季实现归母净利润3.24亿元，同比增长39.06%。 零售转型成效体现，个人经营性贷款占比提升 公司2021年总资产同比增长14.41%至1645亿元，其中贷款同比增长17.63%至998亿元，存款同比增长13.03%至1211亿元。公司零售转型效果持续体现，尤其是小微业务持续发力，年末个人经营性贷款占贷款总额的比例较年初提升2.43个百分点至26.37%。 拨备反哺利润，ROE回升 2021年实现营业净收入46.46亿元，同比增长10.75%，增速较前三季度基本持平。其中利息净收入同比增长2.19%，也与三季报大致持平。受益于资产质量改善、拨备反哺利润，公司全年实现营业利润13.56亿元，同比增长35.87%，实现利润总额13.51亿元，同比增长34.70%。 公司全年加权平均ROE11.04%，较去年回升1.89个百分点。 资产质量改善，拨备覆盖率大幅回升 公司2021年末不良率0.95%，较三季度末小幅上升1bp，基本上保持稳定，但比年初降低22bps；受益于资产质量改善，公司期末拨备覆盖率达到480%，较三季度末大幅提升28个百分点，较年初提升172个百分点。 投资建议 公司业绩增长略超预期，主要是因为资产质量表现好于预期，因此我们小幅上调盈利预测，预计2021~2023年净利润12.9亿元/15.9亿元/19.4亿元，同比增长29.9%/22.9%/21.7%，EPS0.67元/0.83元/1.02元，PE9x/7x/6x，维持“增持”评级。 风险提示 宏观经济形势持续走弱；快报数据与最终年报数据可能存在误差。 盈利预测和财务指标 附表：财务预测与估值 价值评估（倍）P/E 利润表（百万元）净利息收入 P/B P/PPoP 市值/总资产(A股)股息收益率(税后) 每股指标（元）EPS BVPS PPoPPS DPS 盈利驱动存款增长贷款增长存贷比 盈利资产增长贷款收益率债券收益率资产生息率存款成本率负债付息率净息差(NIM) 净利差(SPREAD)非利息收入比重 资产负债表（百万元） 费用收入比(含税金及附加)拨备支出/平均贷款有效所得税率 收入盈利增长净利息收入增长手续费收入增长营业净收入增长拨备前利润增长净利润增长 资产盈利能力RoAE RoAA RoAA(拨备前)RoRWA资产质量不良资产率拨备覆盖率 拨备余额/全部贷款 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测