电新行业周报（2022年第3期）：“十四五”特高压建设值得期待

本周观点：“十四五”特高压建设值得期待 “十四五”特高压建设力度有望显著提升。据中国能源报1月11日报导，国内今年将大规模启动新一轮特高压建设，十四五期间国网将规划建设特高压工程“24交14直”，总投资或达3800亿元，其中2022年计划开工“10交3直”共13条特高压线路。据统计，目前国内已建成特高压线路“15交18直”，在建特高压线路“2交2直”，主要分为2011-2013、2014-2016、2018-2020三轮建设高峰，期间分别核准特高压线路5/13/11条。因此，按照当前报导的规划，“十四五”期间国内特高压的建设规模有望显著提升。与此同时，随着大型清洁能源基地的逐步落地，配套特高压线路的建设进度亦有望明显加快。 特高压有望成为“十四五”电网投资的重要结构性增量，建议重点关注采购金额占比较高、市场格局较优的环节。根据我们的统计，目前国内已建成或在建的直流/交流特高压线路平均投资额分别为234/121亿元，涉及环节众多。 在国网特高压招标采购中，铁塔、导地线、变压器、换流阀、组合电器、电抗器、绝缘子等设备采购金额占比相对较高，其中变压器、换流阀、组合电器、电抗器等环节市场格局更为集中，单家厂商平均中标金额更高，有望充分受益特高压建设加速，建议重点关注国电南瑞、许继电气、四方股份、平高电气、派瑞股份等相关标的。 本周行情回顾：2022年第二周电力设备板块涨幅领先 本周电力设备板块上涨2.1%，高于沪深300指数4.1%，其中电池表现最好（+5.4%），风电设备表现相对较差（-3.4%）。 产业链跟踪：锂电产业链景气持续，光伏产业链价格趋稳 锂电：下游需求景气叠加部分原材料紧缺持续，2021年1月锂电产业链整体价格维持高位，磷酸铁锂正极材料进一步调涨。 光伏：本周光伏产业链整体价格趋于平稳，2021年11月以来的组件清库存步入尾声，2022年1月组件排产情况明显好转，硅片、电池价格有较强支撑。 随着春节前下游采买节奏整体放缓，预计产业链价格将保持相对稳定，随着硅料新产能于2022年起逐步释放，终端装机需求有望快速上行。 风险提示：新能源产业政策变动、供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑等 1.本周观点：“十四五”特高压建设值得期待 1.1.助力新型电力系统建设，“十四五”特高压建设规模有望大幅增长 “十四五”特高压建设力度有望显著提升。据中国能源报1月11日报导，国内今年将大规模启动新一轮特高压建设，十四五期间国网将规划建设特高压工程“24交14直”，总投资或达3800亿元，其中2022年计划开工“10交3直”共13条特高压线路。据我们统计，目前国内已建成特高压线路“15交18直”，在建特高压线路“2交2直”，主要分为2011-2013、2014-2016、2018-2020三轮建设高峰，期间分别核准特高压线路5/13/11条。因此，按照当前报导的规划，“十四五”期间国内特高压的建设规模有望显著提升。 表1：国内已建成/在建特高压线路情况 图1：国网特高压线路分布情况（2020年底） 特高压是助力新能源布局优化的重要手段。整体上看我国自然资源的分布并不均匀，风力、太阳能等可再生能源主要集中在西部、北部等地区，用电负荷中心则主要集中在东部沿海省份。因此，在我国清洁能源转型的过程中，跨区域的电力输送需求将持续增长，而特高压输电则将成为能量跨区域转移的主要手段。 图2：国内各省份发电量及用电量差值对比（亿千瓦时） 清洁能源基地逐步落地，配套特高压建设进度有望加快。根据《十四五规划和2035年远景目标纲要》中的规划，金沙江上下游、雅砻江流域、黄河上游、黄河几字湾、河西走廊、新疆、冀北、松辽等多能互补的大型清洁能源基地将成为未来的重点建设方向，配套的电力外送通道则是必不可少的环节。2021年底国家能源局、发改委已下发第一批大型风电、光伏基地建设项目清单，总规模达到97GW，大部分都将在2022-2023年投运，第二批大型风电光伏基地项目也已启动申报。我们预计随着清洁能源基地建设进度的加快，配套特高压建设的急迫性将更加凸显，整体建设进度有望提前。 图3：“十四五”大型清洁能源基地布局示意图 1.2.特高压有望成为“十四五”电网投资的重要结构性增量 十四五整体电网投资预计稳中有升，特高压有望成为重要结构性增量。根据电网公司披露的社会责任报告，十二五/十三五期间国家电网的年均投资额分别为3497/4757亿元，南方电网则为668/887亿元。2021年9月，国家电网公司董事长、党组书记辛保安在2021能源电力转型国际论坛上提出十四五期间国家电网计划投入3500亿美元推进电网转型升级，11月南方电网印发的《南方电网十四五电网发展规划》中则提出十四五期间南方电网公司总体电网建设规划投资约为6700亿元。以此推算，我们预计两大电网十四五期间累计投资额将接近3万亿元，较十三五期间的2.8万亿元稳中有升。而根据中国能源报的报导，“十四五”期间国网特高压投资或达3800亿元，我们认为在整体电网投资较为稳定的情况下，特高压建设有望成为重要的结构性增量。 图4：国家电网、南方电网投资额变化情况（亿元） 特高压建设涉及环节众多，有望对相关电力设备需求形成较强拉动作用。根据我们的统计，目前国内已建成或在建的直流/交流特高压线路平均投资额分别为234/121亿元，根据国网公布的特高压线路招标信息，我们分别选取最近开工的白鹤滩-浙江作为直流线路的代表，南昌-长沙+荆门-武汉（两条线路部分设备材料同时招标，故合并进行统计）作为交流线路的代表，对特高压线路的设备投资进行了拆分。在直流特高压线路中，招标金额占比较高的设备主要为铁塔、换流变压器、导地线、换流阀、绝缘子、线路金具、电容器、组合电器、电抗器等，交流线路中占比金额占比较高的设备则为铁塔、1000kV变压器、1000kV组合电器、导地线、绝缘子、电抗器等。 表2：白鹤滩-浙江直流特高压设备及材料招标情况（单位：亿元） 表3：南昌-长沙+荆门-武汉交流特高压设备及材料招标情况（单位：亿元） 随着“十四五”特高压建设力度加大，产业链公司有望充分受益，建议重点关注采购金额占比较高、市场格局较优的环节。虽然铁塔、导地线等设备在特高压投资中的占比较高，但市场格局也更为分散，相较而言，变压器、换流阀、组合电器、电抗器等环节的市场格局更为集中，单家厂商的平均中标金额更高，有望充分受益特高压建设加速，建议重点关注国电南瑞、许继电气、四方股份、平高电气、派瑞股份等相关标的。 2.行情回顾 2.1.本周板块表现 上周（2022/1/10-2022/1/14）沪深300指数整体下跌2.0%，其中电力设备板块上涨2.1%，跑赢沪深300指数4.1%，在31个申万一级行业中排在第2。 图5：上周各行业版块涨跌幅对比 就电力设备板块内部而言，上周表现相对较好的子版块为电池（+5.4%）、电网设备（+0.6%），表现相对较差的板块为风电设备（-3.4%）。 图6：上周电力设备子版块涨跌幅对比 2.2.本周个股表现 在个股层面，本周电力板块涨幅前五分别为洛凯股份（+28.6%）、长缆科技（+23.3%）、中辰股份（+22.4%）、德方纳米（+21.0%）、金冠电气（+18.9%）；跌幅前五分别为三星医疗（-25.5%）、新强联（-14.2%）、中信博（-12.6%）、金博股份（-12.4%）、东方电气（-11.6%）。 图7：本周电力设备板块涨幅前十个股 图8：本周电力设备板块跌幅前十个股 3.行业跟踪 3.1.新能源汽车行业跟踪 12月国内新能源汽车产销量再上台阶：2021年12月国内新能源汽车销量为53.1万辆，同比增长114%，新能源汽车在当月汽车总销量中的占比达19.1%；2021全年国内新能源汽车累计销量为352.1万辆，同比增长157.5%，新能源汽车累计渗透率为13.4%，较2020年提升8.0%。 图9：国内新能源汽车累计销量情况（万辆） 图10：国内新能源汽车单月销量情况（万辆） 锂电产业链价格整体稳定，磷酸铁锂正极材料价格持续上行：根据鑫椤锂电的价格行情数据，2022年正极材料、负极材料、电解液和隔膜等价格整体较为稳定，其中磷酸铁锂价格环比提升10.5%。考虑到当前消费终端与新能源汽车整车厂商需求持续向好，我们预计电池厂商的排产情况将持续饱满，后续存在提价可能，产业链价格仍然存在上行空间。 表4：本周锂电产业链价格跟踪 图11：正极材料价格走势（万元/吨） 图12：人造石墨负极材料价格走势（万元/吨） 图13：电解液价格走势（万元/吨） 图14：锂电池隔膜价格走势（万元/吨） 3.2.电力设备行业跟踪 11月全社会用电量增速继续放缓：2021年1-11月全社会用电量为74972亿千瓦时，同比增长11.4%， 其中第一产业/第二产业/第三产业/城乡居民生活用电量分别增长18.1%/10.2%/19.0%/7.5%；11月单月全社会用电量为6718亿千瓦时，同比增长3.1%，增速较上月明显放缓。 11月风电发电量保持高速增长：2021年1-11月全国规模以上电厂发电量为73827亿千瓦时，同比增长9.2%，其中水电/火电/核电/风电发电量分别同比增长-2.2%/9.9%/11.9%/40.9%。 图15：全社会用电量变化情况（亿千瓦时） 图16：全国规模以上电厂发电量变化情况（亿千瓦时） 11月电网投资有所回升：2021年1-11月全国电源基本建设投资完成额为4306亿元，同比增长3.6%，增速较上月回落0.9%；2021年1-11月全国电网基本建设投资完成额为4102亿元，同比增长4.1%，增速较上月提升3.0%。在“稳增长”需求逐步显现的背景下，国内电网投资节奏有望加快，四季度以来电网投资额增速明显回升。 图17：全国电源基本建设投资完成额情况（亿元） 图18：全国电网基本建设投资完成额情况（亿元） 11月国内风电、光伏装机表现平淡：2021年1-11月全国新增风电装机容量24.70GW，同比增长0.3%，新增太阳能发电装机容量34.83GW，同比增长34.5%；11月单月，全国新增风电装机5.51GW，同比下滑13.0%，新增太阳能发电装机5.52GW，同比增长37.3%，整体装机表现较为平淡。随着硅料产能的逐步释放以及大基地项目建设进度的加快，预计明年国内风电、光伏装机规模均有望实现大幅增长。 图19：全国风电新增装机容量（万千瓦） 图20：全国太阳能发电新增装机容量（万千瓦） 11月国内组件、逆变器出口额保持较快增速：2021年11月国内太阳能电池出口额为168亿元，同比增长21.1%，1-11月累计出口额为1644亿元，同比增长30.8%；11月国内逆变器出口额为33亿元，同比增长10.8%，1-11月累计出口额为293亿元，同比增长36.9%。 在硅料价格高企的背景下，海外市场需求亦有所放缓，但整体来看国内组件、逆变器出口仍保持较高景气度。 图21：国内太阳能电池出口额情况（亿元） 图22：国内逆变器出口额情况（亿元） 光伏产业链整体价格趋稳：据PVInfoLink统计的光伏供应链价格数据，2022年1月第二周多晶硅价格维持上周水平，随着春节假期前下游签单采买节奏整体放缓，短期内硅料价格或将保持相对稳定。1月电池开工率环比上行，硅片环节价格有较强支撑，电池、组件、玻璃价格亦基本维持稳定。随着新产能于2022年起逐步投放，我们预计硅料价格将维持稳中趋降态势，2022年终端装机需求有望快速上行。 表5：本周光伏产业链价格跟踪 图23：多晶硅致密料价格变化趋势（元/kg） 图24：硅片价格变化趋势（元/片） 图25：电池片价格变化趋势（元/W） 图26：组件价格变化趋势（元/W） 4.行业及公司要闻 4.1.行业要闻 【北京冬奥组委：北京冬奥会将全面实现碳中和】 1月13日，国新办就北京冬奥会和冬残奥会绿色冬奥和可持续发展工作情况举行