首次覆盖：钛材龙头，尽享行业景气红利

宝钛股份是一家钛材加工企业，主要产品包括钛棒、钛管、钛带、钛箔等。公司拥有完整的钛材产业链，上游控股宝钛华神，确保原料稳定供应。公司产品结构持续优化，军品钛材占比提升，预计2023年公司钛材产能将达到25740吨，行业内国内规模最大。公司尽享行业景气周期，4大增长驱动力推动钛材需求扩容，包括军机、民机、船舶、海洋工程和化工等领域。公司拥有三大核心竞争力，包括龙头地位稳固、研发优势和技术优势构筑品牌效应、客户认证构筑竞争壁垒、一体化布局构筑成本优势和产能与产品齐全形成规模经济。预计公司2021-2023年营业收入分别为60.98/69.46/83.55亿元，归母净利润分别为7.05/8.97/11.66亿元。首次覆盖，给予买入评级。