国防军工行业动态点评：基本面强劲不惧短期波动，建议把握重点个股机会

行业近期表现：板块波动，亮点乏陈 板块在自2021年5月走出“慢牛”行情之后，近1个半月表现较弱。具体来看，2021年12月份以来，中证军工指数呈现横盘状态，自2022年1月以来，指数出现回调，1月份（截至12日）中证军工指数下跌9.65%。从个股表现来看，民生军工股票池中仅有13%的公司在1月份（截至12日）涨幅为正。但展望后市，我们仍较为乐观：行业基本面强劲对板块形成有力支撑，预计短暂波动后仍将重拾“慢牛”趋势，结构化行情主导，建议投资者把握重点个股机会。 行业基本面强劲：供给需求共振推动行业高速成长 国防军工行业的业绩高增长已经连续多个季度得到验证。1）2021年，行业连续3个季度净利润同比增长均超过50%，验证了高成长逻辑；2）2021年中报，上市公司资产负债表反应出了预付款的较大变化，典型如中航沈飞合同负债377亿元，航发动力合同负债248亿元，均有较大幅度增长，行业成长持续性进一步得到强化；3）2020~2021年，行业中约40家企业在资本市场融资扩产，总金额超过600亿元，充分反映了供给端的大幅改变；4）2020~2021年，超过40家企业实施了股权激励，行业景气度较高。 展望后市：仍然较为乐观，结构化行情主导 我们认为，行业有望在成长和改革的共同催化下，2022年首次实现上中下游景气和业绩的共振。1）上中下游景气和业绩的共振将引发基本面和估值提升的双击；2）国企改革三年行动将在多种维度上对企业带来改革变化；3）企业治理的改善叠加行业高景气，将推动利润水平的提升，打开业绩弹性空间，中下游改善潜力更大；4）预计行业2022增速中枢为40%，中上游增速更高。 结构化行情主导，投资主线明确且多点开花。1）优选核心供应商，投资民营企业需侧重于产品壁垒和成长持续性，投资国企则需侧重于产业趋势和企业治理改善潜力；2）维持“两条主线与两个赛道”的投资逻辑：航空装备和制导装备是两条“投资主线”，信息化和新材料是两条“较好赛道”；3）民船制造、商业航天和国产大飞机等新兴领域带来更多的投资机会。 建议关注 1）新材料：西部超导、宝钛股份、菲利华、抚顺特钢、钢研高纳、中航高科、光威复材、中简科技等；2）信息化：新雷能、振华科技、紫光国微、中航光电、航天电器、睿创微纳、雷电微力；3）中游：中航重机、三角防务、中航机电、北摩高科、航发控制；4）主机厂：航发动力、中航西飞、中航沈飞、中直股份、洪都航空等。 风险提示 订单落地低于预期；产能扩充不及预期；产品交付不确定性等。 重点公司盈利预测、估值与评级