非银周观点：高层定调行业长远健康发展基调，建议把握东方财富等优质个股配置机会

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：强于大市（维持） 报告日期：2021年05月23日 分析师：刘文强 S1070517110001 ☎ 021-31829700  liuwq@cgws.com 联系人（研究助理）：张文珺 S1070119120046 ☎ 0755-83667984  zhangwenjun@cgws.com 数据来源：贝格数据 相关报告 <<百年庆典倒计时，东方财富等优质个股有望持续引领市场>> 2021-05-16 <<继续把握东方财富等优质个股配置机会，预计保费短期承压趋势不变>> 2021-04-25 <<把握东方财富等优质个股配置机会，预计保费短期承压>> 2021-04-18 高层定调行业长远健康发展基调，建议把握东方财富等优质个股配置机会 ——非银周观点  高层定调券商行业长远健康发展基调 5月22日，证监会主席易会满在中国证券业协会第七次会员大会上做了关于 “坚持稳中求进 优化发展生态 推动证券行业高质量发展新进步”的汇报。易主席首先回顾了证券行业高质量发展取得的良好进展，指出行业在服务实体经济和投资者、合规和风险管理体系建设、履行社会责任和行业文化建设四方面的成果，对证监会自律组织角色做了回顾和展望。其次主席谈了把握行业高质量发展内涵需要做的六个方面努力，即坚定贯彻落实新发展理念、提升服务实体经济能力、走专业化发展之路、强化风控能力和合规意识、提升公司治理的有效性、推进证券业文化建设等，力争在“十四五”开局之年交出证券业的满意答卷。最后他在处理好行业高质量发展的若干关系上向公众作出阐释：在放松管制和加强监管的关系上一方面继续坚持“不干预”的理念，另一方面对“伪市值管理”等越界行为坚持“零容忍”的态度；在稳健经营与创新发展的关系上，坚持稳字当头，创新发展与合规风控并重，统筹把握发展与安全的关系；在压实责任与明确责任边界的关系上，要求中介机构既要强化保荐能力，也要强化定价能力，协会也将进一步厘清各责任主体的边界；在行政监管与自律管理的关系上减持分工协作、相互补位、有效衔接，共同形成行业治理合力。在新的发展阶段，协会将坚定贯彻落实新发展理念，努力践行“四个敬畏，一个合力”，努力为中国的发展增添新动力。 本周金融委召开第五十一次会议，研究部署下一阶段金融领域重点工作。会议明确强调金融系统要坚持大局意识，坚持稳字当头，科学精准实施宏观调控，把握好度，不搞急转弯；要综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，有效防范和化解金融风险，促进经济金融良性循环。会议要求坚决防控金融风险，坚持底线思维，加强金融风险全方位扫描预警，推动中小金融机构改革化险，着力降低信用风险，强化平台企业金融活动监管，打击比特币挖矿和交易行为，坚决防范个体风险向社会领域传递；要维护股、债、汇市场平稳运行，严厉打击证券违法行为，严惩金融违法犯罪活动。易主席在中国证券业协会第七次会员大会上表示，证券行业的高质量发展，绝不仅仅是做大规模，更重要的是紧紧围绕主责主业，各公司要根据自己的比较优势提升细分领域的专业能力，走出一条精品化、专业化的发展道路，形成差异化、特色化发展的行业格局；行业机构要进一步突出专业能力的核心地位，拒绝做牌照的附庸，适应注册制要求，加快从通道化、被动管理向专业化主动管理转型，切实提升保荐、定价、承销等核心能力；行业必须始终把合规风控摆在更加突出的位置，要健全与自身发展战略相适应的风险管理架构， 020000600067507500825090009750105001125012000上证指数(可比)沪深300(可比)非银行金融核心观点 股价走势图 分析师 行业周报 行业报告 非银行金融行业 证券研究报告 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 不断完善与注册制相适应的责任体系；行业高质量发展必须坚持稳中求进的理念，但强调“稳”并不代表否定创新，而是要更好地健全创新机制，但资本市场直接面对千家万户、涉及各方利益，行业创新也必须慎之又慎。  寿险新单增速有望迎来改善，通胀驱动下有助于险企提振资产端 随着开门红结束，保险行业负债端增长有所承压。重疾险新规出台，各大险企原主力重疾险产品纷纷增加限制条款，新单增长面临压力。代理人改革进入深水区，Q2起各家公司持续加大增员投入、强化代理人培训考核及质态提升，后续有望通过“四五联动”、产品推动等措施改善新单现状。车险综改尚未见底，短期内保费增长、承保盈利仍有下探空间。产险结构显著优化，农险、意健险发展迅速，非车险业务正从内生需求和政策利好等方面迎来新的发展机遇。目前通胀驱动下，有助于十年期国债利率的提升，从而助力险企提振资产端，实现一定程度的估值修复；且当前板块估值仍处于历史低位，主要上市险企PEV处于0.56-0.84倍之间。随着经济恢复、渠道改革成果逐步显现，率先开展并长期坚持改革的险企将获得更高的估值溢价。 5月21日，银保监会发布《保险公司城乡居民大病保险业务管理办法》（以下简称《办法》），该办法将2013年印发的暂行办法和2016年印发的大病保险五项制度进行整合，构建起一个覆盖大病保险承办全流程、全环节的监管体系。要求经营大病保险业务的保险公司建立健康保险事业部，完善大病保险业务单独核算，有助于更好地促进行业大病保险业务的开展。近日，银保监会副主席肖远企在五道口发言中指出，保险资金的长期性结构能够更好地匹配绿色发展所需要的长期融资需求，未来绿色保险等将迎来巨大发展契机。  广州期货交易所积极稳妥推进碳期货研发工作 2020年10月9日，中国证监会在广州正式宣布筹备组成立，标志着广州期货交易所的创建工作进入实质阶段。1月22日，经国务院同意，证监会正式批准设立广州期货交易所。将立足服务实体经济，服务绿色发展，秉持创新型、市场化、国际化的发展定位，对完善我国资本市场体系，助力粤港澳大湾区和国家“一带一路”建设，服务经济高质量发展具有重要意义。证监会表示将指导广州期货交易所积极稳妥推进碳期货研发工作。  风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差收窄风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；过快IPO对股市流动性冲击风险；开门红不及预期风险；利率触顶而快速下行风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险；肺炎疫情持续蔓延风险。 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 主要观点 ............................................................................................................................... 6 1.1 下周观点 ...................................................................................................................... 6 1.2 重点投资组合 .............................................................................................................. 8 1.2.1 保险板块 ............................................................................................................. 8 1.2.2 券商板块 ............................................................................................................. 9 2. 市场回顾 ............................................................................................................................. 12 2.1 保险行业 .................................................................................................................... 14 2.1.1 宏观数据 ........................................................................................................... 14 2.1.2 行业数据 ........................................................................................................... 15 2.1.3 上市险企 ........................................................................................................... 16 2.1.4 港股险企 ........................................................................................................... 16 2.2 券商行业 .................................................................................................................... 17 2.3 多元金融 .................................................................................................................... 28 3. 行业动态 ............................................................................................................................. 29 4. 上市公司重要公告 ............................................................................................................. 33 5. 风险提示 ............................................................................................................................. 35 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：保险板块P/EV估值图（上为A股，下为H股） ....................................................... 9 图2：券商估值拉升 ..........................................................................................................