医药生物行业周报：板块表现反弹，继续把握结构性机会

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●医药生物行业 2019年1月20日 [table_main] 公司点评报告模板 板块表现反弹，继续把握结构性机会 医药生物 推荐维持评级 核心看点（01.14-01.18） 1. 一周行业热点 国务院：药品集采和使用试点方案；天津：落实药品集采和使用实施方案征求意见稿；卫健委：加强公立医疗机构基本药物配备使用管理。 2. 最新观点 上周SW医药指数上涨3.31%，我们的进攻组合上涨5.20%，稳健组合上涨6.32%。截止当前我们进攻组合17年初以来累计收益12.82%，稳健组合累计收益37.28%，分别跑赢医药指数36.32和60.78个百分点。 上周医药板块反弹明显，我们组合内的个股表现较好。我们认为从政策面来看，并没有如前期市场预期的那么差，一方面国办发文明确以中选价为医保支付标准，表明改革在正确的道路上前进。同时为避免一刀切及增加患者用药负担，对价差大的给予2-3年调整期。另一方面改革进度温和，非试点地区未形成价格联动。而对于财联社报道的上海地区未中选药品，原研实现梯度降价10-30%，非原研在此前中标价基础上降价10%，我们认为其具体销售情况还有待于观察。从长期来看，我们认为带量采购是势在必行的，但一方面试点改革需要在相对温和和安全的环境中进行，另一方面受制于一致性评价的进度，形成全国性的影响尚需时间。投资策略上，我们坚持年度策略中推荐的主线。此外，结合当前政策，我们认为市场对仿制药估值的调整已较为充分，建议关注仿制壁垒高、品种储备多且已转型创新的仿制企业。 3. 核心组合上周表现 表1 . 核心组合上周表现 股票代码 股票简称 周涨幅 累计涨幅 相对收益率（入选至今） 000650 仁和药业 4.6% -1.0% 33.2% 002821 凯莱英 3.4% 0.1% 17.8% 300142 沃森生物 2.7% 70.5% 97.6% 603707 健友股份 9.7% 47.4% 66.2% 002007 华兰生物 6.1% -5.6% 28.0% 600998 九州通 0.1% -14.0% 4.9% 000661 长春高新 8.6% 43.2% 65.2% 300015 爱尔眼科 4.0% 80.8% 114.7% 300003 乐普医疗 13.7% -12.2% 21.7% 600276 恒瑞医药 5.8% 140.5% 174.3% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院（注：年初等权重分配） 风险提示：降价与控费压力超预期的风险 分析师 王晓琦 ：010-66568589 ：wangxiaoqi@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130518080001 特此鸣谢 孟令伟 ：menglingwei_yj@chinastock.com.cn 对本报告的编制提供信息 行业数据 2019-01-18 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 [table_report] 银河医药周观点0113：山东省：通过一致性评价品种挂网价格未与4+7联动 银河医药周观点0106：对行业保持乐观，珍惜回调机会 银河医药周观点0101：关注年度策略会（深圳·1.3） 银河医药周观点1223：珍惜优质公司回调的机会 银河医药周观点1216：顺应产业趋势，把握结构性机会 银河医药周观点1209：继续把握大趋势下的结构性机会 银河医药周观点1202：年度策略暨带量采购深度报告发布 银河医药周观点1125：带量采购的影响仍有待观察 银河医药周观点1118：带量采购落地，我们继续保持乐观 行业周报/医药生物行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 1. 最新研究观点 ...................................................................................................................................................... 3 1.1 一周热点动态跟踪 ............................................................................................................................................. 3 1.2 最新观点 ............................................................................................................................................................. 5 1.3 推荐组合 ............................................................................................................................................................. 7 1.4 国内外行业及公司估值情况 ............................................................................................................................. 9 1.5 风险提示 ........................................................................................................................................................... 15 附录： ..................................................................................................................................................................... 16 投资观点——基金持仓 .......................................................................................................................................... 16 银河活动——调研回顾 .......................................................................................................................................... 17 行情跟踪——行业行情 .......................................................................................................................................... 18 行情跟踪——子行业行情 ...................................................................................................................................... 19 行情跟踪——个股行情 .......................................................................................................................................... 19 行业动态——行业新闻及点评 .............................................................................................................................. 20 近期研究报告 .......................................................................................................................................................... 37 股东大会时间披露 .................................................................................................................................................. 38 行业周报/医药生物行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 1. 最新研究观点 1.1 一周热点动态跟踪 表2：热点事件及分析 重点政策 我们的理解 1. 国务院办公厅：关于印发国家组织药品集中采购和使用试点方案的通知（2019/01/17） 各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委、各直属机构： 《国家组织药品集中采购和使用试点方案》（以下简称《方案》）已经国务院同意，现印发给你们，请认真贯彻执行。 【评】国务院正式发布药品集中采购试点方案通知，相较网传版本，对医保支付标准、回款、确保用量等方面进行细化，采购范围、带量原则、剩余份额处理、确保质量等方面基本一致。与之前网传版相比，采购范围、带量原则、回款机制、剩余份额处理、中选品种质量与使用量等方面没有变化。采购范围为通过一致性评价的仿制药对应通用名药品；带量原则为按照试点地区所有公立医疗机构年度药品总用量的60%-70%估算采购总量进行带量采购；剩余份额方面，仍可采购省级药品集中采购的其他价格适宜的挂网品种；确保中选品种质量，严格执行质量入围标准和供应入围标准，防止不顾质量的唯低价中标。核心变化的地方在于正式版中回款、医保支付标准与确保中选品种用量方面的要求细化。网传版回款要求为保证回款，降低交易成本，医保基金在总额预算的基础上，按不低于采购金额的30%提前预付给医疗机构，正式版在此基础上新加了“有条件的城市可试点医保直接结算”。网传版医保支付标准为探索试点城市医保支付标准与采购价协同，原则上医保基金按相同的支付标准（中选价格）进行结算。超出支付标准的部分患者自付，低于支付标准的按实际价格支付。正式版在此基础上加入了“如价格差异较大可渐进调整支付标准，在2-3年内调整到位并制定配套政策措施”。确保用量方面则新加入了“将中标品种使用情况纳入医疗机构和医务人员绩效考核，不得以费用控制、药占比、医疗机构用药品种规格数量要求等为由影响中标品种的合理使用与供应保障”。我们认为，本次集中采购对于医疗体制改革意义重大，预计会进行全国推广，但考虑其顶层设计的属性与当前一致性评价进展，在全国全品种全面铺开尚需时日。后续需关注各试点城市补充细则、以及未中选品种销售量价等。 2. 天津市医保局：关于