华西固收研究：2021年ABS评级调整怎么看？

2021年共有260只ABS证券发生了评级变动，其中142只证券评级跃升，118只发生评级下调。发生评级下调的ABS证券数量激增达到历史最高，为上年的4.2倍，2018年的3倍，风险加速暴露。评级上调以租赁和消费贷为主，评级上调的142只债券中，有87只企业ABS，35只信贷ABS和20只ABN，企业ABS占比首次超过信贷ABS成为评级上调的主要债券类型；142只债券中，共117只评级上调至了AAA，占比82%，12只上调至AA+，占比8%；分基础资产来看，评级上调的证券主要集中在具有较高分散度的债权类资产上，其中，租赁类资产和消费贷为最主要的评级上调资产类别，其次为个人汽车贷款和RMBS。评级下调主要来源于地产行业风险的集中暴露，通过梳理2021年评级下调个券情况，得出以下几点主要特征：特征一：企业ABS仍为评级下调的重灾区，信贷ABS安全性仍然较高；特征二：高等级债券下调数量增多，且下调幅度加大；特征三：评级下调主要来源于地产行业风险的集中暴露。