家电行业W1周观点：百强房企环比改善，看好家电板块估值持续修复

主要观点 本周家电板块周涨幅4.4%，其中白电/黑电/厨电/小家电板块分别5.7%/-0.2%/3.6%/2.7%。 板块个股普涨 ， 白电板块海信家电领涨 ， 周涨幅12.0%；厨电板块老板电器、浙江美大表现较好，周涨幅5.4%、5.1%；小家电板块新宝股份 ， 莱克电器 、 小熊电器表现优异 ， 周涨幅15.6%、12.6%、11.1%。原材料方面，LME铝、钢铁、塑料价格环比上涨4.0%、0.1%、2.6%，LME铜价格环比下跌0.8%。 地产政策边际放松，地产后周期类家电有望回暖。根据2022年1月6日晚财联社新闻，银行已告知一些大型优质房企，针对出险企业项目的承债式收并购贷款不再计入“三条红线”，有利于房地产行业整合与市场信心恢复。 此外，近期多个城市也出台了需求端的刺激政策。现阶段政策层面已有明确利好预期，我们对后续地产改善保持乐观态度。21年9月底以来政策端频现利好，中央及各部委连续释放维稳信号，地产融资政策有望从过度收紧转向适度收紧。受益于政策企稳与融资侧提升，白电、厨电与地产后周期关联性较强板块有望回暖。 投资建议 小家电领域作为第三消费社会的重点受益板块，持续看好新消费为小家电领域带来的新机遇。厨房小家电板块前期受制于基数压力，股价大幅回调，目前低估值、安全边际高，且长期持续受益于新消费观成长空间充足。推荐关注自主品牌快速增长的新宝股份，摩飞在巩固厨房电器优势的同时积极布局成长性更优的家居环境品类，有望进一步打开内销业务的发展空间，业绩边际改善确定性强。 新兴家电品类便携按摩仪、投影仪、清洁电器、集成灶维持高景气，渗透率提升逻辑持续得到数据验证。龙头公司对消费者理解透彻、营销能力强，品牌力突出，有望充分享受行业增长的红利。智能清洁电器符合第三消费时代消费者对于品质生活和解放双手的追求，扫地洗拖地类产品有望成为家庭刚需。推荐关注内外销边际改善确定性强，持续补齐营销短板提高品牌声量，现阶段估值性价比突出的石头科技。持续推荐具备长期龙头战略格局眼光、紧握强品牌营销和高端产品定位两大厨电行业龙头核心要素、规模快速扩张的火星人。建议关注具备较强产品力、少东家上任变革成效持续显现的集成灶龙头亿田智能。 受制于终端需求疲软，叠加原材料价格上行，传统家电板块21年以来经历了业绩与估值的戴维斯双杀。展望2022年，板块边际改善空间明确，有望迎来向上拐点。此外，白电龙头紧抓白电洗牌期的有利时机加速渠道变革、优化智能制造、提升终端价格，并在资本市场上集体回购股份，加强员工激励，彰显发展信心。推荐关注估值性价比突出，在家电全品类布局和渠道变革上具备领先优势的美的集团。 风险提示 原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 1.周度行情概览 本周家电板块周涨幅4.4%，其中白电/黑电/厨电/小家电板块分别5.7%/-0.2%/3.6%/2.7%。板块个股普涨，白电板块海信家电领涨，周涨幅12.0%；厨电板块老板电器、浙江美大表现较好，周涨幅5.4%、5.1%；小家电板块新宝股份，莱克电器、小熊电器表现优异，周涨幅15.6%、12.6%、11.1%。 图表1：家电指数周涨跌幅 图表2：家电指数年走势 图表3：家电重点公司估值 2.地产政策边际放松，地产后周期类家电有望回暖 根据2022年1月6日晚财联社新闻，银行已告知一些大型优质房企，针对出险企业项目的承债式收并购贷款不再计入“三条红线”，有利于房地产行业整合与市场信心恢复。此外，近期多个城市出台了需求端的刺激政策，诸如购房补贴、下调首套房房贷利率等，以维持商品房销售市场稳健发展。 现阶段政策层面已有明确利好预期，我们对后续地产改善保持乐观态度。21年3月受房住不炒政策影响，百强房企销售额同比断崖式下跌，此后跌幅持续走扩。9月底以来政策端频现利好，中央及各部委连续释放维稳信号，地产融资政策有望从过度收紧转向适度收紧。12月百强房企销售额同比仍为负，但环比有所改善。受益于政策企稳与融资侧提升，白电、厨电与地产后周期关联性较强板块有望回暖。 图表4：21年10月以来地产政策边际放松 图表5：百强房企月度全口径销售额同比增速 3.各板块跟踪 3.1.白电板块：关注白电龙头复苏 龙头进入2021年后紧抓白电洗牌期的有利时机加速渠道变革、优化智能制造、提升终端价格，并在资本市场上集体回购股份，加强员工激励，彰显发展信心。 我们持续看好治理先进，在高端化和全球化上不断突破，全产业链数字化变革提效的白电龙头。 奥维数据每周跟踪： 截至W1，白电品类渠道表现有所分化，线下多有承压，海尔线上表现优异，冰箱、洗衣机同比持续增长。全渠道提价明显，线下提价幅度高于线上。其他品类方面，海尔洗碗机全渠道表现亮眼、卡萨帝洗碗机、美的吸尘器线下销售额分别同比增长123%、113%。 图表6：白电板块公司销售数据跟踪 重点公司最新动态： ■格力电器： 格力电器参与了2022年冬奥会国家游泳中心、国家速滑馆等场馆的暖通设备建设，其中国家速滑馆配置永磁同步变频离心机，比普通离心机节能40%以上，且通过智能监测系统实现对比赛大厅的温湿度控制，若温湿度发生变化，智能检测系统能够进行自动调节，实现场馆的智能检测和管理。（来源：新华网） ■美的集团： 1）楼宇科技事业部举行TRUE大会。发布楼宇科技数字化平台IBUILDING，实现全场景智能连接、底层数据融合、全业务赋能；发布MDV8无界多联机，主打可靠、低碳、智控，荣获“专特节精产品”证书；发布低碳节能、智慧医疗、智慧轨交、智慧园区四大行业解决方案。（来源：美的楼宇科技公众号） 2）空调提价：根据时代财经，多家经销商皆确认，空调及其他家电产品价格全线上涨。（来源：时代财经） ■海尔智家： 1）三翼鸟获《哈佛商业评论》“年度智慧生活新物种”，成为唯一上榜的场景品牌。（来源：飞象网） 2）IPRdaily中文网发布《2021全球智慧家庭发明专利TOP100》，海尔智家专利数量为4535件，连续6年居第一。（来源：海尔智慧家庭公众号） 3）1月5日，海尔“双子星”智能食材净化机全网首发，拥有专利的水羟基净化技术实现了食材的深度净化，可实现病菌灭活率超99.99%，农残降解率超90.4%，激素降解率大于75.8%。（来源：科技快报） 4）国家工业和信息化部装备工业一司发布关于2021年度智能制造试点示范工厂揭榜单位和优秀场景名单，共110个工厂和241个场景入选。海尔智家4家互联工厂上榜，包括海尔天津洗衣机互联工厂、海尔中央空调互联工厂2家工厂入选智能制造试点示范工厂揭榜单位，海尔中德滚筒洗衣机互联工厂、海尔青岛模具互联工厂2家工厂典型场景入选优秀场景名单。（来源：牛华网） ■海信家电： 对于拟出资10亿美金收购西门交通控制系统业务的消息，海信网络科技总裁张四海表示已给出了两轮报价。海信在国内的智能交通市场份额连续十年第一，在快速公交（BRT）智能系统占有率70%。（来源：中自网） ■海信视像： 1）1月5日CES展上，海信发布全球首个8K激光显示解决方案。此外，同时展示了8K画质芯片、8Kminiled电视（获得CES 2022家用音视频终端品类创新大奖）、全球首款120寸4K全色激光电视，为业界首款实现BT.2020彩色覆盖率完全精准覆盖的全色激光电视、200英寸融合大屏方案、主机更小巧的全新一代4K全色激光电视新品。（来源：海信激光电视公众号） 2）拓宽商用激光投影赛道，海信激光投影产品T68与某股份制银行青岛分行建立合作。（来源：海信激光电视公众号） 3.2.小家电板块：关注终端销售数据后续有望回暖 我们认为，中国现阶段处于第三消费社会早期，消费单位从家庭开始转向个人，更加注重个性化、小型化、多样化；消费内容从耐用品、必需品转向快消品、提供情绪价值的消费品；消费价值取向从高性价比转向注重品质、细分化、个性化等。小家电领域为第三消费社会的重点受益板块，持续看好新消费为小家电领域带来的新机遇。随着内销基数压力渐缓，期待新品表现，长期成长空间充足。 奥维数据每周跟踪： 小家电仍有承压，吸尘器、煎烤机逆势增长。截至W1，多数品类线上、线下销额同比有所下滑。线上方面，苏泊尔吸尘器、九阳料理机、小熊豆浆机表现亮眼，销售额同比增速在50%以上；线下方面小熊煎烤机、摩飞料理机增速较高。 图表7：小家电板块公司销售数据跟踪 重点公司最新动态： ■九阳股份： 1）新品：九阳品牌：不粘锅、定制礼盒（马克杯、保温壶）等。（来源：官方天猫旗舰店） 2）回购股份进度：公司拟使用自有资金不超过人民币3.6亿元回购股份，回购价不超30元/股，预计回购股份不少于（含）600万股，不超过（含）1200万股，占总股本0.78%-1.56%，将用于实施股权激励计划或员工持股计划。截至2021年12月31日，公司回购专用证券账户暂未买入公司股票。（来源：公司公告） ■苏泊尔： 1）新品：不粘锅三件套、保温菜板等。（来源：官方天猫旗舰店） 2）董事减持预披露：公司董事苏显泽因自身资金使用需求拟减持股份数量不超过12.15万股，不超过总股本的0.015%（减持前占总股本的0.06%）。（来源：公司公告） ■小熊电器： 1）近期新品：绞肉机、可视化多士炉、美妆蛋、电炖锅等。（来源：官方天猫旗舰店） 2）为针对原材料上涨，已进行涨价（目前产品售价系涨价后）；公司将加大母婴赛道产品投入力度。（来源：新浪财经） 3）小熊电器电火锅DHG-C60D1通过了中国家电器研究院的多项权威评测，荣获A级“好产品”认证。（来源：国脉电子政务网） ■科沃斯： 1）科沃斯DEEBOT X1 OMNI荣获CES 2022创新奖。（来源：CNMO宅秘） 2）科沃斯线上扫地机销售额同比+18%（行业+21%）。（来源：奥维云网） ■石头科技： 1）12月扫地机销售额同比增长113%（行业+21%)。（来源：奥维云网） 2）CES2022新品 ：1）S7 MaxV系列， 包括S7 MaxV（ 单机款 ）（ReactiveAI 2.0避障系统、声波震动拖地且可识别地毯自动升降拖布、吸力提升至5100Pa）、S7 MaxVPlus（自动集尘款）：S7 MaxV（单机款）+自动集尘基站、S7 MaxV Ultra（全能基站款）：S7 MaxV（单机款）+全能基站（自动清洗抹布+自动集尘+基站自清洁+自动补水+快速充电）；2）Q7 Max+：全新设计的中档扫地机系列；3）洗地机Roborock Dyad。（来源：什么值得买） 3）发布以旧换新计划，石头T7、T6、P5、S5、T4、小瓦系列可以在石头科技官方商城参加此次活动。（来源：石头科技公众号） ■莱克电气： 1、可转债：募集资金总额不超过12亿元，主要投于1）年产8,000万件新能源汽车、5G通信设备和工业自动化产业配套的关键零部件新建项目（一期）（总投资8.2亿元）；2）新增年产环境清洁和健康生活小家电125万台扩建项目（总投资1.4亿元）；3）智能数字化工厂技术改造项目（总投资1.3亿元）； 4）补充流动资金（总投资1.7亿元）。（来源：公司公告） 2、未来三年（2022-2024年）的具体股东回报规划：若公司具备现金分红条件时，公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。（来源：公司公告） ■倍轻松： 1）解除限售并上市IPO流通股份数量为55万股，占公司股本总数的比例为0.9%，将于2022年1月17日（星期一）起上市流通。（来源：公司公告） 2）新品：倍轻松呼吸兔恒温抱枕，搭配薰衣草香包，到手价399元。（来源：倍轻松公众号） ■奥佳华： 2020年5月28日漳州蒙发利为菲律宾蒙发利向供应商提供2,000万元的担保，担保期限2年。近日公司出售了菲律宾蒙发利100%股权，上述担保将转变为对外担保，到期日期不变（2022.5.27）。截止2021年11月30日