有色金属行业周报：锂价开启新篇章继续推荐，基本金属价格筑底建议关注

投资策略：（一）基本金属：本周，电解铝价格维持20000元以上。短期，电解铝加速去库，基本面持续向好。中期，2022年预计电解铝整体需求维持稳定增长，供给端需持续关注云南等地复产边际变化，预计电解铝价格中枢有望继续上行。长期，电解铝行业4500万吨产能天花板确定供给上限，碳中和背景下高耗能、高碳排放量的电解铝行业产量增长将受到持续限制，电解铝基本面预计将维持紧平衡。个股：本周，铝板块继续调整-0.64%。我们认为电解铝价格基本企稳，成本端逐步回落，助推冶炼利润反弹。中长期，碳中和背景下，电解铝供给收缩逻辑持续演绎，叠加新兴行业拉动需求增长，基本面料将推动铝价格中枢不断上移，公司业绩有望保持稳定增长。持续关注南山铝业（600219）、天山铝业（002532）和紫金矿业（601899）。其次可关注神火股份（000933）、云铝股份（000807）和西部矿业（601168）。 港股关注中国宏桥（1378）和中国有色矿业（1258）。（二）新能源金属：本周，常州电池级碳酸锂价格继续上涨，涨价逻辑不断演绎。短期，因供给季节性收缩和下游正极厂排产提高带来需求环比提升，供需矛盾不断激化。 中期，上游锂矿开发周期较长，供给短期内预计将难有改变，下游电动车和储能已占据锂需求60%以上，随着下游需求的高增长，供需紧平衡状态下锂价有望再次上涨。个股：本周，能源金属板块大涨8.58%。我们认为中短期，锂价上涨趋势不变，价格将驱动板块继续上行，公司利润的高增长料将逐步消化高估值。长期，锂板块高成长性和稀缺战略资源将有望持续享受高盈利，高增长。锂资源具备稀缺属性和量价双逻辑为首选，加工股放量逻辑次之 。 关注天齐锂业 （002466） ； 藏格控股 （000408） 和永兴材料 （002756）， 其他可关注： 锂 ： 融捷股份 （002192） ； 钴镍： 洛阳钼业 （603993）、寒锐钴业（300618）和盛屯矿业（600711）；三元前驱体：格林美（002340）、中伟股份（300919）和华友钴业（603799）；正极：当升科技（300073）和容百科技（688005）；铜箔：诺德股份（600110）和嘉元科技（688388）。 一周市场回顾：行情：本周，有色金属板块上涨3.19%，跑赢沪深300指数2.81%。子行业中，能源金属、其他稀有小金属和磁性材料分别上涨8.58%、5.17%和4.65%； 黄金和铝分别下跌-0.09%和-0.64%。个股：永兴材料（30.99%） 、*st梦舟 （27.31%） 、 西藏珠峰 （25.95%） 、 中科三环（23.18%） 、 西藏城投 （22.76%） 、 中矿资源 （21.52%） 、 江特电机（17.75%） 、 三祥新材 （17.49%） 、 天齐锂业 （17.27%） 、 和胜股份（17.17%）。量价：基本金属：铜价：LME、SHFE和长江分别为1.65%、0.90%和0.04%；铝价：LME、SHFE和长江分别为-0.25%、0.97%和1.39%。 全球铜库存30.69（1.40）万吨，全球铝库存174.25（-12.07）万吨。能源金属：锂价：常州电碳21.6%，电碳8.3%，氢氧化锂（电）8.5%；钴价：无锡电钴2.6%，现货钴粉2.2%；前驱体：四氧化三钴2.6%；正极价：磷酸铁锂7.9%，钴酸锂2.4%；负极价：无变化；铝箔价：无变化；电解液：无变化； 隔膜：9μm湿法基膜3.8%。 重大事件：宏观：中国12月官方制造业PMI指数超预期。行业：2021年1-11月，我国新能源发电量首次突破1万亿千瓦时大关，同比增长32.97%。公司：巨龙铜业驱龙铜矿一期建成投产，中矿资源350吨/天选矿厂竣工。 风险提示：基本金属：流动性收紧，全球经济复苏低于预期；贵金属：流动性收紧；新能源金属：估值过高，价格下跌；稀土磁材：价格下跌，估值高。 一、投资策略：锂价开启新篇章继续推荐，基本金属价格筑底建议关注 （一）基本金属：基本金属价格筑底建议关注 行业：本周，铜价：LME、SHFE和长江分别为1.65%、0.90%和0.04%；铝价：LME、SHFE和长江分别为-0.25%、0.97%和1.39%。全球铜库存30.69（1.40）万吨，全球铝库存174.25（-12.07）万吨。 点评：本周，电解铝价格维持20000元以上。短期，电解铝加速去库，基本面持续向好。中期，2022年预计电解铝整体需求维持稳定增长，供给端需持续关注云南等地复产边际变化，预计电解铝价格中枢有望继续上行。长期，电解铝行业4500万吨产能天花板确定供给上限，碳中和背景下高耗能、高碳排放量的电解铝行业产量增长将受到持续限制，电解铝基本面将维持紧平衡。 个股：本周，铝板块继续调整-0.64%。我们认为电解铝价格基本企稳，成本端逐步回落，助推冶炼利润反弹。中长期，碳中和背景下，电解铝供给收缩逻辑持续演绎，叠加新兴行业拉动需求增长，基本面料将推动铝价格中枢不断上移，公司业绩有望保持稳定增长。 持续关注南山铝业 （600219） 、天山铝业 （002532） 和紫金矿业 （601899）。其次可关注神火股份（000933）、云铝股份（000807）和西部矿业 （601168）。港股关注中国宏桥（1378）和中国有色矿业（1258）。 （二）新能源金属：锂价开启新篇章继续推荐 行业：本周，锂价：常州电碳21.6%，电碳8.3%，氢氧化锂（电）8.5%；钴价：无锡电钴2.6%，现货钴粉2.2%；前驱体：四氧化三钴2.6%；正极价：磷酸铁锂7.9%，钴酸锂2.4%；负极价：无变化；铝箔价：无变化；电解液：无变化；隔膜：9μm湿法基膜3.8%。 点评：本周，常州电池级碳酸锂价格继续上涨，涨价逻辑不断演绎。短期，因供给季节性收缩和下游正极厂排产提高带来需求环比提升，供需矛盾不断激化。中期，上游锂矿开发周期较长，供给短期内预计将难有改变，下游电动车和储能已占据锂需求60%以上，随着下游需求的高增长，供需紧平衡状态下锂价有望再次上涨。 个股：本周，能源金属板块大涨8.58%。我们认为中短期，锂价上涨趋势不变，价格将驱动板块继续上行，公司利润的高增长料将逐步消化高估值。长期，锂板块高成长性和稀缺战略资源将有望持续享受高盈利，高增长。锂资源具备稀缺属性和量价双逻辑为首选，加工股放量逻辑次之。关注天齐锂业（002466）；藏格控股（000408）和永兴材料 （002756），其他可关注：锂：融捷股份（002192）；钴镍：洛阳钼业（603993）、寒锐钴业（300618）和盛屯矿业（600711）；三元前驱体：格林美（002340）、中伟股份 （300919）和华友钴业（603799）；正极：当升科技（300073）和容百科技（688005）； 铜箔：诺德股份（600110）和嘉元科技（688388）。 （三）贵金属：贵金属价格回升建议关注 行业：本周，美国十年Tips国债-7.22%和美元指数-0.17%；LBMA的金价0.04%、银价0.44%。 点评：本周，美国十年期Tips国债-7.22%，金银价格回升。短期，美国就业状况持续改善，货币政策收紧已形成一致预期，贵金属小幅承压。中期，预计通胀短期内难以回落，类滞胀背景下，贵金属为最佳防御资产，黄金下方有支撑。 个股：本周，黄金板块下跌-0.09%。金价决定股价，黄金价格短期看好，关注黄金板块配置机会。建议关注成长股赤峰黄金（600988）。 （四）稀土磁材：稀土供给格局重构建议关注 行业：本周，镨钕氧化物1.3%。 点评：本周，镨钕氧化物价格小幅上涨。随着中国稀土集团有限公司推进资源整合，稀土行业供给格局呈现“一北一南”的新格局，供给端战略调整基本结束。中长期，碳中和背景下，稀土永磁电机带动稀土需求上涨。需求格局的重塑将带动行业迎来高增长阶段。 个股：本周，我们认为，需求结构的变化将带动稀土和永磁板块迎来价值重估。建议关注。主要标的：轻稀土：北方稀土（600111）和盛和资源（600392）；重稀土：五矿稀土（000831）、广晟有色（600259）和厦门钨业（600549）；磁材：金力永磁（300748）和横店东磁（002056）。 二、一周回顾：能源金属板块上涨，永兴材料上涨30.99% （一）有色金属板块上涨，能源金属上涨8.58% 本周，有色金属板块上涨3.19%，跑赢沪深300指数2.81%。 图表1有色行业上涨3.19% 本周，有色金属子行业中，能源金属、其他稀有小金属和磁性材料分别上涨8.58%、5.17%和4.65%；黄金和铝分别下跌-0.09%和-0.64%。 图表2能源金属领涨8.58% （二）个股：永兴材料上涨30.99% 本周涨幅前十：永兴材料（30.99%）、*st梦舟（27.31%）、西藏珠峰（25.95%）、中科三环 （23.18%） 、 西藏城投 （22.76%） 、 中矿资源 （21.52%） 、 江特电机（17.75%）、三祥新材（17.49%）、天齐锂业（17.27%）、和胜股份（17.17%）。 本周跌幅前十：立中集团（-9.00%）、铂科新材（-8.75%）、云海金属（-7.98%）、中飞股份（-6.25%）、东睦股份（-5.85%）、中国铝业（-5.29%）、天山铝业（-4.12%）、五矿稀土（-3.89%）、天通股份（-3.85%）、石英股份（-3.74%）。 图表3永兴材料上涨30.99% 图表4立中集团下跌-9.00% （三）估值：有色行业PB(LF)估值高水平，子行业分化明显 截止至12月31日，有色行业PE（ TTM ）估值为29.39倍，居所有行业第十四位。子行业中，能源金属和金属新材板块估值较高，铜和铝依旧处于低位。 图表5有色行业PE（ TTM ）居中 图表6二级子行业PE(TTM)分化明显 截止至12月31日，有色行业PB（LF）估值为3.54倍，位居所有行业中等偏高水平。 子行业中，铝和黄金板块估值水平较低。 图表7有色行业PB（LF）处于高水平 图表8二级子行业PB（LF）分化明显 三、重大事件：中国12月制造业PMI边际改善，紫金矿业驱龙铜矿一期建成投产 （一）宏观：中国12月制造业PMI边际改善，美国就业持续向好 国内：中国12月官方制造业PMI50.3，前值50.1，预期50。中国央行行长易纲表示，今年企业贷款平均利率已经在5%以下，为统计以来新低。下一步人民银行将完善市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率改革效能，推动企业综合融资成本稳中有降。 国外：美国至12月25日当周初请失业金人数19.8万人，前值20.6万人，预期20.8万人。日本11月失业率2.8%，前值2.7%，预期2.7%。 图表9宏观动态公布日期 （二）行业：双碳背景下我国新能源发电量破1万亿千瓦时 双碳：国资委印发《关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见》提出，到2025年，中央企业万元产值综合能耗比2020年下降15%，万元产值二氧化碳排放比2020年下降18%，可再生能源发电装机比重达到50%以上，战略性新兴产业营收比重不低于30%，为实现碳达峰奠定坚实基础。 铝：由于欧洲能源价格飙升，美国铝业公司计划将其西班牙工厂的原铝生产暂停两年，这家工厂是欧洲第二大铝厂。 有色金属：工信部印发“十四五”原材料工业发展规划，指出电解铝碳排放下降5%； 严控新增产能，防止铜冶炼、氧化铝等盲目无序发展；促进电解铝行业布局由“煤—电—铝”向“水电、风电等清洁能源—铝转移；大幅提高资源保障能力，到2025年再生铜、铝产量比例分别达到35%、20%。云南工信厅发布全链条重塑有色金属及新材料产业新优势行动计划，指出到2023年全省有色金属产业原料自给率（含外省自有资源）达到50%以上，十种有色金属产量突破900万吨。铜产业突破800亿元，铝产业突破1500亿元，稀贵金属产业突破500亿元。力争铝合金及铝加工产能达