轻工制造行业周报：Aspire发力国内市场，劲嘉股份增资长宜持续加码，HNB香精香料赛道布局

证券研究报告·行业研究·轻工制造 轻工制造行业周报 1 / 25 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] Aspire发力国内市场，劲嘉股份增资长宜持续加码HNB香精香料赛道布局 增持（维持） 投资要点  上周行情：轻工制造板块跑赢大盘。2022/1/4至2022/1/7，上证综指下降1.65%，深证成指下降3.46%，轻工制造指数下降0.18%，在28个申万行业中排名第13；轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸（+1.52%）、家用轻工（+0.99%）、包装印刷（-3.01%）。  家具：政策地产市场保持稳定，家居行业估值修复正当时。近期多部委表示推进保障性住房建设，支持房企正常融资。地产产业链悲观预期得到改善，上周定制家居板块（2022/1/4-2022/1/7）上涨2.73%，家居行业估值开始修复，继续看好家具板块未来估值修复空间。定制板块方面，结合大宗业务收入占比、应收账款风险及估值水平，推荐【索菲亚】、【欧派家居】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。软体方面首推自主品牌加速推进，下沉渠道建设领先的【喜临门】；同时推荐【梦百合】、【顾家家居】、【敏华控股】。  电子烟：Aspire易佳特更新FY2021经营情况，海外大厂回归国内市场，我国电子烟市场持续扩容。2022/1/3，Aspire更新招股说明书， FY2021公司收入9398.26万美元，同比增长18.93%；净利润54.70万美元，同比下降97.14%。中国地区收入占公司总收入份额由FY2019的0.9%提升至FY2021的18.5%。在雾化电子烟领域布局较深的海外电子烟大厂回归国内，推动国内电子烟行业产品迭代和技术进步。2022/1/6，劲嘉股份增资长宜，持续加码HNB香精香料赛道布局。随着国内电子烟行业各项政策逐步完善和落地，电子烟市场不断成熟，行业中长期发展前景逐步得到确认，继续推荐【思摩尔国际】；建议关注与中烟合作密切，布局香精香料，新型烟草版图不断完善、估值性价比较高的【劲嘉股份】；拥有稠浆法薄片生产技术的企业【集友股份】。  造纸：静待需求改善。价格方面，截至2022/1/7，箱板纸价格4904元/吨,周环比上升7元/吨；瓦楞纸价格3884.4元/吨,周环比上升3元/吨；白卡纸价格5871元/吨,周环比下降228元/吨；白板纸价格4905元/吨,周环比下降38元/吨；双铜纸价格5380元/吨,周环比下降10元/吨；双胶纸价格5612.5元/吨,周环比持平。木浆价格6144.6元/吨,周环比上升105元/吨。库存方面，截至上周四（2022/1/6）纸浆库存周环比下降，临近年关纸厂陆续出现降负荷或停机情况；箱板纸及文化纸库存同比均有所增加，市场维稳运行。  风险提示：限电政策影响产能，原材料价格波动，中美贸易摩擦加剧，下游需求偏弱等。注：全文除特殊标注外，其余货币均为人民币。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《新型烟草行业蓄势待发，产业链上下游坐拥发展红利》2022-01-04 2、《轻工制造行业周报：地产政策边际放松，看好家居板块估值持续修复》2022-01-03 3、《轻工制造行业周报：家具板块表现强势，继续提示家居估值修复机会》2021-12-27 [Table_Author] 2022年01月09日 证券分析师 张潇 执业证号：S0600521050003 zhangxiao@dwzq.com.cn 证券分析师 邹文婕 执业证号：S0600521060001 zouwj@dwzq.com -11%-6%0%6%11%17%23%2020-122021-042021-08沪深300轻工制造(申万)表1：重点公司估值（估值截至2022/1/7） 代码 公司 总市值 (亿元) 收盘价（元） EPS(元) PE（倍） 投资评级 2020A 2021A/E 2022E 2020A 2021A/E 2022E 603008 喜临门 143.1 36.94 0.81 1.33 1.85 46 28 20 买入 603833 欧派家居 894.1 146.78 3.39 4.47 5.35 43 33 27 买入 1999 敏华控股 411.06 10.40 0.49 0.62 0.78 21 17 13 买入 002572 索菲亚 217.0 23.78 1.31 1.50 1.82 18 16 13 增持 603816 顾家家居 483.4 76.45 1.34 2.70 3.29 57 28 23 买入 资料来源：Wind，东吴证券研究所；注：盈利预测来自东吴证券研究所；敏华控股货币为港元，数据对应年份为FY2021、FY2022E、FY2023E。 2 / 25 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 本周专题：Aspire发布FY2021经营数据，劲嘉股份增资长宜持续加码HNB香精香料赛道布局 ....................................................................................................................................................... 5 1.1. Aspire发布FY2021经营数据，盈利能力受损 ................................................................... 5 1.2. 劲嘉股份增资长宜，持续加码HNB香精香料赛道布局 .................................................. 7 2. 上周行情：轻工制造板块跑赢大盘 .............................................................................................. 8 3. 重要行业新闻 .................................................................................................................................11 3.1. 造纸....................................................................................................................................... 11 4. 家居重点行业数据更新 ................................................................................................................ 12 4.1. 三十大中城市商品房成交情况：新房销售环比下降....................................................... 12 4.2. 原材料成本：MDI及TDI同比上涨、软泡聚醚同比下跌 ............................................. 14 4.3. 家具月度数据：建材卖场销售景气度上行....................................................................... 15 4.4. 地产月度数据：11月新房竣工表现恢复 .......................................................................... 17 5. 造纸重点行业数据更新 ................................................................................................................ 18 5.1. 原材料成本：废纸、木浆周环比上升............................................................................... 18 5.2. 纸价：箱板纸、瓦楞纸周环比上升，白卡纸周环比下降............................................... 19 6. 公司重点公告 ................................................................................................................................ 22 7. 风险提示 ........................................................................................................................................ 24 mNtNnPoNtRtOrPsNrRrPmP7NcM9PnPoOmOnPjMrRmNjMoPrR9PnNxOvPnMqRwMqNtQ 3 / 25 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表目录 图1：公司历年营业收入（万美元）................................................................................................. 5 图2：公司历年净利润（万美元）..................................................................................................... 5 图3：亚太地区销售收入占比提升..................................................................................................... 6 图4：公司OEM/ODM业务占比逐年提升 ....................................................................................... 6 图5： 鹦鹉螺系列开放式大烟负有盛名........................................................................................... 6 图6：针对国内市场推出新品凌动PRO ............................................................................................ 6 图7： 长宜科技专利布局................................................................................................................... 7 图8：公司自有品牌Foogo ...............