华西固收12月城投注册批文终止情况梳理

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 【华西固收】12月城投注册批文终止情况梳理20220107 事件概述： 2021年全年申报状态为“终止审查”的城投公司债共有2802亿元，是2020年的2.36倍；12月终止审查的公司债金额405亿元，环比-5%，同比+440%。去年12月，已通过注册的城投公司债金额较上月增加574亿元；完成注册的协会债券金额较11月减少79亿元。整体来看，全年城投注册端整体偏紧，3月和7月的注册端较上月出现明显回暖势头。 分析与判断: ►注册端： 3、4月的已通过金额达到高峰，11、12月的终止审查金额显著增加 （一）已通过金额：全年银行间批文注册总金额较去年减少19%；公司债通过总金额较去年下降24% 公司债方面，2021年已通过注册金额为19643亿元，较2020年同期下降6174亿元，同比增速为-24%。 银行间协会方面，2021年已通过注册金额为9773亿元，较2020年同期下降2343亿元，同比增速为-19%。 （二）项目通过率：2021年城投公司债“静态通过率”12%，较2020年下降5%；2021年银行间债券为51% 公司债方面，注册成功(注册生效+已通过发审会)占比为12%，多数项目状态为已反馈（占比55%)。 银行间协会方面，注册成功(完成注册)占比约为51%，反馈中项目占比30%。 企业债方面，已申报和已受理项目分别占比48%、52%。 （三）终止审查案例：2021年终止审查城投公司债2802亿元 整体来看，2021年终止审查的公司债项目金额合计2802亿元（银行间、企业债未披露注册失败数量与金额），较2020年增加1969亿元，发审政策环境仍然偏紧。 从具体主体来看，共有160个项目（涉及148家主体）被终止审查。 ►发行端：公司债、协会债3月份发行额全年最高，企业债有6个月均为净偿还 公司债方面，2021年发行总额为18143亿元，净融资额为11002亿元；12月较11月份分别下降79、上升9亿元。 银行间协会方面，2021发行总额为32674亿元，净融资额为9966亿元；12月较11月份分别下降211、449亿元。 企业债方面，2021年发行总额为3403亿元，净融资额为51亿元；12月较11月份分别增加57、126亿元。 ►风险提示： WIND数据失准或数据提取误差 图1：2021年城投债发行与注册情况（单位：亿元） 证券研究报告|固定收益点评报告 [Table_Date] 2022年1月7日 证券研究报告|固定收益点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 资料来源：Wind，交易所、银行间协会、发改委官网，华西证券研究所，注释：终止审查不等同于该主体存在严重信用风险，根据上交所公告，可能的原因还包括需要补充披露更多信息或更新相关数据等。 [Table_Author] 分析师： 颜子琦 分析师： 孙嘉伦 分析师： 张 伟 邮箱：yanzq@hx168.com.cn 邮箱：sunjl@hx168.com.cn 邮箱：zhangwei1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520010001 SAC NO：S1120520120001 SAC NO：S1120521080001 联系电话：021-20227900 联系电话：010-59775371 联系电话：010-59775334 项目状态1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月累计终止审查7019914788134402372220992404284052802已通过发审会1426486171728431408041344125015671411783118114953注册生效4781203761047801395621687544261823584689已反馈7951553581345522319051656886714989107703101591218788490已受理3123251858163581519363047395906467222872578393443303提交注册4631051387-110650482723555573327935657项目状态1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月累计完成注册4984841220118512484038008249214668239029773反馈中40116719625028610380377183435110285035693待上会25109504-170231845142657预评中11--19--4913803051557101936已上会253110188-269389129-5630964项目状态1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月累计已申报-10237650104175492432246.79470.6737.361023.184209已受理57995411503517747946733027255711584609公司债银行间企业债2021年城投企业债券发行与融资情况2021年城投银行间协会债券发行与融资情况2021年城投债注册金额（亿元）2021年城投银行间协会债券注册情况2021年城投企业债券注册情况2021年城投公司债券发行与融资情况2021年城投公司债券注册情况1904 606 2093 3890 220 943 1906 1417 2321 1837 965 1539 05010015020025001,0002,0003,0004,0005,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月已通过金额(亿元，左轴)已通过项目数量(右轴)498 484 1220 1185 1248 403 800 824 921 466 823 902 05010015020001,0002,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月已通过金额(亿元，左轴)已通过项目数量(右轴)102 376 50 104 175 492 432 247 471 737 1023 579 95 411 50 35 177 479 467 330 272 557 1158 (10)01020304050607001503004506007509001,0501,2001,3501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月已申报金额(亿元，左轴)已受理金额(亿元，左轴)已申报项目数量(右轴)已受理项目数量(右轴)1,814 606 1,286 1,246 298 1,130 543 603 807 496 1,082 1,091 050010001500200025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月发行额偿还额净融资额1,825 515 1,217 945 (490)1,392 606 1,000 405 164 1,419 970 (500)0500100015002000250030003500400045001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月发行额偿还额净融资额5 73 (118)212 (140)178 (23)(74)26 (35)(90)36 (150)(50)501502503504505506507501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月发行额偿还额净融资额 证券研究报告|固定收益点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 [Table_AuthorInfo] 分析师与研究助理简介 颜子琦，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，四年卖方固收研究经验，曾供职于民生证券研究院，2019年加入华西证券研究所，主要从事城投债、地方债务、债券交易、非标资产研究。 孙嘉伦，约翰霍普金斯大学金融硕士，三年卖方固收研究经验，主要参与产业债、信用策略研究，重点跟踪地产、金融、煤炭、建筑等行业及永续债、二级资本债、美元债等债券品种研究。 张 伟，对外经济贸易大学金融学硕士，两年卖方固收研究经验，主要参与利率债研究，重点覆盖宏观经济、宏观政策、流动性、地方债等领域。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 证券研究报告|固定收益点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。