海伦司是一家全国最大的连锁酒馆，定位为年轻人的线下社交平台。公司提供极具性价比的产品组合，以自有产品为主，自有产品包括海伦司精酿啤酒、海伦司扎啤、海伦司果啤、奶啤等。2018-2021H1，自有产品占收入比重分别为68.4%、64.2%、69.8%、78.5%。公司财务数据显示，2019-2021H1，海伦司营收增速分别为392%/45%/303%,但由于高速扩张期前期投资成本较大，一线城市门店经营利润率低等因素影响，海伦司净利润短期承压。海伦司扩张前景分析，一二线城市开店密度还有提升空间，下沉空间还很大，三线城市覆盖率仍低，而从经营数据来看，三线及以下城市的表现比一二线更优。公司预计2021-2023年海伦司营收增速分别为154%/105%/63%，净利润增速分别为61%/195%/89%。用绝对估值法和相对估值法，我们给予目标价20.58-25.3HKD，首次覆盖，给予“增持”评级。
