机械行业双周报（1月第1期）：科学仪器行业迎来国产化政策机遇

科学仪器行业迎来国产化政策机遇 《中华人民共和国科学技术进步法》自2022年1月1日起实行，《科学技术进步法》的第九十一条明确指出：“对境内自然人、法人和非法人组织的科技创新产品、服务，在功能、质量等指标能够满足政府采购需求的条件下，政府采购应当购买；首次投放市场的，政府采购应当率先购买，不得以商业业绩为由予以限制。”从现状看，《科技日报》2021年7月的报道显示我国近九成科学仪器依赖进口，从成长机遇看，我国制造业厚积薄发，科学仪器公司经过过去几十年的积累已经能够在部分领域形成一定的竞争力逐步实现进口替代，当前随着国家进一步政策鼓励国产仪器行业发展，一方面在政府采购层面将直接利好国产仪器，另一方面政策引导国内企业优先采购国产仪器，有望加速行业国产替代，实现自主可控，科学仪器行业迎来更好发展机遇，建议关注仪器仪表行业（比如质谱/光谱/色谱仪、通用电子测试测量等仪器仪表）。 重要数据跟踪： 近两周机械行业下跌0.18%，跑赢沪深300 0.11个百分点。机械行业上游主要原材料价格处于近五年较高位置，2021年以来钢价/铜价/铝价指数上涨5.44%/20.44%/30.53%，近两周钢材综合/铜/铝价格指数相比两周前环比变动-1.27%/+1.37%/+4.95%。 制造业PMI指数：12月制造业PMI指数为50.30%，环比上升0.2个百分点 ， 上升至荣枯线以上 。 大/中/小型企业PMI为51.30%/51.30%/46.50%，分别环比变动+1.10/+0.10/-2.00个百分点。 工程机械：根据CME预测，2021年12月销售各类挖掘机2.25万台，同比下降28.64%，景气度受影响。 综合考虑行业赛道、公司竞争力和估值水平，我们持续看好长期胜出概率大的优质龙头公司，长期推荐检测服务行业、成长阶段或高景气度的上游核心零部件公司和产品型公司，当前建议需求高景气细分子行业比如：培育钻石、锂电/光伏/风电装备、工业自动化、激光装备等。 行业重点推荐组合 重点组合：华测检测、广电计量；奥普特、柏楚电子、恒立液压、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、国茂股份、怡合达；浙江鼎力；联赢激光、杭可科技；黄河旋风、中兵红箭。“小而美”标的组合：信测标准、容知日新、力量钻石、克来机电、苏试试验、银都股份、华荣股份、凌霄泵业、伊之密、江苏神通。 风险提示： 宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、疫情反复冲击。 长期赛道视角看机械行业：守正出奇，聚焦成长 行业背景及展望：数字浪潮和能源变革的大时代，工业互联和万物互联让社会效率不断提升，新能源利用让社会成本不断降低，我们同时站在了这两个巨大的风口前面。中国正在迎来全方位的产业升级，中国制造业厚积薄发，自2020年新冠疫情后正在加速崛起，行业内“专精特新”小巨人企业正在解决我国各行各业的卡脖子问题，逐步实现进口替代，正在或者已经成为各细分行业的隐形冠军；行业内优秀制造企业已经从进口替代走向出口替代，具备全球竞争力，中国高端制造正在迎来历史性的成长机遇。 行业研究框架：我们将机械公司主要分为4个类型，根据其不同的业务特性把握投资机会：上游核心零部件公司、中游专用/通用设备公司、下游产品型公司以及服务型公司。 1）上游核心零部件公司：强阿尔法属性，通常是研发驱动，具备核心底层技术，依靠技术实力构建较高的竞争壁垒，较好的竞争格局使得公司具备一定的议价权，普遍具备较强盈利能力，通过品类升级/扩张及下游领域拓展不断打开成长天花板，此类公司均值得关注，建议关注工业自动化和产业互联网等细分行业的隐形冠军。 2）中游专用/通用设备公司：高贝塔属性，产品供应下游客户进行工业生产，机械公司整体处于产业链中游，议价权相对较低，重点关注高成长行业或稳健增长行业中具备进口替代机会的公司，公司层面关注公司技术实力及优质客户绑定情况，通常行业竞争较为激烈，强者越强，优选龙头公司，推荐高景气的新能源（光伏/锂电/风电/核电）和工业自动化（工业机器人/工控/激光）等行业。 3）下游产品型公司：产品具备使用功能，直接供人类使用或操作，行业空间更大，通常下游应用领域较为广泛，下游较为分散的客户公司具有较强的议价权。 重点关注高成长行业或稳健增长行业中具备进口替代机会的公司，公司层面综合考虑公司技术+产品+品牌+渠道，优选龙头公司，推荐培育钻石、通用测试测量仪器等细分子行业。 4）服务型公司：通过提供服务获取收入，通常需求稳健，现金流较好，行业长期稳健增长，龙头公司先发优势显著，优选赛道空间大的细分赛道龙头，推荐检测服务等行业。 按照研究框架分类我们持续关注以下公司： 1）商业模式好、增长空间大的检测服务公司：重点推荐华测检测、广电计量、谱尼测试、苏试试验、信测标准，关注中国电研、国检集团、电科院。 2）处于成长阶段或高景气度的上游核心零部件公司：a、激光行业重点推荐柏楚电子，其他关注锐科激光；b、液压件行业重点推荐恒立液压；c、线性驱动行业重点推荐捷昌驱动；d、两机叶片行业重点推荐应流股份；e、高端密封件行业重点推荐中密控股；f、X线探测器行业重点推荐奕瑞科技；g、机器人核心部件行业重点推荐绿的谐波；h、工业机器视觉行业重点推荐奥普特；i、通用核心部件行业重点推荐国茂股份、汉钟精机、江苏神通；j、工业机器人行业重点推荐绿的谐波；k、工业自动化行业重点推荐怡合达。 3）处于成长阶段或高景气度的产品型公司：a、培育钻石行业重点推荐黄河旋风、中兵红箭，关注力量钻石；b、工程机械行业重点推荐浙江鼎力；c、手工具行业重点推荐巨星科技。 4）景气度高的专用/通用装备行业：a、锂电装备行业重点推荐联赢激光、先导智能、杭可科技；b、光伏装备行业重点推荐捷佳伟创、迈为股份等；c、注塑机行业重点推荐伊之密。 图1：机械行业按特性分类及示例 近两周机械板块重点推荐组合 重点推荐组合为：华测检测、广电计量；奥普特、柏楚电子、恒立液压、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、国茂股份、怡合达；浙江鼎力；联赢激光、杭可科技；黄河旋风、中兵红箭。 “小而美”标的组合：信测标准、容知日新、力量钻石、克来机电、苏试试验、银都股份、华荣股份、凌霄泵业、伊之密、江苏神通。 表1：重点推荐标的组合公司最新估值（截止到12月31日） 表2：“小而美”标的组合公司最新估值（截止到12月31日） 本周专题：科学仪器行业迎来国产化政策机遇 2021年12月24日，《中华人民共和国主席令（第一〇三号）》签发，第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十二次会议修订通过了《中华人民共和国科学技术进步法》，自2022年1月1日起实行。《科学技术进步法》的第九十一条明确指出：“对境内自然人、法人和非法人组织的科技创新产品、服务，在功能、质量等指标能够满足政府采购需求的条件下，政府采购应当购买；首次投放市场的，政府采购应当率先购买，不得以商业业绩为由予以限制。政府采购的产品尚待研究开发的，通过订购方式实施。采购人应当优先采用竞争性方式确定科学技术研究开发机构、高等学校或者企业进行研究开发，产品研发合格后按约定采购”。《科学技术进步法》明确指出鼓励国产科学仪器行业发展，推进国产化进程。 表3：《科学技术进步法》中涉及科学仪器领域的规定项目领域具体内容 中国科学仪器行业依赖进口，国家政策大力推进国产化进程。科学仪器主要用于企业的产品开发和技术研究、以及高校科研院所等，是科学研究和技术创新的基石。欧美等发达国家的科学仪器行业起步较早，整体技术实力更强，根据《科技日报》2021年7月报道，我国近九成科学仪器依赖进口。近年来，国家出台一系列政策法规鼓励国产仪器行业发展，尤其高端科学仪器领域的自主可控、国产替代需求强烈。 表4：历年国家关于电子测量仪器行业的支持政策发布时间行业政策发布单位 根据申万行业分类，仪器仪表板块共36家公司，其中较多公司从事电气仪器仪表、电子测试测量仪器、工程仪器仪表等业务，建议关注质谱/光谱/色谱仪、通用电子测试测量等仪器仪表。 表5：申万分类仪器仪表板块标的梳理（单位：亿元） 近两周行情回顾 近两周机械行业下跌0.18%，跑赢沪深3000.11个百分点 近两周（20211220-20211231）机械行业下跌0.18%，跑赢沪深3000.11个百分点。从全行业看，机械行业近两周涨跌幅在29个行业（中信分类）中排第19位。 图2：2020年以来机械行业指数与沪深300指数行情对比 图3：申万一级行业近两周涨跌幅排名 从个股表现来看，2021年年初至今涨跌幅排名前五位的公司分别为：精功科技、双环传动、金银河、长川科技、杭锅股份；近两周涨跌幅排名前五位的公司分别为：雪人股份、冰山冷热、新筑股份、神州高铁、通源石油。 图4：机械行业2021年至今涨跌幅前后五名 图5：机械行业近两周涨跌幅前后五名 重点数据跟踪： 12月制造业PMI指数50.30%，环比上升0.20个pct 根据国家统计局数据，12月制造业PMI指数为50.30%，环比上升0.2个百分点，上升至荣枯线以上。大/中/小型企业PMI为51.30%/51.30%/46.50%， 分别环比变动+1.10/+0.10/-2.00个百分点。 生产保持扩张，需求有所改善。生产指数为51.4%，环比下降0.6个百分点，高于临界点，制造业生产继续保持增长。其中医药、通用设备、黑色金属冶炼及压延加工等行业生产指数回升3.9个百分点及以上，生产活动有所加快。纺织、石油煤炭及其他燃料加工等行业生产指数降至临界点以下，生产活动有所放缓。新订单指数为49.7%，环比增加0.3个百分点，连续两个月回升。医药、汽车、计算机通信电子设备等行业新订单指数继续位于景气区间，高于制造业总体3.0个百分点以上，市场需求加快释放。 高技术和装备制造业持续扩张。高技术制造业、装备制造业PMI分别为54.00%和51.60%，高于制造业总体3.7和1.3个百分点，整体延续扩张态势，对制造业总体拉动作用仍较明显。 图6：制造业PMI指数情况 图7：2021年12月高技术制造业PMI为54.00% 图8：2021年12月装备制造业PMI为51.60% 钢价格指数环比下降，铜铝价格指数环比上升 机械行业上游主要原材料价格处于近五年较高位置，今年以来钢价/铜价/铝价指数上涨5.44%/20.44%/30.53%，近两周以来钢材综合价格指数相比两周前环比下降1.27%，铜价格指数环比上升1.37%，铝价格指数环比上升4.95%。 图9：钢材综合价格指数（CSPI）情况 图10：铜上海有色价格指数（SMMI）情况 图11：铝上海有色价格指数（SMMI）情况 培育钻石：11月维持景气区间 近两年全球培育钻石行业呈现爆发式增长，印度培育钻石进出口额大幅增长。 印度是全球钻石加工的集散地，占据了全球主要的钻石加工份额，其进出口数据可充分反映培育钻石的最新需求情况。根据GJEPC统计，2015-2020年（当年数据为自当年4月至次年3月 ） 印度毛坯钻石进口额分别为0.14/1.15/2.41/1.36/3.44/6.15亿美元，年复合增长率达112%；2015-2020年印度裸钻的出口额分别为0.64/1.31/2.16/2.25/4.21/6.38亿美元，年复合增长率达59%。 印度培育钻石毛坯2021年11月进口额为0.85亿美元 ， 同比/环比+37.10%/-16.96%，1-11月累计9.98亿美元，同比增长+165.98%，培育钻/天然钻毛坯1-11月渗透率6.39%。印度培育钻石裸钻2021年11月出口额为0.86亿美元，同比/环比+23.87%/-41.35%，1-11月累计10.40亿美元，同比+122.91%，培育钻/天然钻裸钻1-11月渗透率4.72%。 图12：印度培育钻石毛坯钻进口额（百万美元）持续上涨 图13：印度培育钻石裸钻出口额（百万美元）持续上涨 图14：印度培育钻石单月毛坯钻进口额（百万美元） 图15：印度培育钻石单月