计算机行业周观点：21年底的计算机，正如18年底的半导体

行业观点及重点推荐 2021年9月，我们报告中提出“只输时间，不输空间”，计算机逐步走出底部。站在2022年伊始，我们提出“21年年底的计算机，正如18年年底的半导体”。 我们为何有这样这样的信心。主要源于三点： 第一，以2021年底为开始，此轮计算机行情是半导体行情的延续和升级 中国科技产业一直是“缺芯少魂”，两者缺一不可更无重要性高低之别，这在21年5月28日的中科院大会上最高层已经定调。国产化是未来十年科技产业核心矛盾，我们坚信这一驱动因素在中国芯片正在“结果”，也正在中国软件产业中发生并正“萌芽”。 第二，只是迟到不是缺席，22年开始的行业信创才是真正意义上的软件国产化 国产化的意义在于帮助中国本土软件厂商产品力崛起，打开广阔的B端市场。局限于应用场景，G端信创显然很能做到。但若行业信创在22~23年全面推广，从基础软件到应用软件的能力有望得到巨型客户验证。而除了市场的的打开，困恼产业多年的盗版问题也就有了解决的基础。 第三，市场有望重新认知行业“长坡厚雪”属性，而计算机22年更有迎来供需共振 当然这一国产化进程也伴随着云化的升级，中台化组件化后软件行业的“长坡厚雪”属性进一步提升。这一属性，在22年开始GDP降速的长期背景下稀缺性凸显。而展望22年，除了行业信创的需求加速，行业报表层面成本端亦有望显著改善（利润-收入增速的剪刀差）。 另外，除了成长逻辑和分子端，我们认为行业估值与分母端22年亦趋于友好。 1）分母端：对利率和风险偏好的判断显然不是我们的长项，但结合天风策略团队判断，我们认为流动性和风险偏好是宽松温和的。 2）行业估值：过去市场看计算机一直觉得“贵”，但实际上在21年12月我们发布报告《近期计算机板块反弹的特征与展望》后，除了主题低PEG主线如医疗IT已经开始躁动。 过去的一年，对于计算机行业无疑是艰难的一年，虽然行业排名18位涨幅3%，但是在成长行业中基本垫底。我们坚定相信，2022年有望成为计算机行业的长期拐点。21年年底的计算机，正如18年年底的半导体。 风险提示：宏观经济不景气，板块政策发生重大变化，国际环境发生重大变化。 行业观点 行业观点及重点推荐 2021年9月，我们报告中提出“只输时间，不输空间”，计算机逐步走出底部。站在2022年伊始，我们提出“21年年底的计算机，正如18年年底的半导体”。 我们为何有这样这样的信心。主要源于三点： 第一，以2021年底为开始，此轮计算机行情是半导体行情的延续和升级 中国科技产业一直是“缺芯少魂”，两者缺一不可更无重要性高低之别，这在21年5月28日的中科院大会上最高层已经定调。国产化是未来十年科技产业核心矛盾，我们坚信这一驱动因素在中国芯片正在“结果”，也正在中国软件产业中发生并正“萌芽”。 第二，只是迟到不是缺席，22年开始的行业信创才是真正意义上的软件国产化 国产化的意义在于帮助中国本土软件厂商产品力崛起，打开广阔的B端市场。局限于应用场景，G端信创显然很能做到。但若行业信创在22~23年全面推广，从基础软件到应用软件的能力有望得到巨型客户验证。而除了市场的的打开，困恼产业多年的盗版问题也就有了解决的基础。 第三，市场有望重新认知行业“长坡厚雪”属性，而计算机22年更有迎来供需共振 当然这一国产化进程也伴随着云化的升级，中台化组件化后软件行业的“长坡厚雪”属性进一步提升。这一属性，在22年开始GDP降速的长期背景下稀缺性凸显。而展望22年，除了行业信创的需求加速，行业报表层面成本端亦有望显著改善（利润-收入增速的剪刀差）。 图1：软件行业具备“长坡厚雪”，弱GDP下行业成长性靠前，相对涨幅亦靠前 另外，除了成长逻辑和分子端，我们认为行业估值与分母端22年亦趋于友好。 1）分母端：对利率和风险偏好的判断显然不是我们的长项，但结合天风策略团队判断，我们认为流动性和风险偏好是宽松温和的。 2）行业估值：过去市场看计算机一直觉得“贵”，但实际上在21年12月我们发布报告《近期计算机板块反弹的特征与展望》后，除了主题低PEG主线如医疗IT已经开始躁动。 过去的一年，对于计算机行业无疑是艰难的一年，虽然行业排名18位涨幅3%，但是在成长行业中基本垫底。我们坚定相信，2022年有望成为计算机行业的长期拐点。21年年底的计算机，正如18年年底的半导体。 市场及板块走势回顾 上周，计算机板块上涨了0.03%，同期创业板指下跌了0.34%，沪深300上涨了3.14%，板块跑输大盘。 表1:本周板块行情 表2:本周涨跌前十的公司