纺织服装行业周报：Q4品牌服饰疲软，看好2022年代工和国际品牌复苏

2021Q4品牌服饰销售整体疲软，看好2022年代工龙头和国际品牌复苏本周重点推荐标的/受益标的： （1）代工龙头：华利集团、申洲国际、开润股份，受益标的：维珍妮； （2）运动鞋服零售商龙头：滔搏； （3）运动休闲龙头:安踏体育、李宁、波司登、海澜之家、森马服饰； （4）防疫主题标的：稳健医疗。 2021Q4品牌服饰销售整体疲软，主要系线下客流受疫情影响，线上整体表现未达预期。展望2022年，我们看好代工板块和国际品牌的复苏。长期来看，推荐华利集团、申洲国际、开润股份，受益标的为维珍妮。 品牌服饰方面，依然更看好功能属性更强的运动鞋服赛道。2021H1国内品牌受新疆棉事件催化，整体基数较高，2022年看好国际品牌在大中华区的业绩恢复弹性，预计业绩弹性好于国内品牌。重点推荐滔搏、安踏体育、李宁。 预计本轮宁波北仑疫情影响有限，申洲国际长期价值不改 1月1日，申洲国际宁波北仑工厂出现疫情，目前公司内已进行分区管理，防范区（部分染整/织布/印花工序）在0病例后可以随时开工、管控区（制衣1/2/4部、染整/绣花部、公司总部）预计1周解封、封控区（制衣3/5/6部）预计2周解封，本轮停产预计将影响全年1%总产能，考虑海外产能基本恢复，国内将通过就地过年和提前开工追产能，在全年招工和产能爬坡加速下，我们预计2022年总产能增长20%左右，高于正常年度，公司长期价值不改。 本周重点覆盖公司更新 阿里平台运动鞋服数据：2021Q4各品牌阿里平台增速分别为李宁+33.15%、安踏+27.78%、斐乐+34.30%、特步+4.59%、耐克-14.45%、阿迪达斯-36.08%、New Balance+17.58%、斯凯奇+12.62%、彪马-39.08%。在2022Q2高基数之前，我们继续重点推荐运动服饰龙头安踏体育和李宁，建议提前关注Q2后大概率因国际品牌复苏，业绩弹性较大的滔搏。 安踏体育发布安踏冠军全天候系列，冠军系列品类进一步丰富。新产品于12月28日在全国北京、长春、西安、天津4家安踏冠军店进行首发。新系列产品包括王一博同款2 IN 1全天候外套、GORE-TEX防水透湿外套、防风聚热女士收腰短款外套、3D立体剪裁廓形卫衣、连帽卫衣等产品。通过安踏拒水科技，配合户外面料GORE-TEX，在防寒保暖同时满足不同场景需求，不惧极端天气。 李宁发布全新超轻19代跑鞋，中底䨻科技再次升级。全新一代超轻的鞋身整体重量减少5%，回弹提升8.4%，核心性能进一步提高。TPU稳定装置从单层升级到双层，支撑和抗扭性能得以提升。首次搭载全新GCR轻质止滑橡胶，较普通橡胶湿止滑能力提升25%，重量减少15%。 风险提示：疫情反复影响终端零售环境、国际品牌供应链短缺问题加剧。 1、展望2022年，看好代工板块整体好于品牌服饰板块 本周重点推荐标的： 1、代工龙头：华利集团、申洲国际、开润股份，受益标的：维珍妮； 2、运动鞋服零售商龙头：滔搏； 3、运动休闲龙头:安踏体育、李宁、波司登、海澜之家、森马服饰； 4、防疫主题标的：稳健医疗。 2021年四季度品牌服饰销售整体疲软，主要系线下客流受疫情影响，线上整体表现未达预期。展望2022年，我们看好代工板块整体表现好于品牌服饰板块。长期来看，推荐华利集团、申洲国际、开润股份，受益标的为维珍妮。短期来看，申洲国际位于宁波北仑区的厂区及宿舍区出现疫情，后续影响仍待观察。 品牌服饰方面，依然更看好功能属性更强的运动鞋服赛道。2021H1国内品牌受新疆棉事件催化，整体基数较高，2022年看好国际品牌在大中华区的业绩恢复弹性，预计业绩弹性好于国内品牌，重点推荐滔搏、安踏体育、李宁。 2、预计本轮宁波北仑疫情影响有限，申洲国际长期价值不改 1月1日宁波市北仑区启动I级应急响应并实施临时封闭管理，截至1月3日零点已有16例确诊病例，毒株和越南高度同源，疫情高度集中于制衣三部厂区及宿舍区。目前公司内已进行分区管理，防范区（部分染整/织布/印花工序）在0病例后可以随时开工、管控区（制衣1/2/4部、染整/绣花部、公司总部）预计1周解封、封控区（制衣3/5/6部）预计2周解封， 本轮停产预计将影响全年1%总产能。考虑海外产能基本恢复，国内将通过就地过年和提前开工追产能，在全年招工和产能爬坡加速下，预计2022年总产能增长20%左右，高于正常年度，公司长期价值不改。 3、本周重点覆盖公司更新 阿里平台运动鞋服周数据：2021W52（2021.12.20-2021.12.26）各运动品牌的鞋服淘宝+天猫销售额分别为：李宁1.45亿元（+128.45%）、安踏1.25亿元（+28.00%）、FILA1.26亿元（+22.99%）、特步0.46亿元（+13.50%）、Nike2.19亿元（-2.40%）、Adidas1.36亿元（-21.55%）、New Balance0.63亿元（+60.45%）、斯凯奇0.32亿元（-5.49%）、Puma0.36亿元（-22.50%）、安德玛0.17亿元（+41.03%），继续重点推荐运动服饰龙头安踏体育和李宁。 季度数据来看，截至12月26日，2021Q4国内运动品牌在阿里平台保持较快增长，较2021H1增速有所放缓，2022H1国内运动品牌将迎来高基数。 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3/8 nMrPpNpMmOrMrPqMqQmPwPaQ8Q8OsQnNpNsQlOrRoPjMpPsObRoOuNwMsRtONZqMwO 表1：2021H1国内运动品牌在阿里平台保持高速增长 3.1、安踏体育：发布全天候系列，冠军系列品类进一步丰富 安踏新系列产品，安踏冠军全天候系列，于12月28日在全国4家安踏冠军店进行首发，分别为北京合生汇、长春欧亚、西安小寨赛格、天津万象城。新系列产品包括王一博同款2IN1全天候外套、GORE-TEX防水透湿外套、防风聚热女士收腰短款外套、3D立体剪裁廓形卫衣、连帽卫衣等产品。通过安踏拒水科技，配合户外面料GORE-TEX，在防寒保暖的同时满足不同场景需求，不惧极端天气。 图1：安踏发布冠军全天候系列 3.2、李宁：发布全新超轻19代跑鞋，核心科技再次升级 李宁发布全新超轻19代跑鞋，中底䨻科技再次升级，鞋身整体重量减少5%， 回弹提升8.4%。TPU稳定装置从单层升级到双层，支撑和抗扭性能得以提升。首次搭载全新GCR轻质止滑橡胶，较普通橡胶湿止滑能力提升25%，重量减少15%。 图2：李宁发布超轻19代跑鞋 4、重点推荐公司/受益标的盈利预测与估值 本周重点推荐标的/受益标的： (1)代工龙头：华利集团、申洲国际、开润股份，受益标的：维珍妮； (2)运动鞋服零售商龙头：滔搏； (3)运动休闲龙头:安踏体育、李宁、波司登、海澜之家、森马服饰； (4)防疫主题标的：稳健医疗。 表2：重点推荐公司/受益标的盈利预测与估值 5、风险提示 疫情反复影响终端零售环境、国际品牌供应链短缺问题加剧。