持续探索商业模式创新，大宗商品供应链潜在领导者

厦门象屿是一家大宗商品供应链服务公司，其主营业务包括农产品、金属矿产和能源化工。2021年Q1-Q3，公司归母净利润同比增长77%，呈现加速高增长态势。公司所在的行业赛道是大宗商品供应链市场，市场规模广阔，但市场集中度较低，具有较大的提升空间。厦门象屿通过深化商业模式创新，已经从收取商品贸易价差为主转向以收取供应链服务的各环节服务费为主，周期属性逐步弱化。公司构建了以象道物流为核心的物流网络，物贸联动提升了服务能力。预测公司2021-2023年EPS为0.94、1.24、1.64元，对应PE为8.51、6.43、4.87倍，给予“推荐”评级。