深度复盘~如何理解腾讯游戏的护城河？

腾讯控股是一家位于中国香港的资讯科技业公司，主要业务包括软件服务、金融科技与企业服务等。公司近期股价表现不佳，但长期看好。腾讯在游戏业务上具有护城河，包括规模效应和流量优势。此外，腾讯还通过投资揽货创意，持续将创意转化为全球化精品。公司预计2021-2023年实现营业收入5697/6783/7974亿元，同比增长18.2%/19.1%/17.6%，实现Non-IFRS归母净利润1336/1641/1909亿元，同比增长8.9%/22.8%/16.4%。基于分部估值法，我们给予公司2022年目标市值54892亿港元，对应目标价571.56港元，维持对于公司的“买入”评级。风险提示包括游戏监管政策趋严风险、重点游戏产品收入不及预期风险、第三方数据不精确风险。