投资价值分析报告：深耕细作，笃行致远

中国海外发展（0688.HK）是一家老牌房企，深耕一二线城市，大力推进“蓝海战略”。2021年1-6月，公司新增土地20宗，一二线拿地占比81.2%。公司盈利能力突出，多元业务加速成长。2021H1公司实现营收1078.8亿元，同比增长21.7%；其中物业发展收入占比达97.3%，对应营收1050.1亿元。公司融资成本处行业低位，“三道红线”稳居绿档。我们预测公司2021-2023年核心EPS分别为3.67、3.93、4.34元。根据相对估值法，给予公司21年PE（基本）4.8X，对应目标价24.75港元；根据绝对估值法，公司合理股价为22.14港元，对应21年PE（核心）为4.9倍。首次覆盖给予“买入”评级。