Affirm Holdings是一家专注于提供“先买后付”服务的公司，其商业模式是通过提供短期分期付款服务，以0费用或低费用吸引消费者。公司以科技和真诚重塑消费者的支付体验，以信任与透明为本的创新支付方式深受以年轻人为主的消费者喜爱。公司主打0费用的短期分期付款服务，无利息无附加费用；辅以费用透明的长期BNPL计划。利息收入为公司重要主营业务。此外，公司还打造一站式购物平台Affirm App，商户侧佣金为公司最主要收入来源。预计到2024年，北美BNPL市场规模将由20年的390亿增至24年的1140亿美元，CAGR达31%。公司通过网络效应助力企业发展，技术+渠道优势提前构筑企业护城河。我们预测FY2022-2024每股营收分别为4.64、7.29、11.00美元。我们给予公司FY2023目标估值16.0xPS，对应目标价116.70美元，首次给予买入评级。投资风险包括监管风险、年度活跃用户增速不及预期、APP网络服务佣金率、BNPL服务费率超预期下行、贷款购买承诺损失超预期增长、研发费用率与管理费用率超预期增长。
