首次覆盖报告：全牌照期货“老马”，创新业务进击中

瑞达期货是一家全牌照期货公司，业务全面，股权集中度高保证公司战略实施的延续性。公司积极拓宽线下网点布局，客户规模稳步提升，机构客户保证金比重提高，2021年市占率稳中有升。公司佣金率高于行业平均，2021H创下历史新高，达到万分之一，高于行业平均0.75pbs，公司经纪业务营收领先行业，推动利润稳健增长。公司创新业务布局深远，资产管理业务领先行业，风险管理业务有望成为新的增长点。我们预测公司2021-2023年EPS分别为1.12、1.62、2.11元，采用可比公司估值法，参考指标为市盈率。参考可比公司调整后平均估值，我们给予公司2021年22.0xPE，对应目标价24.72元，首次覆盖，给予买入评级。