本周申万医药指数上涨0.53%，跑赢沪深300指数和创业板指数。中药板块由于具备“相对低估值”、“筹码结构好”、“政策大环境鼓励”、“具备边际积极变化（提价、激励）”等要素，成为医药板块内部乃至于全行业层面资金跷跷板效应的受益方向。我们把眼光拉长了看，医药行业长期增长的本质是什么？是医药刚需的长期拉动，是健康消费升级的长期拉动，并且当下的需求满足度和渗透率极低，这是医药最为长期的大逻辑，但是因为大家对于支付端变革政策的担忧，大家似乎忽略了这个本质，支付端政策不会是一个刚性行业的长逻辑限制，最多算中短期干扰项。中长期看，我们是乐观的。GDP处于增速下行阶段，经济结构持续调整，而我国医药产业又处于成长早期阶段，存在逆向剪刀差，比较优势是强化的。七普人口数据出炉，我国人口结构正在发生巨变，未来因为巨大人口红利带动的很多行业发展逻辑都将面临巨变，市场会越来越关注并去寻找增量属性比较优势行业，逻辑周期够长并且确定性够强的行业排在最前列的非医药莫属（老龄化加剧刚需医药扩容、健康消费升级加剧消费医药渗透率提升），未来消费医药类配置资金会从中长期维度强化配置医药，导致医药整体水位提升，长期值得乐观。长期的4+X战略思路是不变的：医药科技升级、医药消费升级、医药制造升级、医药模式升级等。短期配置方向上，在规避政策预期差的基础上，自下而上选股为上策，一个方向是选择低位资产，筹码干净、估值低、有变化三大要素缺一不可，基本面因素的考量可以相对弱化。另一个方向则是精选“专精特新”。对于核心资产，在近期医药最后的一致性板块CXO和最后的一致性标的药明康德在基本面逻辑没有发生变化的情况下出现大幅调整，我们认为已经是医药核心资产底部的特征了，从长期维度视角，可以逐渐开始配置“交易出清及估值相对出清”的核心资产了，精选2023年估值相对便宜的核心资产，但是需要投资者在“时间成本”和“预期收益率”上做权衡考量，以时间换空间。
