2021年12月月度鸡蛋期货投资交易策略报告：存栏恢复预期叠加季节性因素带动期货大幅下跌

存栏恢复预期叠加季节性因素带动期货大幅下跌——2021年12月月度鸡蛋期货投资交易策略报告东吴期货农产品组2021/12/21 2021年12月21日2月度行情回顾鸡蛋供需面分析主要观点及策略建议 oPoRrRsQnPyQpNvMoOpMnM9PaObRnPoOpNmNiNqRnPeRnPoN7NrQrQNZnNyQNZsRqQ1.月度行情回顾2021年12月21日3 2021年12月21日4鸡蛋月度行情回顾数据来源：文华财经，东吴期货研究所 2.鸡蛋供需面分析2021年12月21日5 2021年12月21日6全国蛋鸡存栏蛋鸡存栏小幅回升，但仍处往年同期低位数据来源：卓创资讯、东吴期货研究所2021年11月，全国蛋鸡存栏量11.72亿只，环比上升0.26%，同比下降6.06%。1011121314152016年2017年2018年2019年2020年2021年 2021年12月21日7在产蛋鸡月度存栏占比（120-450日）在产蛋鸡存栏占比下降数据来源：卓创资讯、东吴期货研究所2021年11月，120-450日在产蛋鸡存栏占比74.45%，环比下降0.46个百分点，同比下降5.26个百分点。60%65%70%75%80%85%90%2016年2017年2018年2019年2020年2021年 2021年12月21日8蛋鸡产蛋率蛋鸡产蛋率小幅上升数据来源：卓创资讯、东吴期货研究所2021年12月上旬，全国高峰期蛋鸡产蛋率91.79%，环比11月下旬上升0.12个百分点，同比下降0.88个百分点。85%86%87%88%89%90%91%92%93%94%95%2019年2020年2021年 2021年12月21日9主产区蛋鸡苗均价企业鸡苗补栏量数据来源：卓创咨询、东吴期货研究所2020年11月全国代表企业商品代鸡苗补栏量为4289万羽，环比增加577万羽，增幅15.54%，同比增长40%截至12月17日当周，主产区蛋鸡苗均价3.6/羽，环比上周下跌5.26%%，同比去年同期上涨33.3%11月蛋鸡苗补栏量大幅增长01000200030004000500060002016年2017年2018年2019年2020年2021年0123456201620172018201920202021 2021年12月21日10蛋鸡种蛋周度利用率蛋鸡种蛋利用率处于低位数据来源：卓创咨询、东吴期货研究所截至12月16日当周，蛋鸡种蛋利用率53%，环比上周持平，同比去年同期下降12%。020406080100120201620172018201920202021 2021年12月21日11主产区蛋鸡平均空栏率数据来源：卓创资讯、东吴期货研究所2021年11月，全国主产区蛋鸡平均空栏率11.84%，环比下降0.1个百分点，同比上升3.36个百分点。蛋鸡空栏率处于高位2%4%6%8%10%12%14%2018年2019年2020年2021年 2021年12月21日12后备蛋鸡月度存栏占比（0-120日）后备蛋鸡存栏占比小幅上升数据来源：卓创资讯、东吴期货研究所2021年11月，中国后备蛋鸡存栏占比15.64%，环比上升0.15个百分点，同比上升4.09个百分点。5%10%15%20%25%2016年2017年2018年2019年2020年2021年 2021年12月21日13淘汰鸡出栏量增加淘汰鸡出栏量淘汰鸡平均淘汰日龄数据来源：卓创资讯、东吴期货研究所截至12月17日当周，淘汰鸡出栏量2069万只，环比增长251万只，同比减少207万只；淘汰鸡出栏平均日龄507天，较上周同期延后3天，较去年同期延后55天。0100020003000400050002016201720182019202020214004204404604805005205405602018201920202021 2021年12月21日14待淘蛋鸡月度存栏占比（450日以上）11月待淘蛋鸡存栏占比小幅回升数据来源：卓创资讯、东吴期货研究所2021年11月，中国待淘蛋鸡存栏占比9.91%，环比上升0.31个百分点，同比上升1.17个百分点。2%4%6%8%10%12%14%16%2016年2017年2018年2019年2020年2021年 2021年12月21日15全国鸡蛋现货均价全国淘汰鸡均价数据来源：WIND、东吴期货研究所鸡蛋与淘鸡现货均价12月21日全国主产区鸡蛋现货均价为4.52元/斤，较上月同期下跌4.84%，较去年同期上涨17.1%。12月21日全国主产区淘汰鸡现货均价4.89元/斤，较上月同期下跌12.2%，较去年同期上涨14.8% 。1.522.533.544.555.562015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年024681012142016年2017年2018年2019年2020年2021年 2021年12月21日16淘汰鸡与鸡蛋价差淘鸡与鸡蛋价差截至2021年12月21日，淘汰鸡与鸡蛋价差0.31元/斤，环比上月同期缩窄0.53元/斤。数据来源：WIND、东吴期货研究所-2-1012345672016年2017年2018年2019年2020年2021年 2021年12月21日17全国蛋鸡养殖利润数据来源：卓创咨询、东吴期货研究所蛋鸡养殖利润从高位回落截至2021年12月17日当周，中国蛋鸡预期养殖利润为44.38元/羽，环比上月同期下跌8.95元/羽，同比去年同期上涨38.09元/羽。-60-40-20020406080100120140201620172018201920202021 2021年12月21日18代表销区鲜鸡蛋周度销量数据来源：卓创资讯、东吴期货研究所12月销区鲜鸡蛋销量较上月小幅下降2021年11月，销区代表市场鲜鸡蛋销量为3.275万吨，环比增长6.71%，同比增长1.68%。根据卓创咨询统计，截至12月16日当周，全国代表市场鲜鸡蛋销量为7282吨，环比上月同期减少4.75%，同比去年同期增长8.4%。1520253035402016年2017年2018年2019年2020年2021年销区代表市场鲜鸡蛋月度销量010002000300040005000600070008000900010000201620172018201920202021 2021年12月21日19鸡蛋生产及流通环节库存天数处于低位鲜鸡蛋流通环节库存天数数据来源：卓创资讯、东吴期货研究所鲜鸡蛋生产环节库存天数截至2021年12月16日当周，生产环节库存天数1.28天，环比上升10.34%，同比下降9.22%；流通环节库存天数1.07天，环比上升15.05%，同比上升23%。01234567201820192020202100.511.522.52018201920202021 3.主要观点及策略建议2021年12月21日20 2021年12月21日21主要观点及策略建议现货端，市场需求欠佳，销区销量减少，生产及流通环节库存大幅回升，当前鸡蛋处于供需僵持的状态，短期价格向上和向下的空间均不大，不过临近元旦春节，鸡蛋需求或将增加，后期现货价格有上调可能。期货端，补栏方面，由于饲料成本高企，养殖单位前期补栏积极性一般，夏季鸡苗补栏水平偏低，不过随着蛋价走高，9月后补栏量开始呈现增长趋势；淘鸡方面，由于待淘老鸡数量减少，国庆后养殖端有压栏迹象，不过随着春节前高淘期来临，淘鸡出栏量或将逐步增长。对于后期蛋价的判断，我们认为因夏季补栏水平偏低或导致明年1月前新开产压力不大，且对应的淘汰鸡为20年8月之前的补栏鸡苗，数量偏高，预计春节前鸡蛋供应仍然偏少，再加上节前备货需求提振，预计12月-1月中旬鸡蛋现货价格将继续维持高位震荡格局，不过因9月后鸡苗补栏量持续增长以及后期可淘汰老鸡数量大幅下降令我们对明年春节后的蛋价预期并不乐观，策略方面建议逢反弹做空鸡蛋02、03合约。 2021年12月21日22免责声明本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。期市有风险，投资需谨慎！