建材行业本周观点：地产预期边际好转，保障性租赁住房发展或带来新机遇。1）保障性租赁住房发展或带来新机遇，地产竣工韧性依旧。近期“一行三会”频表态保障地产稳定发展，地产逐步迎来政策底。同时， “十四五”期间将以发展保障性租赁住房为重点，这将成为一二线核心城市对冲地产下行的一大举措，而在核心城市，消费建材龙头企业市占率稳固，保障性租赁住房的发展或对冲商业住宅下滑带来的需求下滑的影响，为龙头企业带来新的机遇，关注防水、涂料、五金、管材等消费建材龙头，集中度提升趋势确定，兼具稳定与成长性；其次，1-11月地产竣工面积同比增长16.2%，韧性依旧十足，尤其是在保交房的背景下，竣工需求只是推迟并未消失，年前刚需赶工，叠加淡季玻璃冷修线也逐步增多，供需紧平衡再现，而明年开春压制的需求或会集中释放，推动新一轮量价齐升，龙头企业产业链延伸渐露端倪，成长性业务占比逐步提升，逐步平滑周期波动。2）消费建材：地产预期边际好转，把握消费建材修复行情。从近期政策端来看，房企融资端及居民信贷端均迎来边际放松，我们认为地产政策底或已逐步出现。而前期受地产融资收紧以及头部房企负面信息影响，消费建材估值调整较多，但龙头企业集中度提升趋势明显，今年龙头企业经营依旧保持稳健增长，随着地产链悲观情绪缓解，防水、涂料、五金等龙头预计将迎修复行情；首选贯穿施工周期且有行业新标催化的防水材料（关注东方雨虹、科顺股份）；其次关注具有消费属性的涂料（三棵树），受益竣工周期的石膏板（北新建材），经营质量优异的管材龙头（伟星新材）。3）玻璃：地产竣工韧性依旧，玻璃需求有支撑。我们测算，11月份玻璃需求表观增速为-13.4%，主要是受地产悲观情绪影响，下游加工厂推迟订单，原片企业整体出货放缓所致。随着年前下游刚需补库，华东、华南、华中地区出货继续好转，短期行业库存下降，价格触底回升。我们认为，地产需求是核心，近期银保监会表态将合理发放房地产开发贷款，房企融资端以及居民信贷端边际再放松，地产政策或将逐步向上
