宏观利好消息频出，黑色期货全线飘红

5华泰期货|黑色商品日报2021-12-14投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院黑色及建材组王海涛从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256wanghaitao@htfc.com联系人：王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463申永刚shenyonggang@htfc.com从业资格号：F3063990投资咨询号：Z0016576彭鑫pengxin@htfc.com从业资格号：F3066607邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171宏观利好消息频出，黑色期货全线飘红钢材：宏观利好消息频出，黑色期货全线飘红观点与逻辑：昨日截止收盘，螺纹2205合约收于4415元/吨，较上周五上涨108元/吨，涨幅2.51%；热卷2205合约收于4535元/吨，较上周五上涨98元/吨，涨幅2.21%。现货方面，上海地区价格较上周五上涨20-30元/吨，杭州地区中天资源4730元/吨，价格跟随期货上调10-20元/吨，北京广州较周五上调10-20元/吨，各地商家反馈期货积极，现货跟随，昨日全国建材成交22.11万吨，整体放量明显，成交量创近期新高。宏观方面，国务院总理李克强：面对新的下行压力我们将把稳增长放在更加突出的位置，统筹稳增长、调结构、促改革。继续围绕市场主体需求实施宏观政策，加大对中小微企业和个体工商户的财政金融政策支持力度。日前财政部已向省级财政部门下达了2022年提前批专项债和一般债额度，具体规模尚未披露。按照此前全国人大常委会的授权，2022年可提前下达的专项债最高额度为2.19万亿。整体来看，央行全面降准、地产政策回暖，未来经济稳中求进，受此政策加持，钢材前景没有前期悲观。近日，钢材消费节奏发生变化，直接导致螺纹出现了逆季节性的消费好转和库存去化，虽然上周螺纹表需环比减弱，但库存仍有效去化。由于产量严格管制，使得长流程利润暴增，但短流程成本高企，高达4600元/吨，这在冬季对螺纹形成最大的成本支撑。然而，在经济下行压力下，消费节奏变化，直接导致板材整体消费不及预期，库存去化趋缓，库存处于近几年高位。由于唐山限产加严，使得本已增加的产量，变成了环比下降，这对热卷是一个额外的利多因素。但由于季节性的消费转弱，高利润的板材，依然向下承压。策略：单边：中性观望跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 华泰期货|黑色商品日报2021-12-142/10关注及风险点：国家经济刺激或房地产政策大幅放松，原料价格超预期上涨等。铁矿石：现实与预期碰撞，铁矿维持震荡观点与逻辑：受宏观经济政策和钢厂复产预期影响，周一铁矿期货价格强势上涨，近月合约涨幅大于远月合约，铁矿2205合约收于668.5元/吨，较上一交易日上涨32元/吨，涨幅5.03%，日增仓36713手。现货方面，昨天铁矿现货报价也普遍上涨，进口港全天累计上涨20-35元/吨，青岛港进口矿价格上涨25-30元/吨，天津港PB粉735-740元/吨。13日全国主港铁矿累计成交132.5万吨，环比上涨14.2%。供应方面，目前铁矿供给端表现较为宽松，铁矿发运较为稳定，港口库存维持高位。Mysteel统计新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2252.8万吨，环比减少537.5万吨；其中澳大利亚发往中国量1408.3万吨，环比减少183.6万吨；中国45港到港总量2164.2万吨，环比减少120.8万吨；北方六港到港总量为931.5万吨，环比减少79.7万吨。需求方面，受地产政策回暖影响，建材消费也有所回升，但整体力度较弱，淡季特征难改，叠加目前唐山限产严格，上周247家钢厂日均铁水产量198.7万吨，环比下降1.81万吨，再创新低，铁矿整体消费较弱，但目前市场对于钢厂仍有复产预期，钢厂是否能顺利复产还有待观察。总体来看，目前铁矿基本面没有太大变化，依旧维持前期的供应平稳，需求较弱格局，受唐山限产趋严影响，钢厂日均铁水产量再创新低。近期央行全面降准、“稳增长”等多重宏观经济政策提振市场信心，市场乐观情绪复燃，叠加钢厂复产预计，铁矿价格有所反弹，但考虑到目前矿发运较为平稳，下游钢厂又受限产政策影响产能难以释放，导致铁矿库存持续累积，预计短期铁矿维持宽幅震荡。策略：单边：震荡偏强套利：无期现：无期权：无跨品种：无 华泰期货|黑色商品日报2021-12-143/10关注及风险点：房地产相关政策，钢厂限产，建材钢库存，海外矿山开采计划等。双焦：关注补库情况双焦盘面震荡向上观点与逻辑:焦炭方面:昨天，主力合约2205收于2972.0点，较上一交易日上涨55.5点，涨幅1.90%。现货方面，随着钢厂考虑冬储等因素积极补库，焦炭供应趋于宽松，焦企厂内库存延续下滑态势，下游钢厂方面厂内库存结构表现分化，优质干熄焦资源略显紧张，水焦以及低品资源表现相对宽裕，另外，部分钢厂本周也出现被动降库的情况，后续仍需实时关注上下游开工、库存情况。焦煤方面:昨日，期货主力合约2205收于2034.5点，较上一交易日上涨34.5点，跌幅1.73%。现货方面，下游焦企适当补库，煤矿出货普遍转好。进口蒙煤方面，二连浩特口岸于12月11日恢复通关，但目前煤炭公路运输仍未恢复，甘其毛都口岸通关维持低位，12月11日通关100车，目前口岸可交易资源较少，蒙5原煤主流报价1550-1650元/吨，蒙5精煤主流报价1900-1950元/吨左右。综合来看，短期钢厂的季节性补库成为支持双焦价格反弹的最核心因素，需要注意的是，今年钢厂的季节性补库，可能会因为钢材需求同比下降较多，出现补库需求弱于往年的情况。同时，煤炭保供的陆续完成，叠加澳煤的激活，都对焦煤存在向下带动的预期，从而带来焦炭成本的下移。策略：焦炭方面：中性观望焦煤方面：中性观望跨品种：无期现：无期权：无关注及风险点：钢厂的停限产程度，能耗双控和安全环保政策，动力煤价格下跌，煤炭进出口等。动力煤：事件消息刺激盘面强势上涨期货与现货价格： 华泰期货|黑色商品日报2021-12-144/10昨日期货盘面受煤矿违规生产被罚事件等的相关影响强势上涨，主力合约2205收于727.2元/吨，收涨6.07%。产地方面，周末至今，矿区情绪依旧较为悲观，部分煤矿调价10-60元/吨，整体出货暂无好转，下游基本持观望态度，煤矿拉煤车减少库存累积。港口方面，港口库存仍处于高位，日耗有所下降。贸易商报价相对比较坚挺，大部分下游还是处于观望情绪，成交仍暂无起色。进口煤方面，受国内煤价回落以及需求预期较差的影响，询货积极性较差，成交较为冷清。运费方面，截止上一个交易日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于1428.68，涨幅3.26%观点与逻辑：考虑到今年冷冬预期可能落空，用煤需求或有所减少，近期日耗有所回落，考虑到目前煤炭总库存虽然处于低位但是增速较快，保供效果不容置疑，供给宽松格局逐步显现，价格或有进一步回落的空间。昨日突发的煤矿违规生产被罚的事件并没有改变保供的基调，市场或有国家控产的预期导致短期盘面的刺激，但中长期煤价供需宽松基调暂未改变，价格主要回落合理区间，期货盘面中长期建议中性偏空为主。策略：单边：中性偏空期权：无关注及风险点：国家政策变动尤其是保供政策，水电的替代减弱，电厂进购力度强弱，煤矿事故，资金情绪波动，港口的累库超预期玻璃纯碱：玻璃走势偏强纯碱探底回升观点与逻辑:玻璃方面，昨日期货，盘面玻璃主力05合约收盘1829元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，涨幅2.81%。现货方面，全国均价2169元/吨，环比下降0.05%。分区域看，华中地区双休部分厂家提涨40元/吨，货源仍然较紧张，出货较好；华东价格存在分歧，山东上调40元/吨，但执行效果一般，安徽个别企业下调40元/吨；华南成交重心有所上行，价格维稳；西南今日个别厂家提涨，涨价幅度40元/吨，情绪转好；西北个别城市提涨20元/吨，执行一般。纯碱方面，昨日纯碱探底回升，05合约收2288元/吨，较上一交易日上涨30元/吨，涨幅1.33%。现货方面，隆众资讯数据统计，国内纯碱装置开工率为83.51%，厂家装置运 华泰期货|黑色商品日报2021-12-145/10行正常，日产量较为稳定。从供给看，安徽红四方计划12月15日检修，预计15天左右；中源化工一期、二期计划12月21日左右开始检修，具体情况待定；总体看，纯碱企业开工维持在相对高位且波动不大，企业出货情况改善不明显，随采随用。而从下游看，开工装置虽较稳定，但对市场仍然保持观望，消耗库存为主。策略：纯碱方面，中性，关注生产装置、库存变化及下游生产情况玻璃方面，中性，关注下游补库及生产线的变动情况风险：国内疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期。 华泰期货|黑色商品日报2021-12-146/10表格1：黑色商品每日价格基差表 华泰期货|黑色商品日报2021-12-147/10数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、隆众、华泰期货研究院图1：全国建材每日成交（周均）单位：万吨图2：全国建材每日成交（5日移动平均）单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图3：主要港口铁矿每日成交（周均）单位：万吨图4：主要港口铁矿成交（5日移动均值）单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报2021-12-148/10图5：全国钢厂废钢每日到货（周均）单位：万吨图6：钢厂废钢每日到货（5日移动平均）单位：万吨数据来源：富宝资讯华泰期货研究院数据来源：富宝资讯华泰期货研究院图7：上海螺纹与主力合约基差单位：元/吨图8：上海热卷与主力合约基差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图9：青岛港PB粉与主力合约基差单位：元/吨图10：青岛港金布巴与主力合约基差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报2021-12-149/10图11：日照港准一级焦炭与主力合约基差单位:元/吨图12：沙河驿蒙5#焦煤与主力合约基差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图13：澳洲焦煤与主力合约基差单位：元/吨图14：动力煤主力合约基差单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图15：北方四港煤炭库存单位：元/吨图16：玻璃主力合约基差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报10/10免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层电话：400-6280-888网址：www.htfc.com