美债收益率“3+1”体系及资产配置展望

这篇研报主要围绕美债收益率的“3+1”体系及资产配置展望进行了分析。报告指出，美债收益率受到经济增长、期限溢价、机构行为和通胀等多种因素的影响。其中，经济增长预计将持续到明年年初，然后开始下降；期限溢价受到加息影响，短端收益率上升，长端收益率跟随名义增速走高；机构行为方面，美联储预计在2022年有两次加息，Taper进程中持有美债数量占美国GDP的比例恒定；通胀方面，预计美国通胀压力将持续到明年年初，随后下行主要是基数因素，供应瓶颈料难见到转机。基于这些因素，报告预测2022年底十年期美债到期收益率大致为1.84%，高点在10月附近（1.89%）。此外，报告还对全球大类资产的配置逻辑进行了分析，认为股票、债券和商品的推荐排序为：股票>债券>商品。