均衡多业态扩张，深挖社区经济价值

正荣服务(6958 HK)是正荣地产的关联物业管理企业，规模和利润在2017年-21年中均有强劲增长。公司在管面积和第三方在管面积都有显著增长，预计2024年在管面积将达到1.66亿平方米，20-24年CAGR为41.5%。此外，公司还收购了正荣商管，新增持续增长动力。社区增值服务空间广阔，预计20-24年社区增值服务收入将实现51%的CAGR。预计股东应占净利润20-24年CAGR 44%。我们首次覆盖，给与买入评级，目标价6.78港元。