拓品类提升单车价值量，拓客户打开成长空间

东方证券股份有限公司发布了一份关于上声电子的证券研究报告。该公司的产品覆盖车载扬声器、车载功放及AVAS等，预计未来功放和AVAS将是业绩增长弹性所在。随着消费升级及汽车智能化发展，汽车声学领域不再局限于车载音响系统，车载功放、AVAS等增量产品扩大了汽车声学产品矩阵，单车价值量将从200-300元提升至1500-2000元。预计2025年国内及全球汽车声学市场空间为184.3亿元、439.4亿元，复合增速分别为28%、27%。公司已经在声学产品仿真与设计、整车音效设计、声学信号处理设计、数字化扬声器系统设计四大研发方向形成相关核心技术，凭借技术优势在行业中具备竞争实力。公司车载扬声器在乘用车及轻型商用车的全球市场占有率为12.64%，中国市场占有率约为19%。受益消费升级，扬声器装车量提高，单车价值量提升。预测公司2021-2023年EPS分别为0.48、1.03、1.46元，按22年PE估值，可比公司是汽车电子相关公司，可比公司22年PE56倍，对应目标价为57.68元，首次给予买入评级。