11月信贷投放平稳，企业和政府债支撑社融增速回升。11月人民币贷款增加1.27万亿元，同比少增1605亿元；M2增速8.5%，同比下降2.2个百分点，环比下降0.2个百分点；M1增速3%，同比降低7个百分点，环比增加0.2个百分点。11月社融增量2.61万亿元，月末社融存量311.9万亿元，同比增长10.1%。信贷在政策引导下基本平稳，企业端仍不强，11月新增人民币贷款1.27万亿元，环比10月有所回升，同比仍少增1605亿元，余额增速11.7%，环比上月和较上年同期分别低0.2pct和1.1pct，主要是企业贷款拖累。11月政府债券净增8158亿元，为今年次高月份，低基数下同比多增超4000亿元，年末专项债落地提速；企业债单月发行量也有明显提升，新增4104亿元，而上年同期永煤事件导致年末企业债发行受阻，低基数下本月同比多增3264亿元。随资管新规过渡期临近结束，表外非标融资缩量加码（委托贷款+信托贷款+未贴现承兑汇票总体缩量2538亿元，同比多减约500亿元）。信贷是本月社融主要拖累，投向实体的人民币贷款规模同比少增约2300亿元。专项债发行收尾，展望明年，政策保持连续稳定下，专项债额度有一定支撑，对冲经济下行压力，同时有望提振配套融资需求，社融将继续保持平稳。
