黑色产业链研报总结：11月份，黑色行情大幅下跌，成本端政策干预使得动力煤、焦煤、焦炭价格大幅回落。临近月底，预期12月份钢厂复产，原料有一定反弹，市场对地产需求悲观情绪有所改善，钢材期货盘面出现反弹。展望12月，宏观政策略宽松，地方债增量发行，政策效果需观察；12月初政治局会议和中央经济工作会议如何定调需重点关注，预计政策利好但调结构背景下强刺激的可能性很低。供给方面，由于10月份已经基本完成了粗钢限产目标，11月份复产不明显，使得市场对12月份钢厂复产充满期待，特别是进入1月份以后，预期增产幅度较大，但仍需观察实际落地情况。铁矿石方面，主要矛盾依然在需求端，短期基本面改善情况还有待于观察，对于明年的产量控制政策也存在不确定性，长期来看，钢材需求回落的压力迟早要负反馈到铁矿石上，长期趋势依然持谨慎态度。煤焦方面，在冬储补库带动下，炼焦煤市场或将震荡筑底，部分跌幅不到位的煤种可能还会有补跌行为，但部分超跌煤种也会随着补库需求增加价格适当反弹。而受环保、限产等因素影响，焦炭市场在12月份仍将偏弱运行。动力煤，煤炭市场或呈现供强需弱格局，煤价或继续震荡回落。铁合金双硅成本支撑中期看涨，期双硅盘面下方空间有限，12月若各主产区能耗“双控”政策加严，双硅盘面或再度企稳反弹。
