从宏观到中观视角下的行业轮动框架：基于行业景气模型的行业轮动

本报告基于行业景气模型构建了两种行业轮动策略：宏观事件驱动和中观领先指标驱动。宏观事件驱动策略通过选择历史高点、连续上涨等事件模式来刻画宏观因子的转态，并采用两个标准进行筛选事件，构建各行业有效事件库。中观领先指标驱动策略则通过线性回归筛选出各行业解释度最高的“基本面同步景气指标”和“领先驱动指标”，构建各行业的“综合景气预测模型”，对各行业指数的预期超额收益进行排序，最终将排名前5位的行业进行等权配置。该策略具有较高的超额收益，并具有高度的解释力。然而，该模型在极端市场环境变化中有失效的风险。