玉米年报：供需紧平衡，宽幅震荡或延续
请阅读正文后的声明农业产品研究团队研究员：余兰兰021-60635732yull@ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101研究员：林贞磊021-60635740linzl@ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047研究员：王海峰021-60635727wanghf@ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741研究员：洪辰亮021-60635572hongcl@ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808行业玉米年报升水修复，重新起航供需紧平衡宽幅震荡或延续＃summary＃日期2021年11月30日 请阅读正文后的声明-2-年度报告观点摘要＃summary＃供应端：新作玉米种植面积增加，且气象条件较好，产量增加1000万吨以上。收割后的持续雨雪天气给卖粮、收购、运输和集港等产生较大影响，售粮进度同比偏慢，结合2022年春节相对较早等因素的影响，春节前仍不可避免的出现集中售粮高峰期，且上市规模将会更加集中。临储小麦的拍卖有效补充了玉米缺口，累计结余仍达4312万吨，将继续发挥对玉米价格的锚定作用。2020/21年度玉米、高粱及大麦总计进口5029万吨，创历史新高，让国产玉米产不足需的缺口得到填补，同时国内外价差持续缩窄甚至倒挂，或导致2022年进口量下滑。需求端：生猪存出栏水平超非瘟前，叠加出栏均重全年较高，实际猪肉供应量或已超过2017年水平的10%以上。同时，从能繁母猪存栏数据推算，预计明年一季度生猪存栏或小幅下滑，同时考虑PSY的提升、出栏体重下降等因素，明年生猪产量增减或都比较有限，导致整体饲料需求料维持在较高水平，但增量有限。2021年淀粉下游与白糖价差维持低位震荡，替代效应较弱，玉米淀粉行业消费欠佳，开工下降，玉米的深加工需求弱于往年同期，2022年部分新产能投放，深加工玉米需求或依旧增量有限。观点：经过新作玉米的增产、替代品的替代、玉米及替代品的大量进口，国内玉米缺口得以补充大幅改善，同时需求有望维持高位但增量有限，供需仍维持紧平衡状态，所以预计2022年玉米价格或以宽幅震荡的走势为主，主要波动区间或在2400-2850元/吨，市场价格波动或更加频繁。重要变量：天气状况、拍卖、进口及补贴政策、非洲猪瘟、疫情。近期研究报告《集中上市压力释放之时既是做多良机》2019-10-02《把握机会降低预期》2020-03-01《拍卖将至隐忧初现》2020-05-01 请阅读正文后的声明-3-年度报告目录一、2021年行情回顾.................................................................................................-4-二、2022年国内供需形势分析.................................................................................-5-2.12021年新作玉米种植面积增加，气象条件良好，产量预期增加。........-5-2.2售粮进度或更加集中，加速集中上市之时仍是做多良机。.....................-7-2.3港口玉米库存处于往年偏低水平。..............................................................-8-2.4临储小麦有效补充了玉米缺口，继续发挥对玉米价格的锚定作用。.....-9-2.5玉米及替代品进口量大增，显著补充国内玉米缺口，但国内外价差持续缩窄后续进口量或下滑。........................................................................................-11-2.6生猪存出栏水平超非瘟前，能繁母猪存栏结构持续优化，明年生猪出栏量增减或有限。........................................................................................................-13-2.72022年饲料产量维持高位，但饲用消费增量或有限。..........................-14-2.8深加工行业弱于往年同期，2022年部分新产能投放，玉米深加工需求或依旧增量有限。........................................................................................................-15-2.9供需紧平衡....................................................................................................-17-三、2022年玉米行情展望.......................................................................................-18-3.1主要的时空驱动因素及重要变量................................................................-18-3.2行情展望........................................................................................................-19- 请阅读正文后的声明-4-年度报告一、2021年行情回顾2021年玉米市场行情整体呈现高位宽幅震荡态势，主要分为四个阶段：第一阶段：1-3月冲高回落，1月份新冠疫情下产区封村封路，玉米购销基本停滞，深加工企业上量不佳，提振玉米价格上涨。2月份，春节前后玉米市场购销清淡，阶段性玉米流入减少，用粮企业上量困难，多以消耗现有库存为主，年后多数企业恢复玉米收购，提振现货价格继续上涨，而期货价格以震荡为主。3月：主产区售粮进度快于往年，气温回升，基层余粮上市速度加快，叠加北方地区非瘟等疫病影响严重，市场预期生猪存栏下降，利空玉米需求，导致期现货下跌。第二阶段：4月震荡上涨，基层余粮殆尽，压力释放完毕，贸易商挺价心理较重，叠加外盘玉米期价因天气问题持续上涨，玉米进口成本飙升，且此时国内期价大幅贴水现货，共同推动期现货价格回升。第三阶段：5-9月中旬持续下跌，5月份国家多次释放大宗商品价格调控信息，要求做好包括玉米在内的大宗商品价格异动的应对措施，加之外盘玉米因干旱天气缓解期价回落，中国进口美玉米及替代品大幅增长，进入6月份，中储粮启动进口玉米拍卖，同时新麦集中上市，替代优势明显、供应增加，供应走向宽松，且生猪养殖业全面陷入亏损阶段，深加工企业停产检修，市场整体利空，期现货价格持续下跌。第四阶段：9月下旬至今震荡上涨，9月份华北地区大范围降雨，河南、山西、陕西因严重洪涝而减产，东北地区辽宁临近收割也遭受降雨影响较大，收割进度较往年推迟10-20天至10月中下旬后，收割后黑龙江和辽宁的疫情问题以及持续雨雪天气给卖粮、收购、运输和集港等产生较大影响，售粮进度同比偏慢，且港口库存偏低，期现货价格上涨。 请阅读正文后的声明-5-年度报告图1：玉米指数期货价格元/吨图2：玉米港口现货价格元/吨数据来源：文华财经，建信期货研究中心数据来源：建信期货研究中心二、2022年国内供需形势分析2.12021年新作玉米种植面积增加，气象条件良好，产量预期增加。2021年玉米种植面积预期增加。去年玉米涨幅大于大豆，玉米的种植收益优于大豆，农民扩种积极性高，东北产区大豆、甜菜等品种改种玉米意愿增强，带动2021年玉米种植面积增加。按照农业部数据，2021/22年度我国玉米种植面积42670千公顷（6.40亿亩），较上年度增加1406千公顷（2109万亩），增幅3.4%。2021年种植成本大幅提高。地租增幅35-50%，化肥上涨30%，粗算租地干粮成本2100元/吨左右，加上运费、入库费仓储费等环节费用，预估C2201合约成本在2300-2400元/吨区间。玉米主产区气象条件及土壤墒情较好。据中央气象台检测，播种至9月，各主产省（区）≥10°C积温比常年同期偏多51～281°C·d；与上年同期相比，吉林、辽宁、河北偏少23～49°C·d，其余主产省（区）偏多10～142°C·d。其中，黑龙江玉米产区5月上旬至9月下旬≥10°C积温为2847°C·d，比上年和常年同期分别偏多68°C·d和180°C·d，热量条件好于上年和常年。全国玉米气候适宜度动态变化结果显示，9月上旬和中旬玉米气候适宜度低于上年、高于近五年平均值，下旬高于上年和近五年平均值。从各主产省（区）来看，播种至9月，内蒙古、辽宁、吉林、甘肃、新疆、河北、山西、贵州、云南省（区）玉米平均气候适宜度高于或持平于上年和近五年平均值；陕西、河南、四川低于或持平于上年和近五年平均值；黑龙江、宁夏、山东低于上年、持平或高于近五年平均值。 请阅读正文后的声明-6-年度报告图3：玉米主产省播种以来积温图4：黑龙江省5月上旬以来积温动态变化数据来源：中央气象台，建信期货研究中心数据来源：中央气象台，建信期货研究中心图5：玉米平均气候适宜度动态变化图6：玉米主产区平均气候适宜度数据来源：中央气象台，建信期货研究中心数据来源：中央气象台，建信期货研究中心2021年玉米产量增加。从产量预期调研结果来看，河南、山西、陕西因严重洪涝，秋粮减产，根据Mysteel农产品不完全统计，河北、河南、山东三省交界处，部分地区产量减少200-500斤不等，减产1-3成，但其他主产区秋粮多数是增产，总体上全国农业受灾程度轻于常年。农业农村部表示，今年农作物受灾面积1亿亩左右，近10年平均每年农作物受灾3.6亿亩，从受灾面积和受灾程度看，今年农业灾情应该是近10年最轻的一年，持续降雨没有改变秋粮丰收的基本面，粮食产量将连续7年保持在1.3万亿斤以上。对秋粮产量影响总体有限，11月11日，农业农村部市场预警专家委员会发布2021年11月农产品供需形势分析，与上月保持一致，2021/22年度，中国玉米种植面积42670千公顷（6.40亿亩），较 请阅读正文后的声明-7-年度报告上年度增加1406千公顷（2109万亩），增长3.4%。2021/22年度，中国玉米单产每公顷6350公斤，比上月预测数下调20公斤，比上年单产仍高33公斤；玉米产量2.71亿吨，比上月预测数下调85万吨，比上年产量仍增1000万吨以上。单产下调主要是考虑9月份以来持续阴雨天气对华北夏玉米单产和品质造成一定程度不利影响。东北中北部地区水热条件总体较好，初霜较常年同期明显偏晚，有利于玉米产量形成。另外质量方面，受灾地区玉米出现发芽、霉变等情况，华北玉米毒素或明显高于常年平均水平，将导致大规模上市之后质量分化更加明显，但东北地区尤其是黑龙江省玉米容重较去年偏高。2.2售粮进度或更加集中，加速集中上市之时仍是做多良机。东北地区辽宁临近收割遭受降雨影响较大，收割进度较往年有所滞后，推迟10-20天至10月中下旬后，接近于吉林、黑龙江的上市时间。同时黑龙江和辽宁的疫情问题以及收割后的持续雨雪天气给卖粮、收购、运输和集港等产生较大影响，售粮进度同比偏慢，天气好转后产区新粮销售逐步恢复，截至11月15日，主产区各类粮食企业累计收购中晚稻、玉米和大豆3773万吨。主产区累计收购中晚籼稻1530万吨，其中，最低收购价收购53万吨。主产区累计收购粳稻840万吨，其中，最低收购价收购57万吨。主产区累计收购玉米1346万吨。主产区累计收购大豆57万吨。截至11月19日，东北三省一区售粮进度为15%，环比增加4个百分点，同比下滑9个百分点，其中黑龙江、吉林、辽宁和内蒙古的玉米售粮进度为
