国防军工行业周报：新版武器装备科研生产许可目录发布，推动军民融合深度发展

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2018年12月30日 国防军工 国防军工行业周报（12.24-12.30） 新版武器装备科研生产许可目录发布，推动军民融合深度发展 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：杨帆 执业证书编号：S0740517060002 电话：0755-22660861 Email：yangfan@r.qlzq.com.cn 研究助理：李聪 电话：010-59013903 Email：licong@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 52 行业总市值(百万元) 602,801 行业流通市值(百万元) 463,581 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 《板块指数回调较多，重点关注基本面稳健的白马股》2018.12.23 《超燃冲压发动机试验成功，关注近期回调的主机厂龙头标的》2018.12.16 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价（元） EPS PE PEG 评级 2017 2018E 2019E 2020E 2017 2018E 2019E 2020E 中航沈飞 0.51 0.59 0.72 0.86 54.33 46.59 38.38 32.11 27.71 2.83 —— 中航机电 0.24 0.24 0.28 0.34 27.13 27.13 23.25 19.15 6.51 2.20 增持 中直股份 0.77 0.93 1.16 1.48 48.36 40.17 32.21 25.24 37.36 2.00 买入 中航电子 0.31 0.34 0.39 0.45 42.09 38.45 33.35 28.83 12.98 3.13 —— 中航光电 1.05 1.28 1.61 2.01 32.00 26.26 20.98 16.78 33.68 1.33 买入 康达新材 0.19 0.60 0.91 1.39 53.37 16.90 11.14 7.29 10.14 0.57 买入 四创电子 1.28 1.62 2.05 2.45 26.79 21.17 16.73 14.00 34.29 1.11 买入 东土科技 0.24 0.41 0.58 0.77 35.65 21.29 15.05 11.34 8.73 0.77 买入 泰豪科技 0.38 0.46 0.57 0.68 14.18 11.72 9.46 7.93 5.39 0.66 买入 备注：股价为最新（12月28日）收盘价，中航沈飞、中航电子采用Wind一致预测 [Table_Summary] 投资要点  投资建议：新版武器装备科研生产许可目录发布，推动军民融合深度发展。本周（12.24-12.30）上证综指下跌0.89%，申万国防军工指数下跌0.46%，跑赢市场0.43个百分点，位列申万28个一级行业中的第7名。近日，国防科工局和中央军委装备发展部联合印发了2018年版武器装备科研生产许可目录，新版许可目录在2015年版的基础上减少了62%，仅保留对国家战略安全、社会公共安全有重要影响的许可项目，大幅度缩减了武器装备科研生产许可的管理范围。此次修订大幅降低军品市场准入门槛，有利于加快吸纳优势民营经济参与军品科研生产，充分发挥市场竞争机制，推动我国军民融合深度发展，深化我国武器装备自主创新和体系化程度。此外，军品目录与免税政策直接相关，此次目录缩小虽短期会对部分军工企业有一定影响，但长期来看有利于扩大军工开放，提高产业效率。我们长期看好具有核心技术壁垒的优质技术企业，其在行业政策调整时具备较强的抗风险能力，有望进一步强化行业龙头地位。行业层面，我们认为中长期趋势仍向好，维持18年拐点逻辑不变。从主机厂、核心零部件配套、民参军企业三季报表现来看，军改影响逐渐消除，军工板块整体基本面好转趋势得到初步验证。我们预计后续订单有望进一步释放，继续看好军工板块。重申我们关于18年是军工行业拐点的判断，强调军工行业改革+成长逻辑。（1）成长层面，军费增速触底反弹、军改影响消除、武器装备建设5年周期前松后紧惯例，叠加海空新装备列装提速，驱动军工行业订单集中释放，为军工企业业绩提升带来较大弹性；（2）改革层面，院所改制、军工混改、军民融合等逐步推进，今年有可能出现阶段性行情，提示关注。去年7月首批军工院所改制启动，但第一批试点大多数只改制不注入，与上市公司关联不大，19年第二批院所试点有望启动，我们认为二批、三批试点才有可能出现核心资产。  推荐标的：重点关注优质军工白马（中航沈飞、中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机，航天发展），同时建议关注湘电股份、海格通信，改革线关注杰赛科技、国睿科技、四创电子，民参军关注细分方向龙头：东土科技（工业互联网+军工信息化）、泰豪科技（智慧能源+军工）、康达新材（聚酰亚胺）等。  热点聚焦：近日，国防科工局和中央军委装备发展部联合印发了2018年版武 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 器装备科研生产许可目录，再次大幅降低军品市场准入门槛，此次修订是1999年武器装备科研生产许可目录发布以来的第5次修订。  行情回顾：本周（12.24-12.30）上证综指下跌0.89%，申万国防军工指数下跌0.46%，跑赢市场0.43个百分点，位列申万28个一级行业中的第7名。  公司跟踪：(1)中航光电：关于回购公司股份的预案。中航光电科技股份有限公司拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份。回购股份资金总额：不低于人民币1.3亿元（含）且不超过人民币2.5亿元（含）；回购股份价格：不超过人民币41元/股（含）；回购期限：自股东大会审议通过回购股份预案之日起12个月内；回购用途：本次回购的股份将用于股权激励或转换公司发行的可转换为股票的公司债券，公司如未能在股份回购实施完成之后36个月内使用完毕已回购股份，尚未使用的已回购股份将予以注销。（2）航天机电：关于控股子公司对外投资设立子公司的公告。公司控股子公司上海爱斯达克汽车空调系统有限公司目前在生产过程中遇到包括厂区过于分散，环保压力较大，土地规划方案变更等诸多问题，亟需建立新的生产基地继续业务发展。为解决上述问题，董事会同意由爱斯达克出资设立爱斯达克（常熟）汽车空调系统有限公司，认缴注册资本1.98亿元。（3）康达新材：关于公司实际控制人及其一致行动人部分股份质押的公告。截至本公告日，陆企亭先生直接持有公司 37,518,011 股股份，占公司总股本的15.56%。其所持有公司的股份累计被质押32,244,200 股，占其所持有公司股份数的85.94%，占公司股份总数的13.37%。徐洪珊先生直接持有公司26,991,450股股份，占公司总股本的11.19%。其所持有公司的股份累计被质押25,897,898股，占其所持有公司股份数的95.95%，占公司股份总数的10.74%。储文斌先生直接持有公司12,591,450股股份，占公司总股本的5.22%。其所持有公司的股份累计被质押12,472,100股，占其所持有公司股份数的99.05%，占公司股份总数的5.17%。  热点新闻：(1)兵器工业集团成立“两院一公司”。12月26日，中国北方化学研究院集团有限公司、中国兵器工业火炸药工程与安全技术研究院、北方火炸药科技有限公司成立揭牌大会举行。兵器火炸药行业作为国防科技工业的战略性、基础性产业，是全军毁伤打击的核心支撑，是“能打仗、打胜仗”的重要保障。此次兵器工业集团组建成立“两院一公司”，将集中全集团的资源和力量，加快推进重大专项科研攻关，加快推进结构调整，加快推进科研成果转化应用，大力推动我国火炸药及毁伤技术的创新发展。(2)高分五号卫星大气环境载荷通过在轨测试。由中科院合肥物质科学研究院研制的搭载在高分五号卫星上的核心载荷——大气痕量气体差分吸收光谱仪（EMI）、大气主要温室气体监测仪（GMI）和大气气溶胶多角度偏振探测仪（DPC）日前通过在轨测试总结评审。未来，这三台大气探测载荷将快速精确地获取地球大气层敏感成分要素信息，提高我国污染气体、温室气体、颗粒物污染的卫星综合观测水平，在环境、气候变化及相互间关系研究等方面发挥积极作用。 (3)我国首款全复材多用途无人机翼龙I-D首飞成功。12月23日，由中国航空工业集团有限公司负责研制的我国首款全复材多用途无人机——翼龙I-D无人机在西部某机场成功首飞。近年来，中国航空工业集团牢牢抓住全球无人机发展进入创新跨越新时期的机遇，以先进的研发技术和产业优势推动无人机产业自主创新、体系化发展。翼龙I-D无人机系统就是根据需求，以翼龙系列无人机系统为基础研制出的一款全复合材料结构、高性能、中空长航时、多用途无人机系统。翼龙I-D无人机通过采用全复合材料结构、优化气动布局、换装大功率发动机等 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 措施，在起飞重量、通讯、内部装载和外挂能力等方面都有大幅提升。  风险提示：军民融合相关政策落实进度存在不确定性；军工板块估值较高；军工混改、科研院所进程不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 内容目录 1.本周观点与投资建议 ........................................................................................ - 5 - 2.热点聚焦 ........................................................................................................... - 6 - 3.上周市场表现 ................................................................................................... - 7 - 4.行业新闻 ........................................................................................................... - 8 - 4.1产业新闻 ................................................................................................ - 8 - 4.2军情速递 .............................................................................................. - 10 - 5.公司动态 ......................................................................................................... - 10 - 6.重点公司估值 ................................................................................................. - 12 - 7.风险提示 ......................................................................................................... - 13 - 图表目录 图表1：国防军工行业（申万）周涨跌幅 ........