国防军工周报2018第48期：武器装备科研生产许可目录或将调整，关注个股调整机会

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2018年12月23日 分析师：沈繁呈 CIIA，S1070518080001 ☎ 010-88366060-8757  shenfancheng@cgws.com 行业表现 数据来源：wind 相关报告 <<全球军工百强销售额连续第3年上涨，嫦娥四号进入环月轨道飞行>> 2018-12-16 <<嫦娥四号再次开启“奔月之旅”, 特朗普削减军费计划引反弹>> 2018-12-10 <<中国第三艘航母引关注, 中美双方决定停止贸易限制措施>> 2018-12-02 武器装备科研生产许可目录或将调整，关注个股调整机会 ——国防军工周报2018第48期 股票名称 EPS PE 18E 19E 18E 19E 中直股份 0.90 1.10 43 35 中航光电 1.24 1.55 26 21 航发动力 0.54 0.64 41 34 中航沈飞 0.59 0.72 51 42 航天电器 0.87 1.07 25 20 资料来源：长城证券研究所 ◼ 行情回顾：本周中信国防军工指数涨跌幅-3.08%，位列29个一级板块涨跌幅的第18位。国防军工三级行业中，兵器兵装、航空军工、航天军工、其他军工均下跌，跌幅分别为-1.33%、-3.75%、-4.78%、-1.86%。 ◼ 武器装备科研生产许可目录或将调整。中国证券报12月21日报道，有关部门正在对武器装备科研生产许可目录进行调整，许可范围将缩小。由于许可目录和军工产品免税直接挂钩，该政策发布后将对军工配套企业产生较大影响。不过，有关部门正在考虑制定配套支持政策。比如，企业进行带税采购，通过销项进项税额抵扣，减轻税收对企业盈利影响。从市场反应看，近日军工白马股中航光电、中航机电股价连续下跌。市场传闻公司未来部分军品可能不再享受增值税免税优惠。 ◼ 全国首届标准化军民融合会在青岛举行。新华社青岛12月21日报道，由山东省委军民融合发展委员会办公室、中国航空综合技术研究所、中国标准化研究院主办的首届标准化军民融合年会，20日至21日在青岛西海岸新区举行。与会院士专家解读了标准化军民融合相关政策机制，聚焦海洋、太空、网络、新材料等重点领域标准化军民融合过程中热点、难点和通电，深入挖掘军地各方需求和建议，推动军地衔接、精干高效、兼容发展的军地通用标准体系建设，促进国防经济和国民经济、军用技术和民用技术融合发展，为青岛乃至全国标准化军民融合工作提供有益经验。 ◼ 投资建议：我们建议三条投资主线：第一，重点关注军工行业内景气度较高的航空产业，包括：中直股份、中航沈飞、中航飞机、航发动力。第二，关注在中美贸易战背景下，军工电子元器件自主可控领域的机会，包括景嘉微、火炬电子、烽火电子。第三，关注北斗产业链，包括振芯科技、海格通信。 ◼ 风险提示：订单不达预期；产能释放有限；军费增速下降；系统性风险。 -20%-10%0%10%20%国防军工沪深300核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 国防军工行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 上周市场回顾 ....................................................................................................................... 4 2. 军工行业要闻 ....................................................................................................................... 5 3. 军工行业个股表现 ............................................................................................................... 9 4. 军工三级行业估值 ............................................................................................................. 11 5. 风险提示 ............................................................................................................................. 14 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况 ............................................................................... 4 图2：上周中信军工三级行业指数涨跌幅情况 ....................................................................... 4 图3：军工行业涨幅榜前五 ....................................................................................................... 5 图4：军工行业跌幅榜前五 ....................................................................................................... 5 表1：军工行业个股表现 ......................................................................................................... 10 表2：航空军工 ......................................................................................................................... 11 表3：航天军工 ......................................................................................................................... 12 表4：兵器兵装 ......................................................................................................................... 13 表5：其它军工 ......................................................................................................................... 13 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 上周市场回顾 本周上证综指报收2516.25点，下跌77.49点，涨跌幅-2.99%；沪深300指数报收3029.4点，下跌136.51点，涨跌幅-4.31%；中信国防军工指数涨跌幅-3.08%，位列29个一级板块涨跌幅第18位。 图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况 资料来源：wind，长城证券研究所 国防军工三级行业中，兵器兵装、航空军工、航天军工、其他军工均下跌，跌幅分别为-1.33%、-3.75%、-4.78%、-1.86%。 图2：上周中信军工三级行业指数涨跌幅情况 资料来源：wind，长城证券研究所 个股方面，上周国防军工行业涨幅前五的分别是新余国科、中航高科、成飞集成、天和防务和华力创通，涨幅分别为2.31%、1.91%、1.04%、0.72%和0.56%。 -7.00-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.00农林牧渔传媒电力及公用事业通信钢铁有色金属计算机汽车纺织服装综合电力设备商贸零售轻工制造交通运输煤炭机械基础化工国防军工餐饮旅游电子元器件建材建筑家电非银行金融房地产石油石化银行食品饮料医药-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.00沪深300国防军工兵器兵装航空军工航天军工其他军工 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 图3：军工行业涨幅榜前五 代码 公司名称 周涨跌幅（%） 收盘价（元） 总市值（亿元） 300722.SZ 新余国科 2.31 30.15 24.12 600862.SH 中航高科 1.91 5.87 81.77 002190.SZ 成飞集成 1.04 16.48 59.12 300397.SZ 天和防务 0.72 9.73 23.35 300045.SZ 华力创通 0.56 7.22 44.44 资料来源：wind，长城证券研究所 上周国防军工行业跌幅最大的为中航光电、航天电器、中航机电、钢研高纳和中直股份，跌幅分别为-14.08%、-12.58%、-12.37%、-7.57%和-7.13%。 图4：军工行业跌幅榜前五 代码 公司名称 周涨跌幅（%） 收盘价（元） 总市值（亿元） 002179.SZ 中航光电 -14.08 32.71 258.72 002025.SZ 航天电器 -12.58 21.48 92.15 002013.SZ 中航机电 -12.37 6.52 235.28 300034.SZ 钢研高纳 -7.57 9.04 40.58 600038.SH 中直股份 -7.13 38.40 226.36 资料来源：wind，长城证券研究所 2. 军工行业要闻 ◼ 白宫称美国已开始从叙利亚撤军（中国新闻网） 中新社华盛顿12月19日称，美国总统特朗普19日在社交媒体上表示，美军在叙利亚的任务已经完成，并表示击败在叙利亚的“伊斯兰国”是他在任期间美军有必要驻扎叙利亚的唯一理由。白宫发言人桑德斯随后确认，美国已经开始从叙利亚撤军，其称在叙利亚的使命已经进入了新的阶段。美国防部发言人怀特在当日稍晚发表声明，美军虽然取得阶段性胜利，但针对“伊斯兰国”的行动仍未结束。路透社援引已美方官员的话说，美国务院在叙利亚境内的所有工作人员将于24小时内撤离，美国士兵将在60至100天内撤离回国。 ◼ 韩国国防部：将于朝磋商拆除非军事区全部哨所（中国新闻网） 中新社首尔12月20日报道，韩国国防部在当天公布2019年工作报告，称将和韩方继续磋商拆除非军事区内各11座哨所，在试点拆除中各自保留一座哨所，明年争取建立韩朝军事联合委员会等。韩国国防部在其官网公布了报告部分内容，并提出了针对韩朝关系的五个主要目标。同时，将继续落实韩朝军事协议，推动缓解韩朝军事紧张，建立互信，为实现朝鲜半岛建立永久和平机制奠定基础。 ◼ 俄载人飞船成功从空间站返回地面（新华社） 新华社符拉迪沃斯托克12月20日报道，俄罗斯航天集团在当日称，于今年6月发射并 行业周报 长城证券6 请参考最后一页评级说明及重要声明 与国际空间站对接的俄“”联盟MS-09载人飞船，搭载3名宇航员，当天成功从国际空间站返回。20日上午，飞船返回舱成功降落在