投资价值分析报告：民营电力设备龙头，受益于新型电力系统建设

思源电气是国内电力设备民企龙头，受益于新型电力系统建设。公司输配电产品种类齐全，多个产品在国网招标中标率居于领先地位；在国外，公司布局EPC项目多年，多款产品通过了法国、英国、西班牙、乌克兰、泰国、哈萨克斯坦、埃及、墨西哥、智利等多个国家资质认证，截止2020年底仍有33个EPC项目处于执行阶段。此外，公司布局超级电容，储能业务潜力巨大。公司已成立子公司江苏思源电池技术，未来将进一步拓展储能市场。我们预计公司2021-23年的营业收入分别为90.0/108.8/131.7亿元，归母净利润分别为12.5/15.9/19.6亿元，对应EPS为1.63/2.08/2.56元。当前股价对应21-23年PE分别为33/26/21倍。首次覆盖给予“买入”评级。