11月制造业PMI止跌回升，重回扩张区间。生产恢复是本月PMI回升的主要原因。供给恢复较需求更快。随着各项能源保供稳价政策的多管齐下，电力供应持续好转，企业生产经营恢复。生产指数升至扩张区间。而需求方面则呈现弱恢复，改善幅度远不及生产。外贸景气度持续回升。海外圣诞季的到来将进一步提振海外需求，支撑出口的强韧。近期新的变种病毒再度引发部分国家“封国”，或导致全球供应链恢复的时间进一步延长，仍需持续观察。但整体来言，随着后续疫情影响变化，中国外贸的高光时刻逐渐消退，未来出口下降仍是大概率事件，尽管时间有延后，海内外疫情形势的变化，影响的只是比变化的进程和节奏，不会影响方向。价格指数快速回落，且跌幅较大，尤其出厂价格直接跌破临界点。11月主要大宗商品价格均有回落，保供稳价效果显著，PPI拐点在即。生产恢复，企业补库。生产的恢复，带动企业相关库存以及采购量均出现了明显的回升。原材料价格的回落，也有助于需求的恢复。企业的在手订单、原材料库存以及产成品库存均明显回升。这三项指数在10月创下新低，供给约束消除后，企业也表现出了补库的动力，采购需求回升。 非制造业保持稳定。非制造业商务活动指数为52.3%，比上月略降0.1个百分点。服务业受到国内疫情多发影响有所放缓。但建筑业扩张加快，其中土木工程建筑业商务活动指数和新订单指数分别为60.5%和56.5%，比上月上升5.4和0.5个百分点，表明基建活动有所加快。随着专项债的发行加快，基建得以提振。根据国常会的要求，面对新的下行压力，基建是抓手，在专项债的助力下有望继续加快。 11月制造业景气度止跌反弹，重回扩张区间。生产恢复，供应约束消除后，价格回落，订单回升。制造业的改善也有望缓解经济的下行压力。 “高通胀”和“平经济”的组合格局未变 “高通胀”和“平经济”的组合格局未变，市场的“滞涨”忧虑仍不能完全消除。支撑通胀预期的现实是持续1年上下的大宗商品高价格，以及
