21财年业绩超预期，为行业注入强心剂

中国教育集团在2021财年业绩超预期，收入同比增长38%，经营利润率提升驱动调整后净利润同比增长57%，高于一致预测6%。该集团受到政策驱动的内生增长（例如职业教育）及潜在并购/扩建赋能持续向好前景。同时，该集团的资产负债表稳健，手头现金达50.5亿元人民币，但净负债增加至32.9亿元人民币。该集团的强劲业绩有助于消减政策担忧，并对整个行业注入了强心剂。我们将22/23学年的核心盈利分别上调7.2%和14.3%，将目标价从19港元上调至21港元，基于22倍未来12个月的市盈率不变。