跟踪报告之七：发射端模组开辟中国射频前端龙头第三增长曲线

卓胜微（300782.SZ）是中国射频前端龙头公司，其发射端模组产品L-PAMiF已顺利推出，毛利率较高，出货量和盈利水平将超过市场预期。同时，公司正在开发集成双工器、滤波器、PA的4G发射端模组PAMiD，并且其核心客户已获得重要突破，接收端完整解决方案已成型。虽然卓胜微的业绩成长受到智能机出货量的影响，但公司分立器件和接收端模组的单机价值量提升和国产替代的份额提升使其成长核心动能不变。我们预计公司2021-2023年归母净利润为22.2、31.7和41.1亿元，对应PE分别为51/36/28X，维持“买入”评级。