21Q3NON-GAAP净利率超30%,卡位SME经营韧性强

BOSS直聘（BZ）发布了2021年第三季度财报，显示其GAAP收入为12.12亿元，同比增长105.4%，经计算现金收款为12.21亿元，同比增长61.8%。公司的NON-GAAP净利率为31.8%，较去年同期提升22.9pct，主要得益效率提升、规模效应支持及停止新用户注册下市场投放减少。此外，公司注重老用户保护，尤其流失率高服务不足的人群，包括金领和入门级白领。预计公司2021-23年营收42/81/131亿元，经调整净利7.2/17.0/35.5亿元。长期看好公司创新的模式及其形成的网络效应和品牌议价能力，潜在渗透率及市占率提升带来的变现空间，认为BOSS直聘是最有机会成长为千亿级市值的人力资源标的，维持“买入”评级。