镍价延续偏强态势，但现货升水逐步走弱

华泰期货|镍不锈钢日报 2021-11-25 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 镍价延续偏强态势，但现货升水逐步走弱 镍品种： 昨日镍价继续强势上行，现货市场成交冷清，因绝对价格处于高位，下游谨慎观望，现货升水小幅下行。近期硫酸镍需求偏弱，镍价持续上涨之后，镍豆自溶硫酸镍经济性明显走弱。 镍观点：镍当下供需偏强，精炼镍消费表现强劲，短期随着外围市场情绪回暖，镍价迎来反弹走势，但价格上涨后现货跟涨乏力、成交冷清，镍豆自溶经济性明显走弱，且中线供应亦存在忧虑，2022年高冰镍和湿法中间品新增产能较多，镍价不宜过度追高。当前全球精炼镍库存仍在持续下滑，镍不锈钢全产业链库存处于相对低位，低库存状态下价格上涨弹性较大。 镍策略：单边：谨慎偏多。但不宜过度追高，上方空间可能暂难打开。 镍关注要点：美联储货币政策、高冰镍和湿法产能进展、新能源汽车政策。 304不锈钢品种： 昨日不锈钢期货价格反弹幅度较大，现货市场情绪回暖，成交逐步改善，基差明显收窄。近期不锈钢期货仓单持续下降，目前处于上市后的极低水平。 不锈钢观点：近期随着整体市场情绪好转，不锈钢价格迎来小幅反弹，且由于仓单处于极低水平，价格上涨弹性偏大。但不锈钢厂陆续复产后，短期并无利好驱动，不锈钢价格上行动力暂时不足。中线来看，后期双碳政策、能耗双控和限产可能仍会对供应端进行限制，原料端价格亦难有明显松动空间，价格持续回落后消费可能会适度改善，因此不锈钢中线供需亦无需过度悲观。短期不锈钢价格暂以反弹思路对待。 不锈钢策略：谨慎偏多。不过不锈钢无明显利好驱动，上方空间暂难以打开，以反弹思路对待，不宜过度追高。 不锈钢关注要点：不锈钢厂限产情况、不锈钢库存、不锈钢仓单、不锈钢消费。 华泰期货|镍不锈钢日报 2021-11-25 2 / 8 表格 1：镍-不锈钢日度数据 日度数据 日期 2021/11/24 日变动 单位 SMM镍10:30现货报价 俄镍 152150 -250 元/吨 SMM镍10:30现货报价 金川镍 154350 -150 元/吨 沪镍合约价差 主力-近月 -790 1430 元/吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 2450 0 元/吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 250 -100 元/吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 350 0 元/吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 136 -22 美元/吨 精炼镍库存 沪镍仓单 5486 -30 吨 精炼镍库存 LME镍库存 117348 -816 吨 镍铁价格 高镍铁出厂含税价格 1455 0 元/镍点 SMM 304不锈钢主流基价（上午） 佛山热轧NO.1 18100 0 元/吨 SMM 304不锈钢主流基价（上午） 无锡热轧NO.1 18100 0 元/吨 SMM 304不锈钢主流基价（上午） 佛山冷轧2B 18100 0 元/吨 SMM 304不锈钢主流基价（上午） 无锡冷轧2B 18100 100 元/吨 不锈钢基差 无锡冷轧毛边-SS主力换算毛边 655 -290 元/吨 不锈钢期货仓单 不锈钢期货仓单 3098 0 吨 数据来源：华泰期货研究院 华泰期货|镍不锈钢日报 2021-11-25 3 / 8 镍不锈钢市场要闻： 1. 11月10日，Mysteel讯，国轩高科高镍三元电池单体能量密度突破302Wh/kg，系统能量密度突破200Wh/kg，并成功实现规模化量产，目前已配套多款中高端车型。该款电芯的成功开发与推广可为下一代能量密度突破360Wh/kg电芯开发提供经验积累。 2. 11月10日，Mysteel讯，据中伟股份11月10日晚间公告，全资子公司中伟香港新能源与RIGQUEZA新增签署红土镍矿冶炼年产高冰镍含镍金属3万吨（印尼）项目合资协议，产能由年产高冰镍含镍金属3万吨调增至年产高冰镍含镍金属6万吨，二期项目总投资约为3.3亿美元。 3. 10月20日，Mysteel讯，10月20日淡水河谷发布三季度报告。第三季度，成品镍产量为3.02万吨，较第二季度环比减少27.2%，主要是萨德伯里工厂劳动力中断所致。萨德伯里工厂累计停工70天，其中40天在第三季度。此次停工对季度成品镍产量的影响为1.1万吨。此外，昂萨布玛（Onça Puma）工厂在第三季度延长了维修保养时间，9月底才恢复生产。淡水河谷预计，2021年第四季度，镍产量将达到4.5-5万吨，2021年全年镍产量将达到16.5-17万吨。 4. 10月13日，Mysteel讯，法属新喀里多尼亚矿业公司Prony Resources宣布与特斯拉达成一项为期多年的镍供应协议，后者将采购逾4.2万吨镍，Prony并未透露与特斯拉签署的合同年限。独立矿业顾问Steven Brown称，特斯拉预计今年将使用约3万吨镍生产电池，并且未来数年还可能迅速增加镍消费量。 5. 10月12日，51不锈钢讯，10月8日，福州市举行全市10月份重大项目集中开工视频连线活动。在罗源分会场，福建宝太不锈钢110万吨冷轧项目举行开工仪式。据悉，福建宝太不锈钢110万吨冷轧（项目）总体投资50亿元，分两期进行。第一期投资8亿元，年产不锈钢15万吨；第二期投资42亿元，年产不锈钢95万吨。整个项目三年内建成，项目投产后可产生110万吨的规模，产值150亿元，利税5亿元。 6. 10月12日，Mysteel讯，2021年10月11日上午9点08分，鑫峰特钢100万吨高品质不锈钢连续固溶生产线项目竣工投产仪式正式开始。鑫峰特钢100万吨高品质不锈钢连续固溶生产线项目于2020年9月开工建设,现项目建设已经竣工,顺利投产。 7. 9月23日，青山实业讯，青山实业将积极践行习近平主席《坚定信心 共克时艰 共建更加美好的世界》的重要讲话精神，承诺今后在印尼等境外投资中不再新建煤电项目，将大力兴建水力发电、风力发电、太阳能发电以及其他绿色清洁能源发电项目。 8. 9月23日，Wind资讯，智通财经讯，盛屯矿业(600711.SH)发布公告，为进一步聚焦镍、铜、钴能源金属，贯彻公司上控资源，下拓材料的经营战略，公司于2021年9月23日召开第十届董事会第三十二次会议，审议通过在贵州省黔南州福泉市投资建设年产30万吨电池级硫酸镍、30万吨电池级磷酸铁及1万金属吨电池级钴产品新能源材料项目，投资主体为公司全资孙公司贵州盛屯新材料科技有限公司(拟更名为“盛屯能源金属化学(贵州)有限公司”，最终以市场监督管理部门核定的名称为准)，总投资金额61.93亿元。 华泰期货|镍不锈钢日报 2021-11-25 4 / 8 电解镍现货与库存： 图 1：LME3月镍价与现货升贴水 单位：美元/吨 图 2：SMM精炼镍升贴水 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图 3：精炼镍进口盈亏 单位：元/吨 图 4：沪镍仓单 单位：吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5：LME镍库存 单位：吨 图 6：镍豆自溶硫酸镍利润 单位:元/金属吨、元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 05000100001500020000250003000035000-150-100-500501001502002502008/12/302012/12/302016/12/302020/12/30LME现货升贴水(左轴)LME镍价(右轴)-6000-5000-4000-3000-2000-10000100020003000400050002016/07/282018/07/282020/07/28俄镍升贴水镍豆升贴水-20000-15000-10000-500005000100002016/08/232017/12/232019/04/232020/08/23精炼镍进口盈亏0200004000060000800001000001200002015/04/172017/04/172019/04/172021/04/17沪镍仓单0500001000001500002000002500003000003500004000004500005000002008/12/302012/12/302016/12/302020/12/30LME镍库存(左轴)LME镍注销仓单(左轴)050001000015000200002500030000350004000045000-20000-10000010000200003000040000500002019/06/202020/03/202020/12/202021/09/20镍豆自溶经济性(左轴)电池级硫酸镍价格(右轴) 华泰期货|镍不锈钢日报 2021-11-25 5 / 8 镍矿与镍铁： 图 7：中国红土镍矿主流报价 单位：美元/湿吨 图 8：中国主流镍铁价格 单位：元/镍点 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 图 9：电解镍对高镍铁折算纯镍溢价 单位：元/吨 图 10：中国高镍铁RKEF利润率 单位：无 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 铬矿与铬铁： 图 11：中国主流进口铬矿价格 单位：元/干吨度 图 12：主产区高碳铬铁价格 单位：元/基吨 数据来源：Mysteel 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 0204060801001201402016/09/302017/12/312019/03/312020/06/302021/09/30镍矿0.9%(CIF)镍矿1.5%(CIF)镍矿1.8%(CIF)50070090011001300150017002015/02/262017/02/262019/02/262021/02/26