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海星股份（603115）是一家专注于电极箔研发和生产的公司，已经成功研发出FT系列、HD系列和HG系列新产品，有望成为参与全球竞争、提升市场占有率的重要抓手。公司已经掌握了腐蚀工艺的核心技术，能满足下游新兴市场产品需求，有效承接产业转移。目前，公司非公开发行募集资金7.6亿元用于扩产计划，预计2021-2023年公司的产能将分别达到3000、4000、5200万平米。公司在前瞻性的低碳化布局四川雅安水力发电和宁夏地区的低碳排放供电方式，有望使公司在本轮的能源管控政策下迎来新机遇。我们预计公司2021/2022/2023年营业收入分别为16.67/21.06/26.63亿元，归母净利润分别为2.21/3.01/4.02亿元，EPS分别为1.06/1.45/1.93元，对应PE分别为27/20/15倍。从同业对比的情况来看，公司从长期来看，业绩增长的内生动力主要来源于产品技术性能的提高，以及产能扩张去有效承接新兴市场带来的需求增量。从目前的扩产进展以及经营状况来看，海星股份正有条不紊的按计划来扩产，同时保持着更高效、稳定的经营秩序。考虑到未来市场的竞争格局或将继续升级，基于2022年给予27倍PE，对应12个月目标价：39元，维持“买入”评级。
