新时代传媒周报：《演出经纪人员管理办法》公开征求意见，元宇宙的探讨将会持续进行

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2021年11月21日 传媒行业 《演出经纪人员管理办法》公开征求意见，元宇宙的探讨将会持续进行 ——新时代传媒周报 投资周报 投资组合：一、芒果超媒、三七互娱、科大讯飞、东方财富、分众传媒、奥飞娱乐、视觉中国。二、受益组合，快手、腾讯、美团、创梦天地。三、吉比特、完美世界、昆仑万维、风语筑、华立科技、光线传媒、华策影视。 投资主题：元宇宙ARVR、游戏元宇宙、长短视频平台、梯媒、展览展示等。 受益标的：海外公司有网易、阅文集团、哔哩哔哩、泡泡玛特、祖龙娱乐、中手游、百敖家庭互动、赤子城科技等。游戏名臣健康、电魂网络、宝通科技、游族网络、姚记科技、巨人网络、世纪华通，其他万达电影等。 投资建议：互联网的监管指导正有序落地，元宇宙的探讨将会持续进行 反垄断和数据安全是互联网发展的重要变量，走向智能化与走向全球化是我国当下互联网产业的两个重要驱动。我们认为此轮监管已基本有序落地。从元宇宙第一股Roblox上市，到Facebook改名Meta，微软发布企业元宇宙，英伟达持续技术投入元宇宙，再从国内腾讯提出全真互联网，字节跳动布局VR赛道收购Pico，网易注册元宇宙商标，元宇宙协会成立等，各行各业围绕元宇宙的探讨不断，理解不同。元宇宙可以理解为下一代互联网，将基于不同的终端产生不同的人与人，人与事物的时间和空间的不同连接和体验，具体形态将视技术的发展情况。我们认为围绕元宇宙可以把握的几大方向，一是新的硬件终端，ARVR的设备概率较大，二是新的建立在ARVR设备上的操作系统，三是除转移过来的娱乐应用，或将产生新的亿级体量的应用。 但当下的产业发展处于早起，早期的投资应把握最有业绩支撑且最有可能转移到元宇宙的数字娱乐内容，比如数字游戏，数字流媒体，展览展示等。 《演出经纪人员管理办法》公开征求意见，演出经纪人员需持证上岗 11月18日，文化和旅游部发布关于《演出经纪人员管理办法（征求意见稿）》公开征求意见的公告。《办法》指出，国家对演出经纪人员实行职业资格认定制度。在境内从事演出经纪活动的人员，应当通过演出经纪人员资格认定考试，取得演出经纪人员资格证，持证上岗。《办法》指出，国家实行全国统一的演出经纪人员资格认定考试制度，原则上每年举行一次。文化和旅游部对演出经纪人员将实行分级分类管理。各级文化和旅游行政部门也将加强演出经纪人员队伍建设，开展教育培训，加强信用监管。此举有利于明星经纪艺人的人才梳理和体系建设，更有利于规范从业人员行为，利于长期发展。 B站网易公布三季度财报，流媒体和游戏仍是传媒互联网行业投资主赛道 11月17日，B站公布2021年第三季报，总营收为人民币52.1亿元，同比增长61%，环比增长15.8%，平台月均活跃用户2.67亿，日活用户数7200万，均同比增长35%，付费用户数同比攀升59%至2400万。其中，游戏营收14亿元，占比27%，同增9%，环比增长13.8%。11月16日，网易披露三季报，三季度净收入222亿元，同增19%，环比增长8.29%，归母净利润39亿元。其中游戏收入159亿元，同增15%，环比增长9.65%。在新品方面，《永劫无间》上线90天销量突破600万份，打破国产买断制游戏的销售记录。CEO丁磊称“网易已做好元宇宙的技术和规划准备，等到时机成熟，网易可能比谁都跑得快。”目前网易已有瑶台沉浸式活动系统，虚拟人、星球区块链等相关概念产品落地，并投资多家虚拟人领域创新公司。元宇宙的投资应沿着产业发展路径，传媒互联网在元宇宙之下，投资把握游戏和流媒体。 风险提示：疫情反复、技术发展不及预期、商誉风险，监管政策变化等。 推荐（维持评级） 马笑（分析师） maxiao@xsdzq.cn 证书编号：S0280520070001 行业指数走势图 相关报告 《元宇宙持续吸引人才资金技术投入，电影局规划鼓励国产电影发展》2021-11-14 《预计2021年中国游戏收入将超2900亿元，分众传媒拟赴港上市》2021-11-07 《Facebook加码元宇宙更名为Meta，元宇宙投资重点关注游戏》2021-10-31 《推荐三七互娱等超跌个股，看好互联网的长期发展》2021-08-01 《腾讯音乐被责令解除独家版权，6月梯媒广告持续高速增长》2021-07-18 《“棋牌+休闲”双引擎，家乡互动差异化运营和本地化策略引领行业增长》2021-06-25 《网络视频持续高速增长，互联网巨头有望生态互通》2021-07-18 《互联网已经成为基础设施，反垄断及数据安全更强调良性发展》2021-07-11 -22%-16%-10%-4%2%8%14%20%2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 传媒 沪深300 2021-11-21 传媒行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 重点公司盈利预测 子行业 证券代码 股票名称 市值（亿元） ROE(%) EPS PE PB TTM 2020E 2021E 2022E TTM 2020E 2021E 2022E 游戏 002624.SZ 完美世界 384.70 19.55 0.28 1.93 2.31 2.65 71.00 10.27 8.58 7.48 3.55 002555.SZ 三七互娱 583.08 20.64 1.00 1.45 1.64 1.90 26.24 18.13 16.03 13.84 6.27 603444.SH 吉比特 281.73 30.25 20.28 15.61 20.18 24.12 19.33 25.11 19.43 16.25 6.64 300315.SZ 掌趣科技 118.02 -58.93 0.03 0.24 0.37 0.47 153.04 17.83 11.57 9.11 2.05 300418.SZ 昆仑万维 272.78 27.30 2.56 1.58 1.84 2.19 8.90 14.42 12.39 10.41 31.98 300459.SZ 汤姆猫 158.21 10.21 0.21 0.28 0.35 0.43 21.60 16.07 12.86 10.47 4.58 300031.SZ 宝通科技 112.37 11.13 1.14 1.02 1.34 1.67 24.76 27.76 21.13 16.96 3.65 电商与营销 002878.SZ 元隆雅图 38.77 16.51 0.57 0.74 0.95 1.17 30.56 23.66 18.43 14.97 4.59 002027.SZ 分众传媒 1047.06 17.62 0.43 0.17 0.24 0.30 16.82 42.65 30.21 24.17 7.54 002727.SZ 南极电商 205.68 13.15 1.59 0.63 0.80 1.00 21.66 54.76 43.13 34.50 3.21 300785.SZ 值得买 66.69 17.21 1.98 2.28 2.96 - 38.00 33.01 25.43 - 3.85 视频/影视动漫 300413.SZ 芒果超媒 864.65 11.94 1.26 0.93 1.19 1.45 36.79 49.70 38.84 31.88 5.14 600637.SH 东方明珠 265.65 6.36 0.38 0.65 0.73 0.81 20.21 11.97 10.66 9.60 0.91 300182.SZ 捷成股份 130.81 -3.88 -0.40 0.27 0.34 - -12.56 18.81 14.94 - 1.96 002292.SZ 奥飞娱乐 85.76 -39.28 -0.34 0.05 0.18 0.27 -17.25 116.00 32.22 21.48 2.30 300251.SZ 光线传媒 294.53 2.11 0.27 0.27 0.37 0.42 37.75 36.83 27.19 23.76 3.09 300133.SZ 华策影视 112.92 -1.73 0.27 0.31 0.36 0.41 21.70 19.16 16.50 14.49 1.71 600977.SH 中国电影 221.43 9.07 0.14 0.09 0.64 0.73 83.65 131.78 18.53 16.25 1.99 002739.SZ 万达电影 320.11 4.39 -1.96 -0.22 0.81 0.97 -7.34 -65.23 17.72 14.79 3.45 互联网 603000.SH 人民网 149.71 8.13 0.27 0.29 - - 49.60 46.69 - - 4.56 603888.SH 新华网 100.07 9.47 0.52 0.59 0.66 0.76 36.92 32.68 29.21 25.37 3.30 603533.SH 掌阅科技 92.21 11.16 0.56 0.72 1.02 1.37 37.37 29.18 20.60 15.34 3.62 000681.SZ 视觉中国 123.72 10.25 0.24 0.39 0.49 0.60 72.66 45.28 36.04 29.43 3.75 海外/港股公司 BILI.O 哔哩哔哩 1985.45 -18.41 -0.81 -5.88 -3.58 0.06 -30.30 -72.96 -119.86 6712.00 7.15 IQ.O 爱奇艺 345.40 -74.79 -0.29 -1.72 -1.02 -0.45 -6.50 -25.56 -43.13 -98.57 5.30 PDD.O 拼多多 6553.60 -32.35 -0.27 -1.60 0.26 1.79 -250.00 -327.48 2046.75 292.39 10.21 NTES.O 网易 5070.99 24.89 0.98 4.15 4.85 5.56 42.70 177.77 152.04 132.82 6.18 JD.O 京东 9043.34 7.44 0.98 5.11 5.68 7.92 35.70 114.44 102.87 73.83 4.30 2400.HK 心动公司 200.15 22.10 -1.09 0.93 1.29 1.68 -38.90 44.61 32.39 24.80 7.12 0700.HK 腾讯控股 38992.02 18.58 19.71 11.63 14.30 17.03 21.00 34.95 28.42 23.87 4.63 3690.HK 美团点评 14113.72 0.52 -0.67 0.29 1.86 3.23 -347.30 802.29 123.70 71.27 10.63 0772.HK 阅文集团 485.66 3.35 -0.10 -1.46 1.17 1.56 -468.60 -32.58 40.56 30.37 3.01 1896.HK 猫眼娱乐 87.26 5.96 0.15 -0.21 0.57 0.76 51.70 -35.88 13.52 10.03 1.09 资料来源：Wind，新时代证券研究所（带*为新时代传媒行业覆盖标的，其余公司均采用wind一致预期，股价为2021年 11月19日收盘价） 2021-11-21 传媒行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 表1： A股重点公司2021三季度业绩汇总 证券代码 公司简称 所属板块 2021年三季度营收（亿元） yoy 2021年三季度归母净利润（亿元） yoy PE（TTM） 301011.SZ 华立科技 其他 3.92 65.16% 0.46 113.17% 74.33 300251.SZ 光线传媒 影视院线 9.78 103.41% 5.53 767.66