环保行业跟踪周报：CCER管理办法公开征求意见，明确项目范畴&强化供给侧约束，双碳环保资产受益

环保行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·环保 CCER管理办法公开征求意见，明确项目范畴&强化供给侧约束，双碳环保资产受益 增持（维持） 投资要点 重点推荐：洪城环境，光大环境，瀚蓝环境，美埃科技，盛剑环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，景津装备，三联虹普，赛恩 斯，新奥股份，天壕环境，仕净科技，英科再生，高能环境，九丰能源，宇通重工。 建议关注：重庆水务，兴蓉环境，鹏鹞环保，三峰环境，再升科技，卓 越新能。 CCER管理办法公开征求意见，明确项目范畴&强化供给侧约束。2023/7/7，生态环境部就《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》公开征求社会意见。1）《管理办法》明确项目范围，新增节能增效&设置时间限制。2）优化管理模式，方法学由申请备案变为统一征集遴选，动态更新&择优发布。CCER重启渐近，关注可再生能源/林业碳汇/甲烷 减排/节能增效等领域；碳市场预计扩容，驱动固碳需求释放&碳价值兑 现。重点推荐水泥固碳【仕净科技】；建议关注分布式光伏【ST龙净】，林业碳汇【岳阳林纸】，甲烷利用【百川畅银】，节能设备【瑞晨环保】。 关注泛半导体治理+中特估•水+压滤机投资机会。1、细分设备龙头:半导体：制程中的废弃物处理乃刚需、高壁垒。a、耗材进入高端制程：【美埃科技】电子洁净过滤设备，海外大厂+耗材占比提升驱动加速成长；建议关注半导体洁净室上游滤材和过滤器设备【再升科技】；电子特气新品类突破、制程升级，重点推荐【华特气体】突破电子特气新品类、制程升级；【凯美特气】b、设备：国产化，份额显著突破：重点推荐半导体制程废气处理【盛剑环境】制程废气处理；【国林科技】臭氧发生器介入半导体清洗，国产化从0到1。光伏配套重点推荐【仕净科技】董事长9倍购买晶科新疆拉晶厂，期待深度合作。长期优势：非硅成本+核心客户深绑定。压滤设备：【景津装备】压滤机龙头，加权平均ROE自2016年10%提至2022年23%，配套设备+出海打开成长空间。【金科环境】水深度处理及资源化专家，数字化软件促智慧化应用升级，促份额提升。光伏再生水开拓者，水指标+排污指标约束下百亿空间释放。2、再生资源：�重金属资源化：重点推荐【赛恩斯】重金属污酸、污废水治理新技术，政策驱动下游应用打开+紫金持股。再生塑料减碳显著，欧盟强制立法拉动需求，重点推荐【三联虹普】尼龙&聚酯再生SSP技术龙头，携手华为云首个纺丝AI落地；【英科再生】。危废资源化：重点推荐【高能环境】经济复苏ToB环保迎拐点+项目放量期。3、中特估驱动，低估值+高股息+现金流发力，一带一路助力，水务固废环保资产价值重估。a、水务：低估/高分红/价格改革。自由现金流连续2年大幅改善。供水提价+污水顺价接轨成熟市场估值翻倍空间。【洪城环境】 2020-2022年分红水平50～60%，股息率（TTM）5.69%（截至2023/7/3）。建议关注【重庆水务】【兴蓉环境】【首创环保】【中山公用】等。b、垃圾焚烧：现金流改善+行业整合+设备出海。【光大环境】PB（MRQ）0.39倍，2023年PE4倍（截至2023/7/7），历史分红近30%。资本开支大幅下降+国补回笼。【瀚蓝环境】国补收回+REITs+处置账款，现金流改善中，整合进 行时，预计2023-2025年归母净利润复增15%，2023年PE10.8倍（截至2023/7/7）。建议关注【三峰环境】国补加速，设备发力海外市场，2023年PE10倍（截至2023/7/7）。C、天然气顺价改革+海气资源：【九丰能源】【新奥股份】【天壕环境】。 最新研究：水务行业深度：低估值+高分红+水价改革，关注优质运营资产价值重估。天然气行业深度：消费复苏&价差修复&板块低估值，关注天然气板块投资机会。环保行业月报：CCER重启在即，生环部拟实施焦化行 业和水泥行业的超低排放，关注清洁能源&碳价值长期增长 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧 2023年07月10日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 行业走势 环保沪深300 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% -13% -15% -17% -19% 2022/7/112022/11/92023/3/102023/7/9 相关研究 《CCER管理办法公开征求意见，明确项目范畴&强化供给侧约束》 2023-07-10 《低估值+高分红+水价改革，关注优质运营资产价值重估》 2023-07-09 1/31 东吴证券研究所 内容目录 1.最新观点4 1.1.CCER管理办法公开征求意见，明确项目范畴&优化管理模式，利好减碳资产4 1.2.关注泛半导体治理+中特估•水+压滤机投资机会6 2.行情回顾7 2.1.板块表现7 2.2.股票表现7 3.最新研究8 3.1.低估值+高分红+水价改革，关注优质运营资产价值重估8 3.2.天然气行业深度：消费复苏&价差修复&板块低估值，关注天然气板块投资机会9 3.3.CCER重启在即，生环部拟实施焦化行业和水泥行业的超低排放，关注清洁能源&碳价值长期增长10 3.4.中国水务：剔除汇率影响业绩稳健增长，直饮水业务表现亮眼11 3.5.美埃科技：建设高端装备制造项目，产能限制逐步解锁，产能释放加速12 3.6.中国—中亚峰会达成多项绿色低碳倡议，关注清洁能源&再生资源&林业碳汇减碳价值 ...........................................................................................................................................................13 3.7.关注半导体行业景气度回暖，电子特气国产化替代进程加速14 3.8.2023M1-5环卫新能源销量同增27%，渗透率同比提升1.69pct至6.23%14 3.9.欧洲气价将迎阶段性高峰，关注国外转口、国内消费复苏&价差修复投资机会16 4.行业新闻17 4.1.CCER管理办法公开征求意见，明确项目范畴&优化管理模式17 4.2.国家发改委关于加强非常规水资源配置利用的指导意见17 4.3.生态环境部就《关于进一步优化环境影响评价工作的通知（征求意见稿）》公开征求意见18 4.4.国家发改委等部门发布《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》18 4.5.江西省与中国南水北调集团签署战略合作协议18 4.6.浙江省生活垃圾焚烧设施协同处置一般工业固体废物名录（第一批）》印发19 4.7.江西省2023年度危险废物利用处置能力建设（项目投资）引导性公告19 4.8.河北省工信厅印发《关于推动铸造和锻压行业高质量发展的若干措施》的通知19 4.9.《山东省深入打好重污染天气消除、臭氧污染防治和柴油货车污染治理攻坚战行动方案》印发实施20 4.10.吉林省财务厅关于支持绿色低碳发展推动碳达峰碳中和的实施意见20 5.公司公告20 6.本周大事提醒27 7.往期研究28 7.1.往期研究：公司深度28 7.2.往期研究：行业专题29 8.风险提示30 2/31 东吴证券研究所 图表目录 图1：2023/7/3-2023/7/7各行业指数涨跌幅比较7 图2：2023/7/3-2023/7/7环保行业涨幅前十标的7 图3：2023/7/3-2023/7/7环保行业跌幅前十标的8 表1：CCER管理办法对比5 表2：公司公告20 表3：本周大事提醒27 3/31 东吴证券研究所 1.最新观点 1.1.CCER管理办法公开征求意见，明确项目范畴&优化管理模式，利好减碳资产 事件：2023年7月7日，生态环境部联合市场监管总局对2012年6月13日发布的《温室气体自愿减排交易管理暂行办法》进行了修订，编制形成《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，并面向全社会公开征求意见。 《管理办法》明确项目范围，新增节能增效&设置时间限制。1）项目要求：来自于可再生能源、林业碳汇、甲烷减排、节能增效等有利于减碳增汇的领域，能够避免、减少温室气体排放，或者实现温室气体的清除。相较于暂停前的项目类型新增节能增效， 具体支持领域将通过发布的温室气体自愿减排项目方法学确定。2）时间要求：申请登 记的温室气体自愿减排项目应于2012年6月13日之后开工建设，减排量的产生时间应 在2020年9月22日之后，并且在项目申请登记之日前5年以内。对于2017年3月14日前已经获得备案的减排量，由注册登记机构在注册登记系统中继续予以登记，并可以依照国家有关规定使用。3）禁止项目：①属于法律法规、国家政策规定有温室气体减排义务的项目；②纳入国家或者地方碳排放权交易市场配额管理的项目；③不具唯一性的 项目。 优化对原有备案事项的管理模式，方法学由申请备案变为统一征集遴选，动态更新&择优发布。《管理办法》明确，温室气体自愿减排交易主管部门由国家发改委转为生态环境部和市场监督管理部门，同时对原温室气体自愿减排方法学、项目、减排量、审定 与核证机构、交易机构�个备案事项的管理方式进行了优化，1）方法学：由生态环境部统一征集遴选后发布，不再由各方法学开发者申请备案。方法学动态更新，成熟一批发布一批。考虑到自愿减排项目种类繁多，新的减排技术不断涌现，生态环境部将持续面向全社会公开征集自愿减排项目方法学建议，并择优发布减排效果明显、社会期待高、技术争议小、数据质量可靠、社会和生态效益兼具的行业和领域方法学，逐步扩大自愿减排市场支持领域。2）审定与核查机构：不再通过备案方式确定第三方审定与核查机构，而是由市场监督管理总局会同生态环境部按照《认证认可条例》规定，对审定与核查机构进行市场准入的行政审批。3）交易机构：不再通过备案形式确定多家交易机构分散交易，而是组建全国统一的交易机构，开展集中统一交易。4）项目和减排量登记：由原来的项目和减排量备案改为由项目业主和第三方审定与核查机构对相关项目和减 排量材料真实性、合规性“双承诺”，政府进行监督检查。 CCER重启渐近，关注可再生能源/林业碳汇/甲烷减排/节能增效等领域；碳市场预计扩容，驱动固碳需求释放&碳价值兑现。重点推荐水泥固碳【仕净科技】；建议关注分布式光伏【ST龙净】，林业碳汇【岳阳林纸】，甲烷利用【百川畅银】，高效节能设备【瑞晨环保】等 4/31 表1：CCER管理办法对比 《温室气体自愿减排交易管理暂行办法》 《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》 （征求意见稿） 发布时间2012年6月13日2023/7/7 申请和交易项目及减排量备案：中国境内注册的企业法人 主体减排量交易：内外机构、企业、团体和个人均 项目和减排量的登记：中华人民共和国境内登记的法人 和其他组织 减排量交易：符合国家有关规定的法人、其他组织和个 人 主管部门国家发展改革委 生态环境部（建设全国温室气体自愿减排交易市场、制定技术规范、监督管理和指导）；省级、市级生态环境主管部门 申请备案的自愿减排项目应于2005年2月16日之后开工建设，且属于以下任一类别： （一）采用经国家主管部门备案的方法学开发的自愿减排项目； （二）获得国家发展改革委批准作为清洁发展机制 项目范围 项目，但未在联合国清洁发展机制执行理事会注册的项目； （三）获得国家发展改革委批准作为清洁发展机制项目且在联合国清洁发展机制执行理事会注册前就已经产生减排量的项目； （四）在联合国清洁发展机制执行理事会注册但减 排量未获得签发的项目。 项目应当自温室气体自愿减排交易机制实施（2012年6 月13日）之后开工建设，项目应当来自于可再生能源、林业碳汇、甲烷减排、节能增效等有利于减碳增汇的领域。 符合下列条件之一的，不得申请温室气体自愿减排项目登记： (一)属于法律法规、国家政策规定有温室气体减排义务的项目； (二)纳入国家