2021年三季报点评：用户指标亮眼，广告价值凸显

根据研报，哔哩哔哩（BILI.O）在2021年Q3实现了营收52.07亿元人民币，同比增长61.41%，再创历史新高。其中，广告变现持续发力，收入达11.7亿元人民币，连续6个季度实现同比翻倍以上增长；直播及增值服务同样增势迅猛，实现收入19.1亿元人民币；电商及其他业务实现收入7.3亿元人民币；游戏业务有所回暖，实现收入13.9亿元人民币。虽然净利润有所承压，但公司用户指标亮眼，市场开拓效果明显。我们预计公司2021-2022年营业收入增速依次为57.60%、57.19%，达到189亿元、297亿元。目前公司尚处于成长期，尚未达到盈亏平衡点，当前市值2021-2022年分别对应12倍、7倍PS，维持“推荐”评级。