双焦周报： 煤炭政策干预已逐渐影响双焦供需

本周焦煤评级为☆☆☆。国家煤炭保供政策对双焦供需产生影响，焦煤供应随电煤保供大幅提升，跨界煤种重新流向焦煤。焦煤供给主要矛盾点仍在供给端，原煤产量随电煤保供大幅提升，但跨界煤种重新流向焦煤，加剧了配焦煤的供应压力。进口方面，甘其毛都口岸通关因疫情原因再度下滑至200车左右的低位，低价澳煤集中性流入下游终端将对下游供应带来较大冲击。需求方面，焦化限产严格导致焦企采购意愿减弱，补库意愿也受到较大抑制。焦炭供给方面，山西汾阳地区4.3焦炉要求关停、山西开展秋冬季错峰生产，山东焦化环保限产或将持续至年底，且焦炭供应在后期采暖季限产时期或将受进一步压制。需求方面，唐山发布进一步加压管控措施通知，本周铁水产量显著下滑。钢价的下跌导致的负反馈已逐步体现在原料端。焦炭库存下滑，但可用天数已增至历年高位，凸显需求的疲弱。因下游需求不佳，焦企焦炭库存大幅积压。虽然盘面一定程度上反应了动力煤下跌造成的恐慌情绪，但国家对动力煤价格的调控已开始实质性影响到双焦的基本面。虽然双焦基差较高，但现货端已开始走弱，后期或以现货端向下延续调整，盘面震荡方式完成贴水修复，双焦盘面趋势性向上难度较高。建议政策落地前仍以观望为主。