宏观年度展望之货币与信用篇：2022年流动性缺口有多大？

根据《如何定量评估2022年“宽信用” —— 流动性创造系列专题之一》的研究报告，2022年金融机构口径新增本币信贷预计达到25.07万亿元，新增社会融资规模预计达到34.61万亿元，社融同比增长10.97%，M2同比增长9.17%。从流动性创造角度来看，社融增速和M2增速之差预计呈现“N”字型走势，与广义流动性环境同比的10年期国债收益率将经历“先上后下”的N型走势。政府债务融资规模预计为37,600亿元，预计2022年新增地方政府专项债限额35,000亿元，预计2022年政府债券新增净融资量将达6.5万亿元。如果信用脉冲在2022年触底回升，宏观杠杆率或趋于抬升。2022年流动性缺口预计达到7.2万亿，其中一季度和三季度流动性缺口最高，分别接近2.2万亿和3.6万亿，而四季度则因政府债券净融资规模较小、财政存款净投放，流动性供需基本平衡。