宏观专题报告：政策转向的信号

政策转向的信号表明政策有望转向稳增长。近期政策端已采取行动抑制上游原材料价格过快上涨，并已出台促消费、保中下游行业利润等相关政策。同时，政策转向时点有望超出预期，或更反映跨周期调节诉求。出口与地产下行压力较大阶段，政策就有望转向稳增长。此外，房地产仍是美国经济的基本盘，我国十四五规划也特别强调了城市圈建设，表明地产发展进入下半场但仍是中国经济的压舱石。政策力度不够，我们预计配合房地产税试点政策的落地，地产供给端政策也有望出现一些合理的边际变化。但后续政策极有可能是结构性政策，而非整体放宽。未来政策转向信号将对资本市场产生影响，信用边际企稳可能会令利率债承压，地产及货币政策不及预期、房地产税试点政策影响超预期等风险需要关注。