人大重阳宏观形势报告：不应高估！从两种杠杆率看我国国家债务水平

本文旨在研究我国国家债务水平，通过对比收入杠杆率和资产杠杆率，探讨哪种衡量方式更为合理。作者首先介绍了两种杠杆率的定义和称谓，然后分析了收入杠杆率和资产杠杆率衡量国家债务水平的各自逻辑，并以收入杠杆率衡量企业部门债务水平的合理性进行了探讨。接着，作者通过统计口径、现状、国际比较和推论，得出我国收入杠杆率和资产杠杆率的现状和国际比较，并推断出我国国家债务水平总体较高，企业部门过高，政府和居民部门分别很低和适中。作者还详细分析了企业部门收入杠杆率大幅高企的原因，并指出资产杠杆率和收入杠杆率的背离过程及机制。最后，作者得出结论，我国企业部门进而国家的债务水平不应高估，并提出了政策建议。