非银金融证券行业周报：上市券商三季度业绩公布完毕，北交所开市临近

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：行业报告|非银金融行业 2021年11月08日 投资评级 中邮证券非银金融证券行业周报 强于大市 上市券商三季度业绩公布完毕，北交所开市临近 行业基本情况 核心观点： ⚫ 三季度上市券商业绩全部披露，马太效应加剧 全部上市券商三季报业绩披露完毕。从营业收入来看，近九成券商今年前三季度营收实现同比增长，仅5家券商营收同比下滑，41家券商合计营收与净利润同比仍保持双位数增长。头部券商大多仍保持较高增速，马太效应加剧；中小型券商的业绩弹性则更大。分业务来看，全行业口径资管业务同比增速最快，自营业务虽占比减小，但仍是最大收入贡献来源。 ⚫ 证券行业观点 近期两市成交额多日回归到万亿规模水平，成交活跃。成交活跃。从监管方面来看，政策持续宽松向好，提供给证券行业良好的发展环境。2018年证券行业经历了信用违约事件造成的大额减值损失与市场持续低迷的阶段以后，自2019年开始进行了向上修复业绩的态势。 当前阶段我们认为经纪业务向财富管理模式转型所带来的长期利好为证券行业主要业绩增长点，主要原因是居民存款逐渐由带来较低回报和流动性的银行转向能带来较高回报和高流动性的股市趋势不变，叠加券商基金投顾试点扩张和逐渐扩大的基金保有量，证券业景气度不断上升，加之半年报业绩亮眼与低估值的严重错配情况，股价有望得到修复并进一步上行。此外，北京证券交易所的设立，将加速新三板的发展，带动IPO业务增长趋势进一步提升，同时有望提高市场交易的活跃性，继续催化券商板块表现。 建议持续关注财富管理业务收入利润占比较高的的券商；有着较大业绩弹性，并且有独特网络渠道的互联网券商；有马太效应的传统券商龙头和新三板推荐挂牌公司家数靠前的券商。 ⚫ 风险提示 政策施行效果不及预期甚至收紧、流动性紧缩、股基成交额大幅下滑、市场整体下行风险。 收盘点位 6491.37 52周最高 7801.69 52周最低 5888.66 股价走势图 研究所 首席分析师：程毅敏 SAC执业证书编号：S1340511010001 Email：chengyimin@chinapost.com.cn 研究助理：王文颢 SAC执业证书编号：S1340121070021 Email：wangwenhao@chinapost.com.cn -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%非银金融（申万）沪深300券商II（申万） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 市场表现 ................................................................................................................................................................ 3 1.1 整体行情 ................................................................................................................................................................ 3 1.2 板块行情 ................................................................................................................................................................ 3 2 券商行业本周数据表现 ......................................................................................................................................... 4 2.1 经纪业务 ................................................................................................................................................................ 4 2.2 投行业务 ................................................................................................................................................................ 5 2.3 信用业务 ................................................................................................................................................................ 6 3 行业新闻与公司公告 ............................................................................................................................................. 7 4 本周观点 .............................................................................................................................................................. 10 图表目录 图表1非银金融与沪深300指数走势比较 ..................................................... 3 图表2本周申万I级分类涨跌幅比较 ......................................................... 3 图表3 本周非银金融板块涨跌幅比较 ........................................................ 4 图表4证券III行业个股周涨跌幅前5名 ....................................................... 4 图表5 股票日均交易额 .................................................................... 5 图表6 股票日均市值换手率 ................................................................ 5 图表7 沪股通累计净买入 .................................................................. 5 图表8 深股通累计净买入 .................................................................. 5 图表9 周度股权融资规模情况 .............................................................. 6 图表10 周度债券融资规模情况 ............................................................. 6 图表11 两融余额情况 ..................................................................... 6 图表12 股票质押统计 ..................................................................... 6 图表13 近期行业新闻 ..................................................................... 7 图表14 近期上市公司重要公告 ............................................................. 9 qRxPtNuMpQzRuNnPrMxOmPbRcM6MtRrRoMmNkPoPrQfQpOoPbRoPrRvPmNwPNZqQzQ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 1 市场表现 1.1 整体行情 上周（2021/11/01-11/05），沪深300指数报收4842.35，下跌0.54%；非银金融（申万）报收1766.07，下跌0.12%，跑赢沪深300指数0.42pct，子行业中券商板块累计涨跌幅更优。非银金融行业在申万28个一级行业中排在第13位。 图表1非银金融与沪深300指数走势比较 图表2本周申万I级分类涨跌幅比较 数据来源：Wind，中邮证券研究所整理 数据来源：Wind，中邮证券研究所整理 1.2 板块行情 证券II（申万）周涨幅-1.53%，较保险II（申万）和多元金融II（申万）分别-1.94pct和+0.38pct。周涨幅前3名分别为中国银河(10.02%)、湘财股份(4.53%)、申万宏源(4.29%)；跌幅前3名分别为兴业证券(-8.00%）、东方证券(-7.63%）、长城证券(-6.92%）。 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%2020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-302020-12-312021-01-312021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-31非银金融（申万）沪深300券商II（申万）-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%电子通信传媒国防军工计算机汽车机械设备轻工制造纺织服装家用电器食品饮料非银金融商业贸易医药生物电气设备综合有色金属银行建筑装饰交通运输房地产建筑材料公用事业采掘化工钢铁休闲服务 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表3 本周非银金融板块涨跌幅比较 数据来源：Wind，中邮证券研究所整理 图表4证券III行业个股周涨跌幅前5名 数据来源：Wind，中邮证券研究所整理 2 券商行业本周数据表现 2.1 经纪业务 经纪业务方面，股票成交额在经历了前期短暂回调，日均成交额连续11个交易日达万亿规模。一周内（2021/11/01-11/05）日均交易额11420.02亿元，环比+5.4%；平均市值换手率2.96%，环比+6.5%。相较于2020年日均交易额（8473.70亿元）/平均市值换手率（2.93%）来说，本周成交额超出中枢值并再短暂回落后重回高景气度。在目前佣金价格战降费速度趋缓和整体交易频率提升的环境下，经纪业务有望得到进一步盈利的机会。 -1