非银金融证券行业周报：北交所开业在即，券商业绩增厚可期

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：行业报告|非银金融行业 2021年11月02日 投资评级 中邮证券非银金融证券行业周报 强于大市 北交所开业在即，券商业绩增厚可期 行业基本情况 核心观点： ⚫ 行情表现 上周（2021/10/25-10/29），沪深300指数报收4908.77，下跌1.03%；非银金融（申万）报收1783.94，下跌4.07%，跑输沪深300指数3.04pct。在申万28个一级行业中排在第24位。 ⚫ 证券行业观点 近期两市成交额经短暂减少后再超过万亿规模，成交活跃。从监管方面来看，政策持续宽松向好，提供给证券行业良好的发展环境。2018年证券行业经历了信用违约事件造成的大额减值损失与市场持续低迷的阶段以后，自2019年开始进行了向上修复业绩的态势。 当前阶段我们认为经纪业务向财富管理模式转型所带来的长期利好为证券行业主要业绩增长点，主要原因是居民存款逐渐由带来较低回报和流动性的银行转向能带来较高回报和高流动性的股市趋势不变，叠加券商基金投顾试点扩张和逐渐扩大的基金保有量，证券业景气度不断上升，加之半年报业绩亮眼与低估值的严重错配情况，股价有望得到修复并进一步上行。此外，北京证券交易所的设立，将加速新三板的发展，带动IPO业务增长趋势进一步提升，同时有望提高市场交易的活跃性，继续催化券商板块表现。 建议持续关注财富管理业务收入利润占比较高的的券商；有着较大业绩弹性，并且有独特网络渠道的互联网券商；有马太效应的传统券商龙头和新三板推荐挂牌公司家数靠前的券商。 ⚫ 风险提示 政策施行效果不及预期甚至收紧、流动性紧缩、股基成交额大幅下滑、市场整体下行风险。 收盘点位 1783.94 52周最高 2418.08 52周最低 1708.00 股价走势图 研究所 首席分析师：程毅敏 SAC执业证书编号：S1340511010001 Email：chengyimin@chinapost.com.cn 研究助理：王文颢 SAC执业证书编号：S1340121070021 Email：wangwenhao@chinapost.com.cn -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%2020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-302020-12-312021-01-312021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-30非银金融（申万）沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 市场表现 ................................................................................................................................................................ 3 1.1 整体行情 ................................................................................................................................................................ 3 1.2 板块行情 ................................................................................................................................................................ 3 2 券商行业本周数据表现 ......................................................................................................................................... 4 2.1 经纪业务 ................................................................................................................................................................ 4 2.2 投行业务 ................................................................................................................................................................ 5 2.3 信用业务 ................................................................................................................................................................ 6 3 行业新闻与公司公告 ............................................................................................................................................. 7 4 本周观点 .............................................................................................................................................................. 10 图表目录 图表1非银金融与沪深300指数走势比较 ..................................................... 3 图表2本周申万I级分类涨跌幅比较 ......................................................... 3 图表3 本周非银金融板块涨跌幅比较 ........................................................ 4 图表4证券III行业个股周涨跌幅前5名 ....................................................... 4 图表5 股票日均交易额 .................................................................... 5 图表6 股票日均市值换手率 ................................................................ 5 图表7 沪股通累计净买入 .................................................................. 5 图表8 深股通累计净买入 .................................................................. 5 图表9 周度股权融资规模情况 .............................................................. 6 图表10 周度债券融资规模情况 ............................................................. 6 图表11 两融余额情况 ..................................................................... 6 图表12 股票质押统计 ..................................................................... 6 图表13 近期行业新闻 ..................................................................... 7 图表 14 近期上市公司重要公告 ............................................................ 8 qRuMoQuMpQxPzRnOnQpOnN8OdNaQsQpPpNqRlOqRpOkPpPpMaQnMrPvPmQsOvPnPoP 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 1 市场表现 1.1 整体行情 上周（2021/10/25-10/29），沪深300指数报收4908.77，下跌1.03%；非银金融（申万）报收1783.94，下跌4.07%，跑输沪深300指数3.04pct。在申万28个一级行业中排在第24位。 图表1非银金融与沪深300指数走势比较 图表2本周申万I级分类涨跌幅比较 数据来源：Wind，中邮证券研究所整理 数据来源：Wind，中邮证券研究所整理 1.2 板块行情 证券II（申万）周涨幅-2.24%，跌幅比保险II（申万）和多元金融II（申万）分别少6.26pct和-1.21pct。周涨幅前3名分别为长城证券(3.45%)、中信证券(1.65%)、浙商证券(1.40%)；跌幅前3名分别为华鑫股份(-12.38%）、华林证券(-11.56%）、东兴证券(-8.44%）。 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%2020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-302020-12-312021-01-312021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-30非银金融（申万）沪深300-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%综合国防军工公用事业汽车电子建筑装饰农林牧渔交通运输休闲服务传媒通信计算机商业贸易化工食品饮料机械设备医药生物纺织服装银行有色金属轻工制造钢铁非银金融家用电器建筑材料采掘房地产 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表3 本周非银金融板块涨跌幅比较 数据来源：Wind，中邮证券研究所整理 图表4证券III行业个股周涨跌幅前5名 数据来源：Wind，中邮证券研究所整理 2 券商行业本周数据表现 2.1 经纪业务 经纪业务方面，股票成交额在经历了前期短暂回调，日均成交额重回万亿。一周内（2021/10/25-10/29）日均交易额10837.47亿元，环比+8.3%；平均市值换手率2.78 %，环比+8.6%。相较于2020年日均交易额（8473.70亿元）/平均市值换手率（2.93%）来说，本周成交额超出中枢值并维持高景气度。在目前佣金价格战降费速度趋缓和整体交易频率提升的环境下，经纪业务有望得到进一步盈利的机会。 -2.24%