汽车行业《汽车产业投资管理规定》点评：标准从严，管理放权

最近一年行业指数走势 -43%-34%-26%-17%-9%0%9%17%2017-122018-042018-08汽车 上证指数 深证成指 事件点评 公司研究 财通证券研究所 投资评级:增持(维持) 2018年12月19日 《汽车产业投资管理规定》点评 计算机软件与服务 证券研究报告 汽车 事件： 今日发改委官网公布了《汽车产业投资管理规定》正式稿，相比征求意见稿，正式稿最大的变化在于取消汽车投资项目核准事项，转为地方备案管理。其中汽车整车投资项目由省级发改委备案。  核准事项转为备案管理，提升投资效率保障投资质量 将汽车产业投资项目改为地方备案管理将有效解决汽车产业投资事前许可繁多、效率低下、企业负担较重的弊端，大幅提高投资的落地效率。由于引入了事中事后监管制度，再结合严格细致的管理规定，即使是备案制仍旧可以确保汽车投资管理的规范进行。我们认为新规下汽车产业投资的落地速度有望加快，同时质量也将有所保障。  严控传统燃油汽车产能，鼓励现有产能高效利用 在燃油汽车产能管理方面，规定要求限建、限迁、限投以及大幅提升扩产能的门槛。（1）明令禁止新建燃油汽车企业；（2）禁止现有商、乘企业跨类别建设产能；（3）燃油汽车企业整体搬迁至外省份不能改变股权结构；（4）禁止对行业主管部门特别公示的燃油汽车整车企业进行投资（原有股东投资或将该企业转为非独立整车生产企业的投资除外）；（5）企业扩产能前对现有产能利用，新能源发展，研发投入，以及整车出口、节能减排等方面都做了较高要求，同时其所在省份也需要首先清理掉燃油汽车僵尸企业，并提升省内的平均产能利用率。对于尚未取得发改委造车资质的新势力而言，通过收购取得资质的路变得更加坎坷，新规下不能投资僵尸企业，收购非僵尸企业后也不能外迁产能。若现有企业想要增加燃油车产能，新规鼓励大集团内部产能灵活分配以及兼并重组省内产能。  大幅提升了新建纯电动汽车产能及扩产能的门槛，代工模式获得认可 在新建纯电动汽车产能及扩产能方面，规定对于项目所在省份、企业法人的能力以及项目具体内容做出了严格细致的规定：（1）项目所在省份上两个年度汽车产能利用率均高于同产品类别行业平均水平，同时省份内所有的新能源汽车投资项目已建成并达产。（2）所有股东在项目建成达产前不得撤出，股东具备新能源汽车的关键技术，规定同时肯定了代工模式，对于造车新势力是较大的利好，一旦造车新势力通过代工模式生产的车型满足了销量条件，即有望获得生产资质。（3）对项目的具体内容也提出了较高要求，对产能要求的提升，有助于设置门槛，提升行业集中度；对产品的开发、生产、质保、销售和售后能力均提出了较高的要求，有助于项目的稳定经营和持续发展。  风险提示：新能源汽车产能及动力电池产能过剩，但优质产能有限。 行业研究 财通证券研究所 标准从严，管理放权 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 彭勇 分析师 SAC证书编号：S0160517110001 pengy@ctsec.com 李渤 联系人 libo@ctsec.com 相关报告 1 《暗夜即逝，黎明将至:汽车行业2019年投资策略》 2018-12-17 2 《新能源车型集中发布，造车新势力陆续交卷:广州车展专题报告》 2018-11-20 3 《特斯拉和他的中国表亲们:造车新势力报告之二》 2018-11-15 数据来源：Wind,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 事件点评 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业评级 增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。